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　　证券时报记者 余胜良

　　辽宁成大(600739)近期公告，计划把控股54.79%的子公司辽宁成大生物股份有限公司分拆上市。目前成大生物分拆上市处于启动筹划阶段，辽宁成大工作人员表示还需要监管层审批，并且由于分拆子公司到创业板上市具体规定还没有出来，现在还具有很大不确定性。不过，由于国家正在治理整顿疫苗市场，成大生物人用狂犬疫苗销量增长较快。

　　成大生物成立自2002年6月，由辽宁成大与辽宁省生物医学工程研究院共同投资组建，由世界卫生组织(WHO)和美国FDA专家协助设计，2004年技术对接成功，开始人用狂犬病疫苗的工业化生产，年产规模达800万人份以上，2005年5月8日产品正式上市。

　　国内人用狂犬疫苗竞争激烈，但2009年以来，由于狂犬病疫苗事故频发，监管部门对市场秩序进行整治，由于竞争对手遭到查处，成大生物因此受益。从药监局批签发情况看，2009年人用狂犬病疫苗批签发总量为1200万人份，同比减少37%，但成大生物批签发量则大幅上升26%至500万人份，市场份额由31%提升至44%。

　　今年前四个月，成大生物受益更加明显，国泰君安分析认为，成大生物1-4月人用狂犬疫苗销量同比已翻番，目前已经进入销售旺季、销量可望延续这一态势，预计全年销量可达600-800万人份，同比增长100%左右，市场份额提升至50%以上。除了人用狂犬疫苗，成大生物还有乙脑疫苗刚刚投入市场，兽用狂犬疫苗即将投入市场，都会为业绩作出贡献。

　　国泰君安分析师梁静预计，成大生物2010年实现净利润将达到4-5亿元，如果成大生物分拆上市，按比较谨慎的标准预测，辽宁成大持股市值将达到100亿元，如果按创业板公司目前发行市盈率普遍集中在60倍以上来算，辽宁成大所持成大生物市值远不止此。

　　辽宁成大董秘于占洋表示，分拆成大生物上市，是为了该业务能快速发展，分拆上市后在管理和募资方面都会比较方便，而一直置之于上市公司下面则发展较慢。他表示，分拆上市和新股发行一样，要经过IPO的所有程序，“至于募资多少，估值如何还要看到时候的市场状况。”

　　分析人士认为，创业板公司高估值，是吸引主板公司分拆上市的重要原因。以辽宁成大为例，公司目前市盈率22倍，旗下制药业务一旦上市，估值将是目前水平的3倍，分拆上市变相提高了公司估值。对辽宁成大而言，分拆上市还有益于摆脱“广发影子股”形象，截至昨日收盘，辽宁成大所持广发证券(000776)市值为206亿元，成大生物如果上市，将加大其他业务在市值中的占比。

　　不过，成大生物或许会面临新产品竞争。目前市场主要人用狂犬病疫苗产品为VERO细胞培养疫苗，成大生物产品即属此种，该产品生产企业众多，但该技术提取物残留致癌物质，存在一定的安全性隐患，而精制鸡胚细胞和人二倍体细胞培养人用狂犬病疫苗不存在该隐患，但成本较高，国内还未批量使用。