高管股东轮番套现3.28亿 荣信股份业绩看涨存疑
《投资者报》记者 赖智慧
在《投资者报》2009年高管减持榜中尚未列入的荣信股份(002123.SZ)，最近的高管大手笔减持堪称疯狂。
巧合的是，总经理左强减持585万股发生在4月19日，恰好是荣信股份分红转增方案实施后的第一个交易日，由于公司实施10送5分配方案，左强所持的778.27万股流通股因送转而变为1167.4万股。
就在左强精准套现后的9天，荣信股份另外两名实际控制人崔京涛、厉伟通过深圳市延宁发展有限公司于4月28日通过深圳证券交易所大宗交易系统出售公司股份400万股，成交均价为33.99元／股，套现近1.36亿元 。
《投资者报》5月5日就此采访荣信股份董秘办，得到的答复是，“左强减持主要是为了公司股权激励，而厉氏夫妻抛售是由于深圳延宁需要发展资金”。从深交所找到的数据显示，公司副总经理焦东亮和财务总监龙浩也自去年底以来多次减持。
总经理左强减持金额高达1.92亿
“公司的长远目标是什么？大小非解禁后公司股份会不会遭到抛售？”这是在荣信股份一年前的一次投资者交流会上，有投资者向左强提出的问题。左强当时回答，公司的长远目标是发展成一个世界级的装备制造业公司，并表示自己所持股份解禁后“除了部分用于股权激励的股份会逐步退出，其他的会长期持有”。
左强想将荣信股份做成世界知名的理想似乎并不虚狂。荣信股份主要从事高压动态无功率补偿装置即SVC和智能瓦斯排放器即MABZ等节能大功率电力电子设备的生产和销售，是国内最大的SVC设计制造商。
公司在国内的市场占有率始终保持在50%以上。在冶金、电气化铁路、煤炭等行业保持领先地位，并在发电厂、有色金属、风力发电等新领域实现销售规模迅速增长，且在电网销售实现突破，同时进入南方电网和国家电网。
生于1970年的左强技术出身，清华大学机械工程系本科毕业，清华大学高级工商管理学硕士(EMBA)，是我国第一套具有完全自主知识产权的SVC的主要设计者，多项国家重大高技术产业化项目的主要领导者，自1998年起任荣信股份董事、总经理。
荣信股份招股说明书披露，左强、崔京涛和厉伟合并持有公司发行前48.02%的股份，共同为公司实际控制人，其中，左强所占公司股份为973万股，上市后持股比例为15.2%。经过股权变动后，截至2009年底，左强持股比例仍较大，为13.9%。
左强所持股份今年3月24日才实现流通。公司当时发布流通公告称，根据《公司法》等有关法规的规定，左强此次解除限售的3113万股中的25%即778万股为实际可上市流通股份，剩余75%即2335万股将继续锁定。4月19日当天，荣信股份实施10送5分配方案，左强所持的778万股流通股因送转而变为1167万股。
也就是说，左强此次抛售的585万股相当于其所持流通股总数的50%。当日套现总额达1.92亿元。
实际控制人厉氏家族套现1.36亿
如果说左强套现用于股权激励尚可理解，那么荣信股份另两名实际控制人厉以宁之子厉伟以及其妻崔京涛的套现就更多是利益所致。
4月29日，荣信股份接到实际控制人之一崔京涛、厉伟及公司股东深圳延宁的通知，因业务发展资金需要，深圳延宁于年4月28日通过深圳证券交易所大宗交易系统出售本公司股份400万股，占公司股份总额的1.19%，成交均价为33.99元／股，套现近1.36亿元 。
事实上，厉氏家族才是荣信股份实实在在的当家人。厉伟1963年出生，北京大学理学士，现任深圳市深港产学研创业投资有限公司董事长，自2000年11月起任荣信股份董事；崔京涛是厉伟之妻，1967年出生，北京大学毕业，曾任职于北京海淀职工大学、中国工商银行深圳信托投资公司，现任深圳延宁董事长。
厉氏家族入主荣信股份有着传奇式经过。荣信股份前身为1998年成立的鞍山荣信电力电子有限公司，鞍山市电子电力公司与辽宁科发各持股77.01%、22.99%。厉伟等人于2000、2003和2005年分别通过三次增资逐渐掌控荣信股份，之后国有资本开始退出公司。
2006年6月和8月，鞍山电子、辽宁科发所持有的荣信股份股权分别被北京天成天信投资股份有限公司、自然人张新华拍走，转让价分别折合每股1.72元、2.80元。至此，在荣信股份4800万股总股本中，国有资本全部退出。
而让厉氏家族暴富的，是荣信股份的上市。2007年3月，荣信股份以高科技的身份和令人惊叹的高达18.90元/股的价格公开发行上市。从最初的2000年9月进入荣信股份到上市，按照当时18.90元/股的发行价计算，厉伟夫妇业已身价约为1.6亿元，用了6年多时间，其财富已增长10倍。
值得注意的是，荣信股份上市后，20多个交易日内就窜升至百元之上，以2007年12月28日的收盘价93.10元计算，厉氏家族仅在这一家公司就拥有高达12.4亿元的巨额财富！而此次厉伟夫妇减持，不过是一次财富的兑现。
“业绩看涨”存疑
尽管公司业绩向好，但高管的大手笔减持无疑让投资者对公司的未来成长多了一重疑虑。
作为国内SVC的龙头企业，荣信股份业绩表现良好。2009 年公司实现营业收入9.22 亿元，同比增长58.28%，归属于上市公司股东的净利润1.85 亿元，同比增长42.38%，EPS 为0.87 元。公司2009年继续实现高增长，主要源于公司电力滤波装置FC、高压变频调速装置HVC的高速增长。
海通证券报告认为，公司未来三年仍将实现50%左右的收入增长。一方面，智能电网建设将推动柔性输电的市场需求，公司在电网领域已经有所突破，未来份额提升空间较大。另一方面，公司收购信力筑正进入余热余压发电市场实现外延式增长，未来仍有外延增长的动力，而且风电变流器有望成为公司利润的新增长点。
据悉，今年一季度公司承接了国网公司2个订单。共计4000万~5000万元的SVC项目，国家电网一季度的SVC项目全被荣信承接。中金分析师陈华预计，公司2010年在电网上可能获得3亿元的订单，整个无功补偿业务还会保持50%的增长，预计收入7亿元左右。
不过，公司毛利率有所下滑。2009年综合毛利率为46.93%，比2008年下降了2.58个百分点。毛利率较低的电力滤波装置和余热余压发电系统收入大幅增长从而在收入占比提高是公司综合毛利率降低的主要原因。而今年一季度，季度综合毛利率43%，同比下降6个百分点。
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