今天是“五·一”假期前，也是四月份的最后一个交易日，上市公司2009年年度报告和2010年第一季度财报的披露即将收官。上市公司2009年年报和2010年第一季报，成为当前市场关注的焦点。

　　截止4月29日，1753家公司公布2009年年报，净利润增长28%。证券日报市场研究中心与WIND统计数据显示，截止4月29日，沪深两市共有1753家上市公司披露2009年年报，有1204家公司净利润出现增长，占比接近七成，净利平均增幅接近28%，加权每股收益为0.41元。

　　1624家公司公布一季报，净利润增长约14%。统计数据显示，截止4月29日，沪深两市共有1614家上市公司披露一季报，实现营业收入为28302.29亿元，环比下降5.20%，但主营利润为2781.94亿元，环比增长18.10%，平均每股收益为 0.12元。

　　随着经济复苏的步伐加快，加上去年一系列扶持政策对上市公司的影响将在去年年报和今年一季度得到逐步体现。由此，在2009年年报和今年第一季报收官之际，本版以专题报道的方式，用营业收入、净利润、现金流等三大财务指标，跟踪分析年报和季报数据，从不同的角度寻找成长性最快的行业，并挖掘相关上市公司的投资机会。

　　□ 本报记者 任小雨

　　季报概况：年报季报即将收官。据本报市场研究中心和WIND统计，截至4月29日的年报数据显示，目前，沪深两共有1614上市公司披露了2010年一季度财务报告，实现营业收入28302.29亿元，环比下降5.20%；实现营业利润2781.94亿元，环比增长18.10%；实现净利润2099.46亿元，环比增长13.68%。尽管整体今年一季度整体净利润环比实现增长一成多，但经营现流动量却在下降，报告期实现经营活动性现金流量净额为4265.14亿元，今年一季度经营活动性现金流量环比下降36.39%。

　　承德露露

　　营业收入环比增长为178.90%

　　公司今年一季度实现营业收入84590.17万元，环比增长178.90%；实现净利润11203.79万元，环比增长85.54%。公司净利润增长的主要原因是产品毛利率的上升，公司杏仁露产品2009年毛利率34.27%(08年29.2%)。公司预计2010年中期实现净利润约12500万元，基本每股收益约0.66元。2009年中期公司实现净利润5260万元，基本每股收益0.28元。业绩增长主要系春节前属公司传统旺季，2010年春节较晚，公司产品销售收入增加很大，导致主营业务利润同比也有很大提高。

　　国泰君安认为，成本下降提升业绩，公司改制促进发展。一方面，植物蛋白饮料行业将受益于消费升级，公司是该行业的龙头，其杏仁露市场占有率高达90%。另一方面，公司已完成性质转变，董事会换届选举在即，股权激励推出预期强烈。销售市场逐步打开推动收入提升，预期的股权激励推出将解决关联交易、提升毛利率，预计10、11年EPS分别为1.27元、1.59元，目前股价对应10年33倍，估值合理，谨慎增持。

　　中金公司认为，基于已公布的一季度业绩，上调2010-2011年盈利预测35.8%和36.3%至每股收益1.20元和1.59元，2010-2011年预测市盈率分别为34.7x、26.1x。公司短期估值已届合理，股价续升动力仍依赖内部分歧的彻底理顺，暂维持“审慎推荐”评级。

　　南方航空

　　净利润环比飙升38倍

　　公司今年一季度实现营业收入1687700万元，环比增长10.94%；实现净利润141900万元，环比增长3841.67%。1-3月公司实现投资收益11.06亿元，同比增长13725%，主要为报告期内转让珠海保税区摩天宇航空发动机维修有限公司股权取得收益所致；营业外收入2.21亿元，同比减少79%，主要为上年同期获得民航建设基金返还，而本报告期无此返还所致。

　　中金公司表示，一季报航空公司的吞吐量和票价水平的增长均好于预期，上调了2010年和2011年的盈利预测至39.01亿元(0.49元/股)和25.19亿元(0.31元/股)。上调幅度分别为29.6%和39.1%。公司目前对应的2010、2011年市净率分别为4.9x和4.2x，考虑完成本轮非公开发行后，市净率水平将降至3.6x和3.3x，在航空板块中估值优势明显，维持推荐评级。

　　银河证券分析师认为，投资收益大增，经营逐步好转，预计公司2010年、2011年和2012年收入分别为663.51亿元、709.36亿元和765.39亿元，净利润分别为21.62亿元和、23.87亿元和27.59亿元，每股收益分别为0.27元、0.30元和0.34元，公司业绩将呈现恢复增长局面，目前股票价格2010年、2011年和2012年PE分别为33倍、30倍和26倍，按照2012年20-30倍PE估值，股票合理价格区间为6.8-10.2元，股票近期大幅度上涨50%，已经达到9元以上，股票估值已经接近长期估值上限，维持公司为“谨慎推荐”评级。

　　海马股份

　　经营现金流环比增长13倍

　　公司今年一季度实现净利润152263.65万元，环比增长214.92%；实现经营活动性现金流量净额为66590.91万元，环比增长1357.81%。公司预计2010年1～6月归属上市公司股东的净利润与上年同期相比将扭亏为盈。 新产品新普力马及丘比特上市后，销量同比大幅增长；郑州基地的福仕达自2009年投放市场后，销量稳步上升；2010年第一季度，海马商务汽车有限公司取得2400万元政府扶持资金。

