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　　匡志勇

　　海普瑞高管团队还没有从募集到59.35亿元巨额现金的喜悦中苏醒过来，就碰到了超募资金如何使用的大难题。

　　昨日，海普瑞发布公告透露，此次IPO募集资金总量为59.35亿元，扣除发行费用后，募资净额为57.168亿元，超额募集资金总量为48.52亿元，目前所有募集资金已经存放在募集资金专用账户上。海普瑞昨天的公告宣称，为了提高募集资金的使用效率，保荐机构同意以超额募集的4.8亿元资金用来归还银行贷款和补充流动资金。其中贷款为8000万元，另外4亿元用来补充公司流动性资金。

　　在5月17日召开的新闻发布会上，关于超募资金的使用问题，多名媒体记者曾经追问海普瑞董事长李锂和董秘步海华。李锂只是不断强调：“资金将用在主业上”。步海华当时就回应道：“当初制定流动资金所需资金计划时是按照2007年原料价格确定的，如今原料价格飙涨，流动资金需求量更大。”如今，当海普瑞拿出4.8亿元去补充公司流动性需求后，显然今后一年半载海普瑞不能再以“补充流动资金”作为超募资金的使用去向了。那么剩余的43.72亿元该用在哪里呢？

　　按照中国证监会和深圳证券交易所的相关规定，上市公司超额募集的资金还是应该使用在上市公司主营业务上。但是对于海普瑞来说，超募资金的使用碰到了现实难题：企业所在的细分行业过于狭小，根本无法容纳一级市场超募的四五十亿元巨量资金。海普瑞募投项目产能投产后，对于猪小肠供应量的需求大约是2.5亿根，这大约占全国每年6亿只猪屠宰量的41.67%。从原料供应的角度看，海普瑞新增产能是有限的。那么海普瑞剩余43.72亿元如果一定要用在主业上，又该用在哪里呢？

　　国信证券一位资深投行人士接受记者电话采访时称：“对中小板和创业板上市的某些细分行业龙头公司来说，如果超募资金规模较大，确实会存在主业无法承受的问题。海普瑞由于超募资金量最多可能问题最为明显，对于其他公司来说，更多的问题在于超募资金用于主业投资，丧失了最佳的边际效应。”该人士补充解释道，有些行业可能投入3亿~5亿元的投入产出比最好，但一定要把募集的一二十亿资金都往一个小行业里投，产能扩张太快会以价格崩塌作为代价，对于上市公司并非效益最大化。

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