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　　新材料产业未来面临良好的发展机遇：国家提出的新能源、智能电网、三网合一、物联网等未来的重点发展领域，均对新材料提出了很高的要求，而安泰科技(000969，收盘价32.99元)作为国内新材料的领头军将充分收益。公司目前生产或研发的新材料能广泛应用于智能电网、风电、太阳能发电、新能源汽车、电力电子等领域。

　　非晶带材盈利能力体现不足

　　非晶带材基本符合预期，将逐步为公司贡献收益。2010年一季度非晶带材实现产量1000吨，实现利润300万元。由于初期投产固定费用(固定资产折旧、管理费用、财务费用)尚未摊薄，远没有体现非晶带材的盈利能力，预计随着未来3万吨产能投产运行稳定后，公司非晶带材的盈利能力将体现出来。据测算，非晶带材项目2010年~2012年分别为公司贡献每股收益0.08元、0.27元和0.36元。如若未来6万吨投产运营稳定，将为公司贡献每股收益约0.7元左右。公司非晶带材的质量及下游应用的稳定性不仅决定公司已经建成的4万吨的盈利情况，也决定着公司未来的扩产计划，是否运行稳定关系到公司短期盈利和长远成长性，决定了公司的价值。

　　硅钢价格回归理性，抑制了非晶带材价格盈利空间。由于目前国内硅钢产能扩张较快，未来可能出现产能过剩的情况，硅钢再难以获得以往的超额利润，而硅钢片与非晶带材具备一定的替代效应，如果非晶带材价格高于硅钢片一定比例，其经济性将消失，而随着硅钢价格回归理性，非晶带材价格也将回归理性。如果想获得较高超额利润只能依靠工艺技术的改进来降低成本。由于原材料价格、水、电、人工、运输等因素，公司的成本较日立金属有约20%的优势，这为公司采取跟随价格策略提供了基础，也有利于公司拓展下游市场。

　　CIS薄膜电池将成新利润增长点

　　CIS薄膜电池项目即将启动，具备竞争优势。低成本环保薄膜电池是国家鼓励的未来发展方向。公司引进德国OdersunAG公司基于金属基体的CISCuT薄膜太阳能电池开发技术，CuInS2薄膜太阳能电池 (简称CISCuT)，是以金属为基体，无需使用硅原料，其技术具有材料消耗少、污染低、设备成本低、工艺先进等特点，比现有各类硅基太阳能电池有明显的成本优势。目前双方明确约定在技术、市场等时机成熟时，在中国设立合资企业，由公司控股。目前CISCuT技术的转化率仍低于7%，期待技术改进达到转化率标准后即将启动，预计下半年将启动，预计初期建设规模120MW，长期规划为250MW，按照1美元/瓦的价格计算，预计一期产值超过10亿元，考虑到CIS技术的成本优势，预计项目成熟后具备较强的盈利能力，是公司未来的成长点之一。

　　目前，证监会允许主板公司分拆上市，公司也在积极准备。公司下属的安泰生物、宏福源未来等均可能符合上创业板的条件。宏福源具备1500吨的储氢产能，2009年营业收入为1.8亿，10年的收入目标是2.5亿元，处于高速成长阶段，预计明年可能将上报材料。公司作为科研单位改制企业，具备较强的研发能力，科研成果转化为生产力通过上市后能快速实现价值，允许主板公司分拆上市对公司价值影响深远。

　　山西证券

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