理财周报记者 张云/文

　　宜科科技有两个信号要关注：一个是它收购清盘等动作，另一个则是汉麻业务的增长。而两者都离不开雅戈尔

　　在今年2月26日业绩快报中“很受伤”的宜科科技(002036.SZ)，3月底突然拔地而起，一个月的时间股价就上涨了50%，这和它预告的净利润下降55%呈反比。交易信息显示，4月9日该公司吸引了机构2087万元资金。

　　目前市场人士对宜科科技的莫名拉升持两种论调：要不在赌订单，要不就在布局重组。

　　“这公司背后有大动作。”一位私募人士对理财周报记者表示，“宜科科技的基本面有两个信号要关注：一个是它收购清盘等动作，另一个则是汉麻业务的增长。而两者其实都离不开它的大股东——雅戈尔(600177.SH)。”

　　2009丑陋业绩彰显今年“高大全”

　　在2月份的业绩快报中，宜科科技营业总收入、营业利润、利润总额、净利润乃至每股收益增长均为负值。对此公司有三点解释：2009年遭遇金融危机，营业利润、毛利率等均下降；政府补助少了671.45万元导致净利润下降；2009进行了股本转增，因此每股收益等减半。

　　事实上，普遍意义上的金融危机，发生于2008年，2009年各国相继提出经济刺激计划，情况已好转，这在中国表现的更为直接。而宜科科技的主营业务中，80%都来自国内。至于该公司2008年的净利润，同比则不降反增4.44%。因此宜科科技2009年的业绩下降的原因在一系列数字面前显得多少有些让人不解。

　　“其实很好理解，正因为有这样的业绩，宜科科技在2010年一季报与中报的增长数字将非常可观。”一位纺织业分析师告诉理财周报记者，“汉麻项目避开了这次西南大旱，而总后的订单预期也将助力业绩增长。这种增长的噱头是机构最喜欢的。”

　　汉麻订单引起市场豪赌

　　但汉麻项目的收益到底有多大？宜科科技2009年中报披露，汉麻业务的毛利率为20.92%，其主营的服装辅料毛利率仅14.15%。中报截止日期为6月30日，而汉麻项目在当年的4月初才投产，短短两个月的时间汉麻业务已经显示了自己的威力——毛利率居宜科科技所有业务之首。

　　“不过该项目现在具有两个缺陷：没有大订单和产业链不完整。前者是短期情况，而后者如果不解决则会影响长期发展。”上述分析师说。

　　于是订单就成为短期左右宜科科技的关键因素。海通证券分析师区志航表示，2009年宜科科技汉麻主要供给总后(解放军总后勤部)的200吨袜纱(30%的麻)，此外就是一些零散的订单，因此2010年的关键还是看总后的订单。

　　据他透露，总后领导可能近期赴云南考察汉麻控股公司，预计落实2010年订单，或者落实7-8个产品的汉麻纱订单。基于对总后订单稳定性的预测，2010年宜科科技再次拿到总后订单将是板上钉钉的事。

　　“宜科科技的机构盘，最大可能是冲着这个项目以及它后续业绩的增长而去的。”另一位南方私募告诉记者，自己在2009年11月就已经收集了不少宜科科技的筹码，买入理由也是对汉麻的看好。

　　当然这其中也不乏豪赌的风气作怪。宜科科技一季报与年报将同时推出，而该公司至今没有发布一季报业绩预增公告(按照深交所规则，财务报告盈利数据上下浮动超过50%的公司应及时发布业绩预告)。

　　同时，该公司内部人员也向记者透露，总后还没有去当地调研，订单也没有拿到，和总后的合作主要还是在技术开发层面，因此宜科科技一季度情况如何仍是未知之数。

　　并购重组苗头隐现

　　如果说订单是短期因素，那么完善产业链就是长期目标。

　　如今宜科科技销售品主要集中在服装辅料，包括汉麻基本都属于原材料供应，而纺纱等加工环节则还是外包状态。区志航认为，承担该公司纺纱工作的工厂在山东，所以2010年对纺纱厂的收购则更有利于未来发展。

　　无独有偶，宜科科技在三个月前出售了孙公司“宁夏莱宝”60%股权，宁夏莱宝专职生产黑炭衬系列服装衬布，中期报告中毛利率同比下降6.4%，盈利前景日渐暗淡。

　　一边是宜科科技清理自身低盈利资产，另一边则是市场宠儿汉麻业务让人遐想无限。

　　其实，宜科科技早在2007年就与雅戈尔一同设立了汉麻产业投资控股有限公司(以下简称汉麻控股，其中雅戈尔有40%股权，宜科有51%股权)。同时，雅戈尔宣布将有计划收购全资子公司新华投资手上17.19%的宜科科技股权，最后以股价过高为由作罢。实际上是雅戈尔预计当年汉麻生产仍未达到贡献的阶段而暂缓行动。

　　“目前汉麻业务即将发力，不排除雅戈尔继续运作宜科科技这块业务的可能。”上述南方私募表示，“但雅戈尔短期收购宜科科技可能性不大，首先是股价又飙升了；其次，雅戈尔现在有什么资产拿去和宜科置换？换完了这个壳要怎么办？雅戈尔怎么会舍得卖掉它。”

　　他认为另一种较为可能的重组方式是，雅戈尔将自己40%的汉麻控股完全注入宜科科技，让宜科科技对汉麻的控制权达到91%，这么一来宜科科技剥离不良资产的行动也说得过去了。“只是雅戈尔未必舍得放弃汉麻。”

　　“不管是哪种原因，我觉得4月9日进去的机构等同接盘了。”他最后告诉记者，“近期这一波炒作资金是2009年11月进去的，为浙江系资金，他们调研方便，可以说是近水楼台先得月，看中的也是汉麻业务。”记者查阅2009年11月宜科科技龙虎榜后发现，宜科科技买入席位中常出现宁波本地营业部，但金额不大。卖出的主力是光大证券宁波槐树路证券营业部，以近670万股的筹码估计，该营业部应该是宜科科技的小非所在地。

　　“浙江资金其实并没有退出，而是不断洗盘，这从走势上面可以看出。据我所知，这些资金的成本原来是6-7元间。最近这波操作后，成本又降低了，那么机构现在进去，不就等于去接这些私募的获利盘吗？”

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