中航直升机资产将在今年实现整体上市

　　本报记者 郝静 上海报道

　　5月27日，哈飞股份年度股东大会将如期召开，而根据此前的三年规划，中航直升机资产将在今年实现整体上市，目前日程已近半，资产注入仍是空中楼阁，而其2009年业绩低于预期，一季度利润减少近70%，所对应的目前动态市盈率却已经高达6000倍。

　　一季度业绩0.9厘

　　“你说的这个市盈率，用的是一季度的数字不准确的。因为军工是周期性行业，一季度基数比较小，往往就是交付一架或者两架，而且可能因为交付的原因，原本定在3月底交付的拖到4月初了，收入确认就受到影响，但其实变化不大。而且军品的毛利率不高，去年遇上经济危机，新的产品不多。”哈飞股份证券事务代表张中华告诉《华夏时报》记者。

　　哈飞股份2010年一季报显示每股收益仅0.9厘，此前，2009年每股收益0.23元，较之2008年同比减少了18%。全年累计实现营业收入20.97亿元，利润总额8552万元，净利润8043万元，各项指标比起2008年的22.18亿元营收，1.07亿元利润和9859万净利均不同程度出现了下降。

　　“军工企业和其他企业还不太一样，其他行业有明确的价格毛利率核算，而军工的业绩往往不透明，往往和此前的预计有一定的误差，因为价格我们无法知道，没有明细的数据。”银河证券鞠厚林表示，往往就是一个经验判断，他曾预计公司2009-2011年每股收益分别为 0.34元、0.40元和0.54元。

　　“我们也想披露具体的架次型号，但涉及到一个国家机密问题。但你想国家既然让一个公司上市，就会保证每年的一个订单的稳定增长，不会说今年造10架，明年造两架，国家是有一个稳定的军费规划，下达到我们这里我们再做自己的计划，接订单生产。另外，我们也想做大民品市场，目前也和电力、警察系统有很多意向的谈判，但目前国家对于领空是保护的，只能说未来随着政策的逐渐放宽，私人也可以进入这个领域时，会做起来。”张中华表示。

　　记者同时注意到，哈飞股份在2000年上市，除在2003年配股募集了2.6亿外，并未有其他募集资金行为，并且这7年前的2亿多现在还有5000多万存在银行。“资金是我们用来做一个IE425，厂房是在我们最大关联方那里，如果我们接过来，要额外增加很多费用，所以一直就在他们那里做了。”

　　除军品、民品两大主营产品之外，大飞机项目的复合材料制造也广受外界关注，而哈飞的复合材料目前已应用到波音737和空客的零部件，并且部分已经交付。据公司内部人士表示，其实也想把复合材料这块准备资料，进行一些并购，但因为直升机重组这个事情，都停下来了。“这个事情从2008年就开始说了。”

　　重组猜想

　　“虽然说我们是重组方，其实我们也很被动，决定权在上层，我估计中航工业集团他们应该是在商讨这个事情，但不肯告诉我们。”张中华对本报记者说。

　　哈飞集团的股权结构颇为复杂：首先是国资委全资控股中国航空工业集团，中航工持有61.06%的中国航空科技工业股份有限公司，该公司全资控股哈尔滨航空工业集团，而哈航集团持有50.05%的哈飞股份。

　　2009年1月8日，中航工业集团与天津市政府共同组建的中航直升机有限责任公司正式成立，中航集团持股69%，公司注册资本80亿元，根据双方约定将持续注资40亿元。下属单位包括中国直升机设计研究所、哈尔滨飞机工业集团、昌河飞机工业集团和保定螺旋桨厂等。而建立伊始，中航直升机就提出了2010年整体上市的目标，预计注入上市公司的资产规模至少在100亿以上。

　　哈飞股份自此被视为直升机板块的资产整合平台而飞黄腾达，股价从2008年的7元钱到2010年最高蹿升至28.69元，和业绩的不温不火可谓冰火两重天。“目前的价格，我觉得还可以，两方面考虑，一是未来作为中航直升机的资产整合平台，二也是国家的重点发展行业，行业是有发展空间的。”鞠厚林指出。

　　但目前重组到底放什么资产进来，何时做甚而到底做不做仍然还是一个问号。中航直升机董事长李方勇的一次谈话或可透出玄机：目前在推动直升机业务整体上市，上市方式包括IPO或买壳。

　　目前已然偏高的哈飞股价或是顾虑之一，鞠厚林认为，但至于它什么时候重组，是2010年还是2011年做，主要取决于它内部资产整合的进度，大方向没变。张中华指出：“我估计有可能是分步骤地注入，一点点地放，毕竟一下子都放进来方方面面可能要动得比较多，压力比较大。”对于中航直升机几块资产质地如何，张中华表示，昌河飞机等是非上市企业，又是军工的，“报表应该在集团老总那里，盈利状况怎样我们是无从知道的。”

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