控股股东重组关键期 亚星化学盈转亏遭质疑
种昂
山东潍坊亚星集团与中国化工集团重组方案商议之际，有关旗下亚星化学(600319.SH)业绩的质疑纷纭。
亚星化学在2009年前三季度实现赢利之后，这家全球最大的氯化聚乙烯(CPE)生产商却突然引来全年亏损，金额逾1亿元。诸种质疑中，亚星化学的亏损被认为很可能与重组密切相关。
央企的角逐
潍坊亚星集团的一位管理人士称，前几天，中化集团副总经理、昊华化工书记傅向升一行刚刚来公司造访。此前，中海油高层也来公司洽谈收购事宜。最初，公司的重组进展迅速，后来两大央企争相抢购。
中国化工集团与中海油集团同为中央企业、同属化工产业，且与当地政府保持着多年的交往。汪波表示，这一度让潍坊国资委很难取舍。
2008年，中海油与山东省政府签署了战略合作协议，欲在山东布局千万吨级炼油项目。2009年9月，潍坊市政府就曾把山东海化无偿划转给中海油。而中化集团不仅吞并了潍坊的昌邑石化，还在山东获得大成农药、东大化工和德州一家石化企业，这几项交易多为股权无偿划拨。
被争购的潍坊亚星集团是全球氯化聚乙烯行业的龙头企业。CPE年产能达17万吨/年，居全球第一位，国内市场占有率约为60%，全球市场占有率约为40%。产品应用于电线电缆、胶带、PVC型材管材等。
汪波称，亚星集团不仅是CPE的全球龙头企业，而且公司是氯碱行业中产品关联性最高的企业。生产烧碱产生的氯气用于制备CPE和PVC，烧碱用于制备水合肼，而水合肼又用来制备发泡剂……其中，多项产品的技术在国内处于绝对领先地位。
氯碱应用于基础设施领域，运输成本较高决定氯碱企业的竞争具有区域性。“黄三角”地区刚刚进入国家战略规划，大量基础设施急需投建，公司市场前景被广为看好。凭借着央企身份，两家企业无论谁掌控了亚星化学的控股权，都将这一区域氯碱市场牢牢掌控。
最终还是中化更胜一筹。亚星化学公告称，公司第一大股东亚星集团正与中国化工集团公司直属公司就重组事项进行洽谈，重组方案仍在商讨中。
汪波表示，相比而言，企业更加倾向于中化集团。毕竟，地方国资委仅能从土地上给予企业优惠，无法指导企业的日常经营和给予技术支持。当初企业投建时预留了产能翻倍的土地，一直受到资金问题的困扰。与中海油相比，中化集团主营业务即是化工产业，在产业链对接、技术支持上更具优势。
亚星化学的内部人士透露，此前央企来山东抢购地方国企大多是无偿划拨，此次重组方案迟迟未定，与政府是否能接收无偿划转股份以及可换来何种重组条件相关。
亏损悬疑
亚星化学公布重组消息的同时，还发布了2009年年度业绩快报。让业界大跌眼镜的是，前三季度还在赢利的亚星化学，第四季度出现巨亏，年报净利润为－1.11亿元。
亚星化学前三季度每股收益分别为0.011元、0.018元及0.022元，第四季度，每股收益突然转变为－0.35元。
业绩快报中，亚星化学解释为“公司生产用水、电、气、煤等原材料价格上涨，造成巨大的生产成本压力；同时公司氯碱产品价格大幅下降”。
不过，同在潍坊、同样以生产CPE为主业的旭冉化工一位高层称，2009年企业效益并不好，但也没有亏损。亚星化学是全球最大的CPE企业，规模是其数倍，规模效益明显。而且，原料聚乙烯是湖南石化、韩国乐天直供，氯气基本自给自足，亚星化学每吨成本比公司至少要低1000元以上。在他看来，行业老大亚星化学亏损难以理解。
中国氯碱网的分析师朱星宇称，整个氯碱行业来看，从2009年二季度开始一直在好转。
行业一资深分析师表示，亚星化学在整个塑料行业各类产品价格大幅反弹的情况下，企业盈利能力还不如经济危机的2008年，难以让人信服。
董秘汪波称，公司的生产工艺与其他企业不同，比其他企业的成本要高出10%－20%。汪波也称，公司亏损与这一年的经销商的回款、包括部分应收账款等因素有关系。
对于亚星化学业界突然变脸，广发证券分析师称，亚星化学的亏损可能与重组有着直接的关联。往往有些企业在重组前夕出现业绩大幅下滑，是由于重组方希望将企业积累的泡沫挤干、资产做实，在重组时便可减少支付的对价，增加谈判的筹码。所以部分上市公司往往被重组之前出现业绩下滑的现象。
2009年中海油入主同在潍坊的山东海化前，一季度山东海化竟然出现了13.63亿元的亏损。同时，基金公司却蜂拥而入。根据山东海化当年一季报显示，该公司前十大流通股股东中积聚了8只基金，都是刚刚新进的或加仓的。
不过，有业内专家认为，如果双方的重组还是无偿划转国有股份的话，亚星化学即使业绩亏损、股价走低并不会影响中化集团的重组。毕竟，亚星化学在氯碱行业，尤其在氯化聚乙烯(CPE)，是全球的隐形冠军。
4月23日，亚星化学涨停，收于8.11元每股。
来源：经济观察网
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