证券时报记者 桂衍民

　　本报讯 最近二级市场大幅调整也冲击着一级市场发行，截至昨日，沪深两市共出现39例定向增发预案“未发先破”。而为了在规定时间内完成定向增发事项，相关投行不得不为这些拟定向增发公司重新调整增发价格。

　　39家上市公司“未发先破”

　　2009年11月份以来，A股市场出现持续调整，上证指数从去年11月的最高点3361点跌至昨日收盘时的2857点，下调幅度高达15%。市场的下调冲击着上市公司再融资的进程，一些公司按此前市场行情确定的定向增发价格面临挑战。

　　据Wind统计，自2009年11月4日至2010年5月4日6个月期间，沪深两市共有167家上市公司发布拟定向增发预告，合计拟再融资总规模为1238.14亿元。在这些拟定向增发上市公司中，原定最低发行价低于昨日相关公司股票收盘价的增发预案有39例。最低发行价与昨日收盘价价差幅度平均为13.46%。价格相差幅度在10%以上的预案有23起。其中，价差幅度最大的是万通地产，该公司公布的最低增发价为10.52元，但昨日该公司股票收盘价才6元，两者相差幅度高达42.97%。

　　从这些“未发先破”的拟增发公司所处行业来看，房地产行业的遭遇显然最惨：39家公司中地产公司占到了14家。这与今年以来，尤其是4月份以来国家对房地产的严厉调控密切相关。

　　增发重定价忙坏投行

　　“未发先破”在打乱拟增发公司募资计划的同时，也增加了投行的工作量。为了定向增发能顺利进行，价格的调整就势在必行。

　　一位投行人士表示，重新调价并不是一件简单的事情，除了重新确定合理的增发价格外，新的定向增发方案还必须重新提交给上市公司董事会、股东大会，在获得这“两会”通过后，再向证监会报备，相当于把原来做过的工作流程重新再走一遍。“重新走一遍还不是主要问题，最要紧的是必须在6个月内全部完成。”该投行人士说。

　　根据相关规定，上市公司增发再融资从预案发布到最终实施，前后不得超过6个月，逾期必须重新申报。具体时间分配为：董事会发布增发预案后，必须在15个工作日内召开股东大会审议增发预案，在获得股东大会通过后方可上报证监会，获得证监会批准后必须在3个月内完成定向增发，而所有过程必须在半年内完成。

　　而对于去年已经获得董事会、股东大会通过的上报待审增发项目，再进行重新定价的时间的确很紧张。一位分管投行的证券公司副总裁说，这对投行能力提出了很高的要求。“不然，投行前期所有的工作都是白做，因为投行最终获得的报酬，都是在增发成功后按比例提取的。增发如果没成功，自然没有报酬可言。”

　　定增预案价与现实股价偏离度较大公司

　　（截至2010年5月5日）

　　公司名称 方案进度 预案价下限（元） 昨日收市价（元） 价差幅度（％）

　　万通地产 股东大会通过 10．52642．96577947

　　新湖中宝 股东大会通过 8．23 5．138．03159174

　　万方地产 董事会预案14．129．334．13597734

　　北京城建 股东大会通过 17．2712．5827．15691951

　　世茂股份 股东大会通过 13．8110．8 21．79580014

　　格力地产 董事会预案11．448．98 21．5034965

　　华发股份 董事会预案14．2711．3520．46250876

　　招商地产 董事会预案20．6016．7 18．93203883

　　鲁商置业 股东大会通过 10．128．23 18．67588933

　　泛海建设 股东大会通过 11．189．217．71019678

　　济南钢铁 董事会预案5．05 4．18 17．22772277

　　穗恒运Ａ 股东大会通过 15．5312．9216．80618158

　　保利地产 股东大会通过 13．7111．4316．63019694

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