虚无的分拆概念 德赛电池炒作路径还原
雷李平
A股市场上一次纯粹的概念炒作在德赛电池(000049SZ)近期的走势上表现得淋漓尽致。
凭借着“分拆概念”，新能源概念和“季报扭亏”，从4月14日起到5月6日，16个交易日里德赛电池从14.1元涨至26.68元，最高涨幅达89.22%。
回头来看，这完全是机构和游资共同推动的概念短炒行为。
资金流向数据表明，大额资金在4月14日-20日间大幅买入，力度远远大于同期小额资金，但在21日、29日以及5月以来的交易日，当小中单继续加大力度买入时，大单和特大单却以近乎一边倒的趋势卖出。龙虎榜数据也显示，4月19日前后买入的机构专用席位，5月份以来净卖出的股份数已经接近上榜时披露的数额。
实际上，通过公开信息不难发现，德赛电池的分拆概念完全是人为制造，其本身并不符合分拆上市条件。本报记者还了解到，德赛电池的扭亏和新能源电池概念同样缺乏有力支撑。
虚无的分拆概念
根据此前媒体披露，分拆上市必须满足6个条件：上市公司公开募集资金未投向发行人业务；上市公司最近三年盈利，业务经营正常；上市公司与发行人不存在同业竞争且出具未来不竞争承诺，上市公司及发行人的股东或实际控制人与发行人之间不存在严重关联交易；发行人净利润占上市公司净利润不超过50%；发行人净资产占上市公司净资产不超过30%；上市公司及下属企业董事、监事、高管及亲属持有发行人发行前股份不超过10%。
而德赛电池的年报披露，在关停武汉高能和惠州杰能业务后，其主要资产是分别控股75%的电池公司、蓝微电子和惠州聚能三家子公司，以及间接控股的惠州锂电和参股公司惠州亿能。
2009年，德赛电池实现营业收入8.72亿元，归属于母公司所有者的净利润亏损3564.69万元；今年一季度，由于各类产品销售份额增加，德赛电池扭亏，实现净利润965.2万元，同比增长218.27%。
“短期来看，这已经不符合‘上市公司最近三年盈利’的条件，而在长期则意味着德赛电池最快也要到2013年才具备基本的分拆上市条件。”深圳一位私募人士指出。
此外，2009年和2008年，电池公司实现的净利润分别为441.01万元和671.60万元；蓝微电子分别为1834.7万元和2285.90万元；惠州聚能分别为-2571.53万元和-1267.74万元，而同期，德赛电池的净利润分别为-3564.69万元和155.59万元。由此可以发现，德赛电池最有条件分拆上市的是蓝微电子，但蓝微电子的净利润明显超过了德赛电池净利润的50%，也不符合“发行人净利润占上市公司净利润不超过50%”的规定。
而持股39%的惠州亿能，德赛电池方面强调，其在电动汽车电源管理系统业务已具备技术领先和市场先发优势。目前在国内新能源电动汽车BMS领域居行业领先地位。但该公司目前并未产生实质性业绩贡献。
天相投顾的分析师则指出，尽管德赛电池目前已完成动力电池的前期研发工作，但新能源汽车用动力电池在技术和工艺上要比普通二次电池高得多，“我们认为公司在动力电池领域并无核心技术优势。”与比亚迪相比，其新能源概念不在一个层次
“对比公开信息，德赛电池在2013年前不具备分拆上市条件，而3年之后，创业板市场高溢价的状况可能已经改变，分拆上市是否还有吸引力？”前述深圳私募人士指出。
炒作路径还原
分析资金流向和交易所龙虎榜数据，可以明显地发现机构和游资的操作手法。
4月14日，分拆上市概念开始涌动时，德赛电池并不在被市场发现的首批概念股之列，但确表现突出，午盘突然拉升最高上涨5.18%，随后开始逆市攀升。资金流向数据显示，在4月9日和12日时，已经有资金增仓，两天累计净流入3240万元。13日，资金全线流出达1886万元。从14日开始，大额资金流入明显快于小额资金。14日，每笔成交在50万元以上的资金流入3145万元；而每笔成交50万元以下资金净流入只有994万元，其中，每笔成交5万元以下的小额资金抛售491万元。
4月15日、19日和20日，资金流向有着同样的大资金加速流入特点，3个交易日净流入3.18亿元。在16日全天净流出1006万元的情况下，每笔成交50万元以上资金仍然买入494万元，而小额资金全线流出1499万元。
此时，德赛电池连拉两个涨停，深交所龙虎榜数据表明，19日有7个机构专用席位买入了约1.6亿元德赛电池，且该7席位全天没有卖出。在15日和19日两次龙虎榜中，有中银国际、中信金通、广发、招商、安信、国泰君安、银河、山西等多家券商的营业部上榜。
4月21日，小额资金继续流入之时，大额资金第一次全线流出。每笔成交50万元以上资金净流出3255万元，大单、特大单卖出1.2万手；而小额资金继续全线流入1163万元，小单买入5152手。
4月28日，经过几天盘整，德赛电池再次涨停，当天净流入资金9135万元，其中每笔成交100万元以上资金买入1728万元；机构专用席位买入1555.27万元。
4月28日的涨停成功吸引了散户的追高。29日，每笔成交50万元以下资金全线买入4034万元，而每笔成交50万元以上资金全线卖出3846万元；全天小中单买入2.43万手，大单、特大单则卖出1.22万手。
进入5月份，德赛电池连续3个交易日拉升，累计涨幅达29.96%，此时以散户为主的小额资金持续流入，而大额资金则在有意识卖出。尽管5月4日和6日，大额资金净流入2.15亿元，超过小额资金的9066万元，但机构专用席位大举套现：两日分别买入只有1273万元和510.15万元，但6日7个机构专用席位共卖出近亿元。此外，国泰君安交易单元(010000)两日分别净卖出，664.19万元和1242.11万元。
7日和10日，德赛电池掉头大跌，小额资金在7日全线抄底、10日仍有抄底盘出现，但大额资金均大力卖出：每笔成交50万元以上资金两日共流出9936万元。
值得注意的是，5月以来，在机构大额资金强势卖出的情况下，多家券商上海营业部新进出现在龙虎榜买入前5名榜单中。其中，中信证券上海溧阳路营业部连续3次增持，4月28日曾净买入895.53万元，5月4日继续净买入699.2万元，6日两次分别买入2062.08万元和836.93万元，卖出1304.55万元和557.56万元。渤海证券上海彰武路营业部4日买入836.77万元；6日买入1100.77万元，居第四位，同时卖出894.65万元。东方证券上海新川路营业部4日净买入798.65万元；6日继续买入802.59万元，居第五位，并同时卖出844.79万元。
而光大证券深圳深南大道营业部则连续两次位列龙虎榜买入第一名，5月4日和6日分别买入1686.27万元和5678.02万元，卖出则只有5.34万元和133.24万元。该营业还早在3月4日就已经在德赛电池的龙虎榜上。
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