在业绩骤降61.92%的宝德股份(300023)一季报令市场质疑声大起的同时，作为一家主营石油开采设备的创业板高科技公司，其在行业内缺乏话语权的弊端也渐渐浮出了水面。

　　一季报业绩惹争议

　　宝德股份发布的一季报显示，公司一季度业绩为301.6万元，同比大幅下降61.92%，主要原因是目前公司仍处于金融危机的滞后性影响之中。一季报发出后，公司当日股价直接跌停，昨日还创下上市以来的最低股价。

　　这令投资者对宝德股份的质疑声不断。“2009年全年利润大增，主营收入却负增长，这点明显不合常理。尤其是上市后的2009年四季度，公司主营收入居然只有1000多万元。要知道四季度可是公司全年营收的旺季。”一位投资者在宝德股份的股吧上这样表示。

　　对此，本报记者致电宝德股份，公司证券事务代表表示，业绩下降的主要原因已经在一季报中有分析。“公司的产品不是大众消费品，完全按照订单走，订一套生产一套。同时2009年石油价格下降较多，中石油、中石化固定资产的投入减少。”

　　但是，市场认为目前油价已经快速上涨，金融危机的滞后性的说法很难让人信服。

　　公司成长性遭质疑

　　招股说明书显示，公司的主营产品——陆地钻机需求预测从2009年到2012年数字分别为9030台、9048台、9080台和9119台，并无明显增长。

　　“未来钻机数目是比较固定的，但是公司目前业务很大一块是做钻机的改造。以前，钻机都是机械的，现在正逐步替换成自动的。”公司证券事务代表表示。但是，问题在于钻机是一个昂贵的、大型的机械设备产品，其替换速度究竟如何？这将直接决定公司的业绩。更大的问题是，如果钻机行业需求数量没有快速发展，仅仅依靠钻机改造，这一行业的成长性怎么能保持？

　　宝德股份所处行业的成长性令投资者质疑，公司本身的成长性也令市场担忧。“宝德股份产品针对的行业，是一个垄断型行业。在这样的情况下，一家小型公司的竞争力很难说好。”信达证券分析师张孜表示。

　　另一方面，宝德股份在行业中所处的地位也一般，缺乏渠道优势。招股说明书显示，2008年，国内生产电驱动钻机共计422台，宝德股份为其中34台提供了电控自动化系统，产品市场份额约为8.06%，处在行业第二梯队。

　　宝德股份指出，公司的优势在于技术优势，可以生产12000米陆地钻机交流变频电控系统，但是在采访中公司证券事务代表表示，目前市场对12000米钻机的需求并不多。

　　议价能力存疑

　　除此之外，和其他创业板公司相比，宝德股份经营上具备的另一个明显风险是议价能力。

　　从宝德股份的客户名单上看，公司国内销售的主要客户集中在中石油、中石化、中海油这三大石油集团下属的油田及石油机械设备配套商。招股说明书显示，2006年、2007年、2008年、2009年1-6月前五大客户的销售额分别占当期营业收入的98.56%、94.15%、94.23%、95.21%。

　　“宝德股份的客户就那几个巨头，且势力强大，我认为公司的议价能力不会强。”一位做资产管理业务的内部人士表示。

　　从应收账款中也可以看出宝德股份的这一问题。在未上市融资前，截至去年6月30日公司应收账款为5562.20万元，但公司的固定资产仅为343.90万元，无形资产仅为425.87万元。也就是说，宝德股份的应收账款为固定资产和无形资产的7倍以上。

　　“这可能是公司的销售模式造成的，一般来说应收账款很大程度上意味着一家公司的业务主要走渠道，依靠渠道。但是总体来说，越重渠道，一家公司的议价能力就越弱。”一位基金内部人士表示。

　　(明日请读者关注《新宁物流政府补出的“高成长”》) 

　　商报记者 陈洁

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