　　4月，为进一步提升整体竞争力和盈利能力，公司结合自身发展和市场需求，以控股子公司——一汽海马汽车有限公司为投资主体，32850万元建设海口基地第三工厂涂装车间。海口基地第三工厂涂装车间设计纲领为双班年产15万辆。项目建设规模达到行业经济规模。

　　天相投顾认为，盈利能力改善、销量有望超预期，预计公司2010-2012年EPS分别为0.40元、0.47元和0.52元，以当前收盘价7.75元计算，对应动态P/E分别为19倍、17倍和15倍，低于汽车及配件行业约20倍的历史平均水平，维持对公司的“增持”投资评级。

　　饮料制造 营业收入环比增长33.08%

　　根据《证券日报》市场研究中心统计显示，2010年一季度营业收入增长最快的行业是申银万国二级行业的饮料制造行业，其2010年一季度营业收入为2132670.42万元，2009年第四季度营业收入为1602537.11万元，环比增长了33.08%。其次是物流和汽车整车，它们2010年一季度营业收入环比分别增长了32.53%、29.80%。在饮料制造行业的28家上市公司里，承德露露以环比增长为178.90%位居首位，其次是山西汾酒环比增长为136.78%，伊力特环比增长为86.82%。仅有老白干酒、莫高股份、国投中鲁、水井坊、*ST皇台和海南椰岛等6家公司的环比增长为负，其他21家公司环比均呈现正增长。

　　长城证券认为，在消费升级和春节消费旺季的作用下，白酒行业销量增速成亮点，白酒的估值水平从2009年底开始回落，目前一线白酒企业估值在20-25倍之间，处于较低估值区间。白酒行业的估值在消费淡季由于缺乏刺激因素而有所回落，四月份一季报披露以及渠道库存消化带来的一批价格回升，或将成为白酒板块估值提升的催化剂。啤酒行业2010年仍可看好，受低温天气影响截止2月同比增速较低，随着经济复苏，10年啤酒行业销量增速应该高于2009年，2010年大麦成本将低于2009年，整个行业的产品结构升级带来的吨酒收入提高还将继续，龙头企业优势明显。由于2009年同期的低基数以及春节消费旺季的影响，葡萄酒行业增速持续回升，截止2月累计同比增长18.01%，增速较去年同期增加23.19%，预计全年行业增速在30%左右，行业空间巨大，可持续看好。

　　汽车整车 经营现金流环比增长近1倍

　　2010年一季度现金流量增长最快的行业是申银万国二级行业的汽车整车，其2010年一季度现经营活动产生的现金流量净额为990996.77万元，2009年第四季度经营活动产生的现金流量净额为497948.04万元，环比增长99.02%。其次为白色家电和航空运输，它们2010年一季度现金流量环比增长分别为85%和82%。在汽车整车行业的19家上市公司里，其中，海马股份2010年一季度经营活动产生的现金流量净额环比增长率为1357.81%位居首位，其次为长安汽车和一汽轿车环比增长率分别为485.49%和484.62%。而江铃汽车、上海汽车、江淮汽车、迪马股份、金龙汽车、安凯客车、曙光股份、*ST昌河和亚星客车的2010年一季度经营活动产生的现金流量净额环比增长率均为负数。

　　东海证券认为，汽车板块一季报业绩靓丽，但难以形成趋势性机会。由于去年同期的低基数，一季度汽车行业无论是销量、收入、利润的绝对值还是增速都将创下历史新高，可以预见，汽车类上市公司一季报业绩将非常靓丽。但由于市场对汽车板块业绩已有充分乐观的预期，加上接下来行业业绩有可能逐步回落，因此汽车板块仍难以形成整体性、趋势性的上涨行情。着重关注小市值、主题型投资机会。鉴于当前的市场特征，建议重点关注市值较小且同时具备某些投资主题的重点公司。

　　航空运输 净利润环比暴增近6倍

　　2010年一季度净利润增长最快的行业是航空运输行业，其2010年一季度净利润为472715.94万元，2009年第四季度净利润为71733.18万元，环比增长为558.99%。其次是化学制品和园区开发行业，它们2010年一季度净利润的环比增长分别为253.74%和253.54%。在航空运输工业的6家上市公司里，南方航空以2010年一季度净利润环比增长3841.67%位居首位，其次是海南航空和ST东航2010年一季度净利润环比增分别以1695.79%和217.20%，而外运发展一季度净利润环比增长呈现负数。

　　长江证券认为，增速回升，票价稳定3月份国内的航空旅客运输量为2018万人，同比增长19.58%。三大航空公司的国内客运周转量增速都较2月有所提升，东航主要是因为将上航的数据纳入统计口径因此有了爆发式增长，国航和南航均有20%左右增速，客座率海航依然维持了最高水平，国内综合票价指数小幅上升。航空运输行业需求向好，成本压力逐步显现的阶段，专家认为国际客运和货运占比较高、对油价敏感性较低的航空公司更具有投资价值，因此我们推荐中国国航；而ST东航和上海机场一方面受益于“世博会”的客流带动最为明显，东航1年后正式加入天合联盟以及上海机场的资产注入预期也是我们看好公司的因素。

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