赛为智能：应收账款高于净利润三倍 秘密在赊账
赊账记录清晰地反映出赛为智能客户源比较单一，仅深圳钢铁集团的应收账款就占到总账款一半以上
理财周报实习记者 翟乐/文
一个企业的应收账款远高过净利润三倍左右，其中玄机藏身在何处？
回顾赛为智能(300044.SZ)2009年年度报表，截至2009年12月31日，该公司应收账款为10415.75万元，占总资产比例为43.61%。其净利润为3179.39万元，足足比应收账款少了7236.36万元。继续往前回顾，2007年末和2008年末该公司应收账款分别为1988.51万元、6535.36万元。再来看看其净利润，2007年末为1004.71万元，2008年末为2234.01万元。
从净利润数据上看，赛为似乎处于一个平稳发展的态势，业绩连年上升。但稍作分析不难看出，赛为智能的净利润2008年较2007年提高了1229.3万元，而2009年较2008年却只提高了945.38万元，该公司实际业绩增速是越来越小。
净利润增速下降，应收账款增速却迅猛上升，加上赛为智能客户源单一，雪球越滚越大，因此这一现象将随着我国高轨智能化迅速发展的契机越发严重。
应收账款过多归咎客户？
应收账款远高于净利润，从会计处理角度来看，将极大的增厚营业收入。因此公司的实际业绩将含有较大水分，企业现金流也将承受较大压力。
事实上，应收账款占比过多的问题一直困扰着赛为智能。该公司2006年末至2009年9月30日，公司的应收账款期末余额分别为1452.38万元、2076.76万元、6825.75万元、8181.30万元，分别占各期期末公司总资产的比例为15.92%、19.40%、49.46%、49.92%。
对此，公司给出的解释是：“客户主要是深圳地铁公司等国有大型企业或国有性质单位，账款支付时间跨度较长，导致应收账款余额较大且绝对额和比重持续增长。”
客户源单一
从赛为智能的年度报表中显示，应收账款排前五位的客户是：深圳钢铁集团，深圳建筑工务署，广州白云国际会议中心，广州市土地开发中心以及南京中铁电化投资管理有限公司。
这些赊账记录清晰地反映出赛为智能客户源比较单一，仅深圳钢铁集团的应收账款就占到总账款一半以上。
虽然客户多集中于大型企业、政府机关和事业单位，这类客户具有雄厚的资金实力和较高的信用，应收账款的收回有比较可靠的保障。但是，单一客户源占应收账款总额近一半这如此之大的比重，在一定程度上还是会对公司现金流状况产生负面影响，牵制公司业务规模的进一步扩大。
一旦出现应收账款不能按期或无法回收发生坏账的情况，公司将面临流动资金短缺、盈利能力下滑的风险。
迅速扩张风险上升
行业的发展是一把“双刃剑”，赛为智能出现应收账款比净利润高出三倍这一问题，与我国高轨智能化的迅速发展有很大关系。
数据统计显示，我国私人汽车拥有量由1985年的28.5万辆，激增至2008年的3501万辆。机动车数量的迅猛增加也随之带来交通拥堵问题，为了缓解这一现象，建设轨道交通成了必然选择。
该公司统计称，2009年12月，已有10个城市开通了31条城市轨道交通线，运营里程达到835.5公里。同时近期国务院又批复了22个城市的地铁建设规划，总投资达8820.03亿元。至2016年我国将新建轨道交通线路89条，总建设里程为2500公里，投资规模达9937.3亿元。预计到2012年，城市轨道交通智能化市场规模将达62.5亿元。
此外，我国明确提出，城市轨道交通设备国产化率要确保不低于70%，这无疑对于国内行业的发展来说是个十分良好的契机。赛为智能也与低碳、环保这些被炒得很热的词汇不谋而合。
在利好前景的支持下，该公司业务必然会向更广更深发展。迅速的扩张，短期会带来业绩利润的看涨，但从长远来看，也会带来更多的应收账款额，从而导致公司经营风险上升。
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