时代周报记者 孙勇杰

　　“目前，还没有哪一家企业正式登记竞购。”4月15日， 重庆啤酒(集团)有限责任公司(下称重啤集团)办公室负责此次公开转让受让方联络的刘难平说，10日之内应该会有结果。

　　“重庆啤酒(600132.SH)变身为外资控股的可能性是存在的，之前新疆啤酒就是先例。”4月19日，上海证券研究所分析师滕文飞对时代周报记者说。

　　成功实现新疆啤酒资本变形的嘉士伯，正是参与本次重庆啤酒公开股权转让的有力竞争者。

　　重啤10日“择主”

　　“今天上午我才从网上看到这个消息，对于重庆啤酒控股方的计划还不了解。”4月19日，中国酿酒工业协会啤酒分会理事长肖德润说。

　　显然，重庆啤酒4月13日发布公告，控股股东以公开征集的方式转让占总股本12.25%的国有股，而报名时间仅10天，事先并没有跟业内人士作过充分沟通。

　　但是，这次可能导致重庆啤酒控股权变更的资本运作，早已引起资本市场的关注。

　　3月30日，重庆啤酒停牌前的最后一个交易日，重庆啤酒成交量达9.04亿元。在这个创造该股历史的日子之前，重庆啤酒已经连日涨停。

　　国海证券分析师刘金沪分析称，此前重庆啤酒达到78倍市盈率、远超同类股票平均水平的原因是，该股票炒作多年的乙肝疫苗研制传言进入关键阶段，一旦成功盈利能力将大增。

　　然而，近日股权转让公告前后，重庆啤酒股票被爆炒，上海证券分析师滕文飞认为，显然不是乙肝疫苗这一传统概念的因素。

　　4月13日，公司公告发出以来，重庆啤酒受到大量机构追捧而不断上涨，4月20日，股市全线大跌的情况下，重庆啤酒依然逆势上扬。

　　在业界近乎毫不知情的情况下，重庆啤酒以及实际控股股东重庆轻纺控股(集团)公司，突然进行股权转让的动机，引发诸多猜测。

　　近年，重庆啤酒曾多次试图通过资本运作，谋划重庆啤酒集团整体上市，此前有媒体推测，重庆啤酒本次股权转让，意在再次布局整体上市。

　　然而，重庆国资委、重庆啤酒均未认同相关说法。重啤集团办公室刘难平表示，出让这部分股权，与国资退出一般性竞争行业这样的大背景有很大关系。

　　兴业证券报告指出，在目前重庆投巨资搞基本建设的背景下，国有资本拟从非核心产业退出，也是当地政府筹措资金的一种途径。

　　此前，有媒体指出，重庆啤酒本次股权转让，直接目的可能让嘉士伯成为第一大股东。

　　据公告，重庆啤酒要求受让方具备的首要条件是， 为境内外从事啤酒生产经营的知名企业，以及仅仅10天的竞购时间，都有利于目前是重庆啤酒第二大股东的嘉士伯。

　　然而，华润雪花代表外资股东SABMiller表示对竞购有意，让原本业内认定的嘉士伯面临强劲竞争。

　　一场外资直接对话的并购竞争，似乎近在眼前。

　　外资角逐山城

　　“从目前情况看，重庆啤酒股权转让极有可能成为外资继续中国啤酒市场扩张的一步。”国泰君安分析师何力说。

　　根据重庆啤酒公告对受让方的“约法四章”，几乎锁定了收购对象仅仅可能是嘉士伯、华润雪花、燕京啤酒、青岛啤酒等不多的国内外企业具备受让相关股权的资质。

　　然而，10天内有竞购意向的企业必须向重庆啤酒提出意向并上交相关资料，如果之前没有准备，很难实现。

　　事实上，这也是之前媒体推测重庆啤酒本次“指定”受让方是嘉士伯的原因。

　　“这次主要采取的是公开招标的方式，但因为这12%的股权开出的条件是比较苛刻的，价格也较高，因而很多企业是无意向去角逐的。”滕文飞说，按照行内通常算法，这笔收购的底价将达14.7亿元。 “对于嘉士伯，能够完成这次收购，意义就很不同了。”

　　目前， 嘉士伯是重庆啤酒的第二大股东，持有公司17.46%的股份。若嘉士伯收购重啤集团拟转让的12.25%股份，则将一跃成为重庆啤酒的第一大股东。

　　“嘉士伯已经在新疆那边拿到市场的主导地位，目前主要把精力放在我国的中西部地区，如果实现控股重庆啤酒，对其经营西南市场具有重要意义。”滕文飞说。

　　作为重庆啤酒的第二大股东，嘉士伯获取此次股权转让显然具备明显优势，券商也更看好其成功的前景。

　　然而，如果能获取这次收购，同样具有重要意义的，还有华润雪花以及其背后的外资啤酒巨头SABMiller。

　　世界最大的啤酒生产商之一 SABMiller，是华润雪花的第二大股东。

　　据报道，华润雪花10年前的25亿元收购蓝剑啤酒、成为西南市场霸主之一之后，占到四川市场的超过75%份额，但华润雪花在重庆的市场份额大概是10%多一些，销售一直是在重庆周边，打入不了重庆当地。

