2009年末公司现金流量为负7.2亿元，周期性难题待解

　　本报记者 张玉香 北京报道

　　中国重工资产注入预期正在逐步实现。

　　5月13日，中国重工公告称，公司已接获控股股东中国船舶重工集团公司《关于拟向上市公司注入船舶及装备等业务资产的通知》。公告表示，因本次重大资产重组涉及对从事核心军品业务的企业进行军民分线事项，该事项需相关部门批准。

　　据本报记者了解，此次注入的资产主要是民船造修业务。业内人士认为，对于主业处于周期性非常强的造船领域来说，民船业务的注入只能增厚其盈利能力。对于规避盈利周期性带来的风险，还有待其新能源设备业务的增长。

　　民船造修业务注入

　　上市不到半年的中国重工，其民船资产注入的预期很快就将落实。

　　中国重工人士称，这次资产注入的范围还在研究中。一位接近中国重工的业内人士则表示，这次主要注入的资产是民品造船资产。此后，军品造船资产除总装外也将全部注入。

　　2009年年末上市的中国重工，被定位为中国船舶重工集团公司的上市旗舰公司。其所在的母公司中国船舶重工集团是我国最大的造修船集团之一。目前拥有我国目前最大的造修船基地，其中包括国内外著名的大连船舶重工集团有限公司、渤海船舶重工有限责任公司、武昌造船厂、山海关船舶重工有限责任公司等。

　　此前的2008年，国务院对集团上市的批复为“民船主业整体上市，分步实施”。按照方针，目前集团已经上市的主要是船舶配套业务板块。除此之外，还包括军品以及风电、核电运输设备。

　　目前民船造修业务2009年净资产约为130亿元，东方证券分析师周凤武则在研究报告中预计，按照2倍PB，收购价格大约为260亿元。

　　此前上市的船舶配套业务板块只占集团净资产的14.06%，利润占比不足30%。中信建投分析师高晓春对本报记者表示，注入这块资产无疑可以增厚上市公司利润。

　　重组消息出来之前，二级市场上已早有反应。在其停牌前的5月5日，中国重工大涨，股价不但重回发行价之上，而且成交量和成交额也大幅放大。

　　周期性波动难题

　　据中国重工2009年年报显示，截至2009年末，其现金流量为负7.2亿元。这比上年减少125.49%。

　　这与公司业务中船舶配套业务占比过高有直接关系。世界金融危机促使世界航运业以及造船业景气度低。尽管目前全球经济逐步向好，但造船业总体在低位徘徊。公司财报表示，近两年来，新船成交量由快速下滑至基本停滞，船价大幅下降的同时，也导致船舶配套产品价格下降。

　　目前船舶行业虽已走出低谷，但仍处于复苏过程中，新船订单需求不足，新船及船舶配套产品价格处于相对低位，毛利率偏低。

　　2009年年报显示，中国重工船用配套业务收入占公司整体收入比重达到88%左右，是目前公司业务收入的最大贡献者，军用船舶配套收入则约占总收入的10%。这无疑加大了公司的盈利风险。

　　财报表示，公司将通过优化产品结构、加大技术研发、提高服务水平等措施继续保持在船舶配套行业的领先优势；同时公司也将积极拓展风电、核电装备等相关非船装备领域，从而增强抵御风险能力。

　　“2010年我们预计非船业务占比将提高至30%左右。2011年，非船业务比重将达到45%左右。”高晓春预计。

　　天相投顾分析人士表示，从长期来看非船业务所涉及的领域具有较大的成长空间，可以平滑船舶配套受到船舶行业周期性波动的影响。

　　而中投证券也表示，未来公司的最大看点在于军品以及包括风电、核电装备的新能源相关业务。

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