UBS、法国巴黎银行、工银国际和中银国际上榜；工行H股究竟是实行供股还是配售则存在较大争议

　　【财新网】（记者 温秀 11日发自北京）接近交易的知情人士透露，UBS(瑞士银行)和BNPP（法国巴黎银行）获得工行再融资承销大单，而两家银行系投行工银国际和中银国际也榜上有名。

　　工行在“5.1”假期过后即紧急启动了投行选秀，由于其备选方案中有A股可转债的方案，所以此前也已经有一些债券发行中介登门营销。

　　知情人士称，由于各主要商业银行都将进行再融资，所以各家银行也都有关照彼此生意的默契，几家主要的“银行系”投行出现在各银行再融资的承销团队中不足为奇。

　　不过在承销团队敲定的同时，工行和中行的具体再融资方案却仍在研究之中。

　　工行本是几家国有商业银行中资本充足率水平最高的银行，融资迫切性本不及其他银行，不过由于近期市场形势跌宕起伏，而投资者对中国经济前景的看法也摇摆不定，所以商业银行普遍希望尽快完成再融资，以免风云突变，窗口不再。

　　接近决策层的数位知情人士透露，目前的窗口安排方面，将力保农行，其他行则可以各显神通，见缝插针。在这种背景下，最初从容不迫的工行也开始加快了备战再融资的进程。

　　不过，目前该行的再融资方案变数仍存。此前董事会审议的初步方案是，发行不超过250亿的A股可转债，以及不超过20%的H股再融资授权，与中行方案相同。之所以发行可转债，很大程度上是因为有关部门希望银行抓住上半年的时间窗口。但H股究竟是实行供股还是配售则存在较大争议。

　　香港市场所谓的供股，即配股，这一方案的好处在于无论对市场还是对股东都简单明了，容易理解，对市场的冲击也较小。相形之下，如果选择增发，增发对象有哪些，定价水平如何，都面临较大的不确定性。同样至关重要的是，按照有关规定，一旦采取增发方式进行再融资，大股东就要将增发额的10%无偿划拨给社保基金。虽然二者同属国有股股东，但在汇金自身手头资金吃紧的情况下，还要无偿划拨10%到社保基金，他们将面临更大的压力。

　　对银行而言，肯定希望找到操作起来更方便、成本更低、融资效率更高的方式。配股对银行来说价格较低、融资效率低、过程长。

　　不过，与中行不同的是，工行的股东结构更为特殊，他们有两大主要的国有股股东，汇金和财政部，二者均面临较大的资金压力，如果财政部囊中羞涩无法大幅或全额参与配股，那么将会极大摊薄股东权益，同时还会使得配股价格大幅拉低，使得其他投资人低价进入。

　　有投资银行家表示，采取配售，尤其是H股的闪电配售方式进行再融资，对银行而言，是最优选择。其通常是在闭市后随机进行，市场波动小，折让少，加之亚洲区的投行大都有买断包销的承诺，所以风险小，而收益大。去年美国银行转让所持有的建行股份时，就采取了闪电配售的方式，厚朴基金业借此跻身于建行的股东行列。

　　5月18日即将的股东大会，或将对方案做更进一步的明确，但接近交易的知情人士称，即便股东大会原则通过，也不排除未来根据市况调整具体方案。因为无论是董事会还是股东大会，批准的主要都是原则性的授权，而非具体方案，而且通常都会有根据市场状况调整的回旋余地，最终如何找到一个较好的平衡之法，仍需拭目以待。

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