新浪财经讯 5月11日消息，房地产的高利润驱使房企不断向前冲，尽管净负债率已高达108%，但上海本地房企中华企业近日决定通过信托渠道筹款13.5亿元，用于拿地和项目开发。面对年利息至少达8.5%的信托融资成本，中华企业有自己的苦衷和无奈。

　　热衷信托高利息融资

　　上周五上海本地房企中华企业发公告称公司将通过信托公司发行2个信托产品，合计募集资金13.5亿元，用于旗下公司的房地产项目开发之用。

　　其中一个信托计划是通过上海国际信托发行24个月期信托产品，拟发总额3.5亿元，综合成本为8.8%/年。另一信托计划是通过中诚信托发行24个月期信托产品，拟发总额10亿元，综合成本为9%/年。

　　事实上在此之前中华企业已经通过上海国际信托公司发行了2个房地产集合资金信托计划。

　　一个是09年5月20日成立的中华企业南郊中华园项目集合资金信托计划，筹集资金2亿元，融资年成本8.5%，期限是18个月。时隔不到1月，中华企业再次通过上海国际信托发行美兰湖中华园项目集合资金信托计划，筹资2.86亿元，期限12个月。

　　上述项目合计金额18.36亿元，而年利率在8.5%以上，相比银行贷款利息要高出不少。

　　当问及为什么中华企业如此热衷信托融资时，投资者关系部人员向新浪财经表示：“尽管成本高一点，但信托融资期限可以达到2年甚至更长，与公司项目开发周期正好匹配。”

　　在09年报中因为信托产品资金成本较高，中华企业应付利息期末较期初增加479%，齐鲁证券在公告中认为信托产品加大公司利息负担。

　　借道信托融资实属无奈

　　中华企业一季度获得的销售现金流入12.2亿元，预售帐款为20.52亿元，但其今年拍得朱家角镇地块及松江龙兴路地块，合计地价39.4亿元土地款及建设支出，导致一季度公司每股经营性现金流量为负的1.11元，同比下滑1394%。

　　对于现金流的饥渴迫使中华企业不得不四处筹钱。

　　而实际上，随着今年以来国家房地产调控政策的紧密出台，紧缩信贷政策，监管部门对房地产开发企业的信贷、授信和融资等实施更为严格的监管。

　　为此早在年报中，中华企业就表示今年要扩宽融资渠道，多种途径筹集拿地和项目资金。但实际上留给中华企业管理层可操作的空间却相对有限。

　　房地产企业常用的筹钱渠道不外乎银行借贷、发公司债、股权融资和其他一些非常用手段。

　　对于中华企业而言，早在1月份董事会就通过决议上半年向浦发银行借款6.1亿元。2月中华企业又向关联兄弟公司借入委托贷款5亿元。早在去年就发过一次公司债，因此短期内再发债可能性不大，而股权融资更是“远水解不了近渴”。

　　在这中情况下，手续简单，发行周期短，并且成功募集的概率较高的信托融资就成了中华企业的首选融资渠道，加上早在09年就发过2只信托产品，发行起来也是得心应手。

　　净负债108% 财务风险高企

　　在中华企业公布的一季报中，净负债率由09年末的78.1%攀升到108%，资产负债率为73%。中华企业的短期借款、长期借款期末较期初分别增加30.83%和48.16%。

　　中银国际分析师田世欣针对一季报认为中华企业财务风险增加，她在报告中表示：“随着信贷新政的实施，后续成交量料急剧萎缩，公司负债率过高令我们担心在紧缩环境下不利于企业生存发展。”

　　对于高达108%的净负债率，一位不愿透露姓名的分析师对新浪财经表示：“相对于民营房地产企业，国有房企一般会采取更加冒进的高负债经营，不过净负债率指标如果超过100%就是个比较危险的信号。相比其他房地产公司，这个指标已经是很高了。”

　　分析人士指出，对于一家每股经营现金流量-1.11元，净负债率108%的房企而言，再借入13.5亿元年利息至少达8.8%的信托资金，中华企业接下来的日子将倍受煎熬。(王霄 发自上海)

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