　　“华润雪花在西南地区与重庆啤酒存在竞争，参与这样的角逐，可以消解在四川等地的竞争压力。”滕文飞分析说。

　　据《经济观察报》报道，华润雪花内部人士已经透露竞购意向，华润雪花跟政府之间的良好关系以及和SABMiller联手的优越资本，相比嘉士伯具备一定优势。

　　但是，滕文飞等啤酒行业证券分析师表示，华润雪花花费高额代价拿下这笔收购以后也才是第三大股东，同样要争取拿到重庆啤酒的控股权投资才有意义。

　　“目前，谁能获取这次竞购，还不好说。”国泰君安分析师何力说。

　　然而，无论是嘉士伯还是华润雪花背后的SABMiller获得竞购胜利，都将是外资在啤酒行业的又一次扩张。

　　逐步收缩的布局

　　“很多大的外资并购还会在日后上演 ，好戏还在后头。” 国泰君安分析师何力说，重庆啤酒这次竞购，只是外资在啤酒行业里的一个局部资本竞争。

　　“目前，国内知名啤酒企业，除了燕京啤酒是纯粹内资企业，其他都有外资布局的影子。”4月20日，啤酒行业营销专家方钢说。

　　重庆啤酒股权转让，有意参加竞购的嘉士伯和华润雪花背后SABMiller，之前已经在全国范围内啤酒行业并购中，经营多年。

　　作为较早进入中国市场的外资啤酒品牌之一，嘉士伯已经在云南、新疆、重庆等地完成对多家啤酒企业的控股和参股，在中国西北、西南地区经营多年。

　　根据公开资料，嘉士伯在中国国内的最近的一笔收购是，1月22日，商务部核准的啤酒花(新疆啤酒花股份有限公司)收购。

　　这次延期4年最终如愿以偿的收购，被认为是嘉士伯迈向中国“西部啤酒王”的实质性一步。

　　3个月后，嘉士伯再次出手，试图完成对重庆啤酒的控股。

　　比起嘉士伯，有意参与重庆啤酒股权竞购的华润雪花以及背后的SABMiller，在中国的布局区域更加广泛。

　　根据北京盈科公司并购律师团队资料，仅其成功操作的并购案例中，华润雪花啤酒有限公司并购安徽、吉林、辽宁、山西等地啤酒企业13家，而其第二大股东 SABMiller也直接并购了哈尔滨啤酒以及四川6家啤酒企业。

　　除了意向参与此次重庆啤酒的嘉士伯和 SABMiller以外，荷兰英博、朝日啤酒、麒麟啤酒等外资啤酒企业，都在中国进行了广泛的布局。

　　其中，去年5月，一度传闻将要收购青岛啤酒超过20%股份的朝日啤酒，目前除了拥有青岛啤酒19.94%的股份外，在中国国内注资啤酒企业也达6家，同时通过跟日本制造业的联合，一直在进行着“潜伏式”扩张。

　　再加上荷兰英博控股雪津、参股珠江、金狮等啤酒品牌以后，外资对目前国资控股的燕京啤酒、青岛啤酒，形成了逐步收缩式的布局。

　　此前，嘉士伯收购啤酒花时， 投顾问食品行业首席研究员陈晨等业内专家预测，嘉士伯暂时不会向燕京啤酒、青岛啤酒优势的中东部地区扩张。

　　但是，嘉士伯、 SABMiller、英博等外资啤酒，在西北、西南、东北、东南地区的布局，显然已经形成了“包围圈”。

　　重庆啤酒的股权转让，嘉士伯和华润雪花背后的SABMiller之间的争夺，只是外资布局的一个节点。

　　外资垄断有多远

　　“有这样的担心，外资涌入蚕食我国啤酒市场是事实。”国泰君安证券分析师何力说，外资垄断中国啤酒行业的忧虑一直存在。重庆啤酒股权转让也是一样，最终外资实现控股的可能性很大。

　　但是，相比对啤酒行业已经进入成熟的资本竞争时代的意见统一，对于外资是否会出现行业性垄断，业内人士观点并不一致。

　　“外资独资的比较少，但是算上合资参股和控股的，那应该已经占到目前行业的了30%到40%。”滕文飞说，虽然国家在啤酒行业外资准入上管制得比较松，但是，从目前外资控股企业看变化并不大。

　　“我个人认为5-10年内不会， 国资控股的企业做得很好，并在逐步上升，而外资主要集中在中西部一些比较小的企业中， 很难实现控制。”滕文飞说。

　　然而，并不是所有业内专家都是这么乐观。

　　“人们长久以来认为这个行业并不关系国计民生，对这个行业的外资状况也没有给予足够的重视，但是我们应该居安思危。”何力说，我国国内的一些企业本身做得非常成功，但是和外资企业相比，尤其在企业管理、品牌营销等方面有不小的差距。”

　　何力认为，目前外资实现垄断的障碍更多地在于其自身， 在中国的外资还没有形成那种协同一致进行作战的局面，还处于比较松散的状态。如果将来外资在利益等方面达成共识，共同对抗中国企业，那么这种担心就是有理由的。

　　与其观点相近的还有啤酒行业营销专家方刚，“商务部曾经给啤酒行业的外资戴过‘紧箍咒’,对于SAB并购AB事件，进行过反垄断。”方刚特别强调，政府层面上，一直在关注外资蚕食啤酒行业的问题。

　　然而，外资并购啤酒企业布局的每一步，依然会引起啤酒行业“反垄断”的敏感神经。

　　一个事实，1月，嘉士伯历时4年终于完成啤酒花收购，当时就有媒体质疑嘉士伯等外资啤酒企业是否在布局谋求垄断。

　　“嘉士伯本来就是重庆啤酒的主要股东之一，目前的股权转让计划也是受到相关部门批准的。”滕文飞说， 本次股权转让可能导致外资获得控股权，应该不会受到政府层面的控制。

　　4月20日，时代周报记者曾向重庆啤酒董秘办、证券部咨询股权转让进展情况，截至发稿前仍未收到回复。

　　自公告发出日计算，10日内，这场可能导致外资控股重庆啤酒的转让，最终受让方即将浮出水面。

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