市值远超海外上市同行 国民技术的股价魅影

　　本报记者 张云山

　　牛市不缺题材更不缺想象空间，百元股成群结队，熊市充满恐惧与惊慌，百元股又被打回原形，形单影只。截至昨天，两市仍有9只百元股，国民技术、东方园林、海普瑞也是3家概念独特的高价股。

　　大合同提振股价 东方园林陷资质门

　　下月，东方园林将迎来一个新伙伴棕榈园林(002431)，该股的发行价达到45元/股，对应市盈率为72.93倍，将于下周一申购。

　　棕榈园林(002431)的高股价发行，应该感谢东方园林的榜样作用。去年11月东方园林以56元发行后(对应发行市盈率51倍)，股价由99元开盘价一路最高飙涨至279.28元(复权)，对应区间振幅为182.11%。昨天该股尽管下跌了2.4%，但仍以170.8元报收，是A股的第二高价股。

　　自5月11日以来，在股市调整的背景下，东方园林走势一路高涨，股价一度涨幅超过35%。目前，东方园林的动态市盈率已逾400%。

　　东方园林遭市场热捧源于其大订单。

　　5月11日，公司与大同市园林绿化中心签订合同，总金额12亿元。该合同直接刺激东方园林当日股价长时间上涨封停，并最终大涨8.86%。

　　5月12日，公司又发布公告称，与河北省张北县人民政府分别签订了两个框架协议，协议金额分别为1.8亿元和5970万元。

　　5月24日，公司再次发布公告称，与鞍山签订了16亿元的合同，这也是东方园林今年最大额度的订单。

　　短短10几天，东方园林就拿下30.4亿元的订单。而据统计，2008年至2009年两年间，公司共拿下11个订单，合同额为9.4811亿元。半月以来东方园林的订单额已是去年总营收的5倍多。在大单利好刺激下，有分析师甚至给出了205元的目标价。

　　然而，在订单潮高股价背后，东方园林却未能在住建部城市园林绿化企业一级资质评审中达标。

　　据住建部5月26日公布的城市园林绿化企业延续一级资质评审结果中，东方园林延续一级资质的申请在初审中并未达标，住建部给出了人员不达标以及社保证明不符合要求两项结论。

　　如果没有一级资质，东方园林之前所签订的所有大型合同都可能失去实施的基础。假如未在复审中过关，煮熟的鸭子可能会飞走。不过，从近日盘面上看，东方园林的走势并没有受到太大影响。

　　IPO第一高价股仍破发 海普瑞遭遇成长天花板 

　　148元发行的海普瑞，昨天收盘只有147.21元，仍是破发阵营中的一员。业内人士认为，发行市盈率太高，产品单一，高成长恐难持续是其破发的主因。

　　自IPO开始，海普瑞先后遭遇了认证门和财务门。

　　海普瑞为肝素钠龙头企业，99%的产品用于出口，坚称自己是“唯一同时取得了美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素原料药生产企业”。

　　有分析人士指出，烟台东诚生化股份有限公司肝素钠产品早在2009年2月就通过了美国FDA进行的GMP审核，审核结果为零缺陷通过。这表明获得FDA认证的企业不只是海普瑞一家。

　　之后，海普瑞又被曝出“财务门”，有媒体报道称其可能虚增上亿元收入。该文认为，去年海普瑞消耗的肝素粗品的总成本为113543.82万元。以其2009年平均采购单价23168.79元/亿单位简单计算，该公司去年消耗肝素粗品为49007.22亿单位。然而，2009年海普瑞总销售量却高达63089.35亿单位，这比公司消耗的原材料的量还要多，而且其库存商品金额也较上一年增长了17.76%。

　　针对该质疑，海普瑞发布澄清公告，表示公司不存在虚增收入和夸大利润的情况。

　　在相继澄清了认证门和财务门后，海普瑞股价仍在发行价下方震荡，股价低迷的真正原因是公司遇到了成长天花板。

　　海普瑞2009年上半年产能达到4万亿单位，全年估算约8万亿单位，海普瑞募投项目产能投产后，对于猪小肠供应量的需求大约是2.5亿根，这大约占全国每年6亿只猪屠宰量的41.67%。

　　从原料供应的角度看，海普瑞新增产能是有限的。尽管海普瑞通过合建分基地等措施，部分解决原料紧缺难题，但在募集资金到位后，如何发挥最大作用，仍是一大难题。海普瑞董事会秘书步海华在回应是否用募投资金进行产业链整合或行业外扩张时表示，会按招股书披露用途，用于主业，以保证海普瑞的领先优势。 

　　在论坛上，海普瑞的超募资金如何发挥最大作用，也是一大热点。“建个冷库，把全国的猪小肠都收购过来，再提高出口价，这样就能做成绝对龙头了。”有网友建议，海普瑞用10亿元的资金收购肝素钠上游产品即肝素粗品，肯定会提振股价。

　　A股一个芯片设计公司到底值多少钱？国民技术给出的最新答案是190.7亿元。

　　“国民技术现在175元/股，可以看出目前市场对这类公司的追捧。”一位分析师表示，国民技术高价登陆创业板后，对芯片设计公司是一个大大的利好。

　　国民技术昨天报收174.7元，是沪深A股的第一高价股。成立于2000年3月的国民技术，是A股芯片设计第一股。但2003年，公司一度账面资金只剩下400万元，员工只剩下40多人，为了生存，公司不得不以代理国外的元器件积累资金。

　　2004年公司启动主打产品Ukey，提供的产品目前已为银行、电信运营商、电脑厂商等应用，也打开了国民技术的成长空间，是国内少数量产32位USBKEY安全芯片供应商之一。

　　174.7元的国民技术是高还是低？基金经理和股民心中都有自己的一杆秤。由于国民技术是A股唯一一家芯片设计公司，缺少同行比较。

　　3月24日纳斯达克市场迎来了一家新的芯片设计公司Maxlinear，它是一家以设计生产射频和模拟信号芯片为主的集成电路设计公司，主要产品为数字电视用调谐器(Tuner)，为全球最大的 Tuner供应商。

　　同为芯片设计行业，虽然业务重点不同，国民技术与Maxlinear还是有一定的可比性。从两家公司2009年的营收来看，Maxlinear的3.5亿人民币与国民技术4.66亿人民币相差不多，Maxlinear的毛利率高达 66.8%，而国民技术只有44%。不过，每股收益方面，Maxlinear2009年只有0.06美元，国民技术则达到了0.9元人民币，是Maxlinear的一倍以上。

　　截至5月28日，Maxlinear的股价为15.61美元，折合人民币约104元，总市值为30.6亿元。而国民技术收盘价为174.7元，总市值为190.7亿元，是Maxlinear的6.21倍。

　　纵向对比来看，总部位于上海浦东展讯通信，主营无线通信及多媒体终端的核心芯片的开发，已经在纳斯达克上市。其5月18日公布的第一季报显示，总营收为5210万美元，同比增长534%，净利润为660万美元，毛利率为45.5%，每股美国存托凭证摊薄收益为0.17美元，约1.13元。

　　展讯通信最近半年股价从1.68美元涨到了昨天的10.59美元，目前市盈率为51.1倍，总股本为4498.4万股，总市值为4.76亿美元，约31.8亿元。仅为国民技术市值的16.7%。

　　作为芯片设计公司，当同类企业越来越多的上市后，国民技术股价将不可避免地受到影响。