广发证券形影相离 吉林敖东医药业务堪忧
李隽
吉林敖东(000623.SZ)持有广发证券(000776.SZ)26.78%的股权，按股本数量计算，每1股吉林敖东含有1.08股的广发证券，然而令人意外的是，两者的股价渐行渐远，继续走向分化。昨日广发证券收报46.51元，下跌0.67%；吉林敖东收报39.89元，下跌6.41%。
2009年广发证券实现每股收益2.35元，而昨日公布业绩的吉林敖东则为2.38元，按照吉林敖东的持股比例计算，广发证券贡献了吉林敖东绝大部分的净利润。
一位券商研究员向《第一财经日报》记者表示，昨日的情况更多属于股价短期波动，也在一定程度上反映了投资者对吉林敖东医药业务业绩的担心。他指出，某些投资者依然认为吉林敖东是医药股，然而事实上吉林敖东90%以上的净利润来自广发证券，本质上是一个券商股。
而对比两者分红政策，广发证券每10股送20元，而吉林敖东则是每10股送2元，两者出现了比较强烈的反差。某公司财务总监向本报表示，现金分红政策未必和股价本身有关系，吉林敖东分红较少，不排除公司会用更多现金补贴利润不甚好的医药业务，而并不分给股东。“对比其他多年没有现金分红的‘铁公鸡’，吉林敖东的分红政策已经算比较慷慨了。”这位人士认为。
事实上，在香港市场也曾经存在类似股价倒挂现象。长江实业(00001.HK)在2000年3月时股价达到123港元的高位，而和记黄埔(00013.HK)当时的股价高达147港元，长江实业持有49.9%和记黄埔的股份，按股本数量计算，每1股长江实业持有0.91股的和记黄埔。
有市场人士向本报记者表示，当时持有49.9%和记黄埔股份的长江实业总市值还不到和记黄埔的一半，换句话说，长江实业那时候的地产业务都“不值几个钱”，这种现象和目前吉林敖东的医药业务比较类似。
香港泓福资产研究部主管邓兴声博士在接受本报采访时表示，在2000年科网泡沫期间，大量投资于电讯的和记黄埔股价曾经高企，远高于长江实业，如果当时投资者懂得卖空和记黄埔而买入长江实业，过一段时间可以获得丰厚回报，并且规避了系统风险。
在之后的数年时间，长江实业的股价表现远远好于和记黄埔，昨日长江实业收报97.4港元，和记黄埔收报54.25港元。
一位市场人士则指出，吉林敖东控股广发证券以及长江实业控股和记黄埔，尽管两种情况之间有类似之处，但实际上也有一定的不同，一方面是因为作为控股方的长江实业品牌并不比和记黄埔差，而吉林敖东却未必能充分享受到广发证券的品牌效应。另一方面，吉林敖东的医药业务盈利能力有限，而长江实业的主营业务房地产开发则受惠于内地和香港两地房地产的蓬勃发展，利润较高。因此吉林敖东未来的股价表现优于广发证券的可能性并不大。
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