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　　徐志强

　　4月7日，大唐电信(600198.SH)最新的非公开增发预案浮出水面。按照该方案，公司拟向不超过10名特定投资者增发股份，发行价格不低于16.49元/股，发行数量不超过3100万股，拟募集资金4.74亿元，募投项目包括3G智能卡、银行EMV卡、TD-SCDMA数据融合产品等3个项目。

　　与去年的增发预案相比，该方案在增发价格、募投项目以及募集对象上都发生了很大变化。

　　2009年5月，大唐电信称，将以不低于8.7元的价格，发行1.4亿股，公司控股股东电信科学技术研究院拟现金认购股份数量不低于本次发行股份总数的10%。募集资金不超过12亿元。

　　然而，从去年8月底开始，大唐电信的股价从接近9元一路飙升至4月7日的19.87元。这使得当时的增发价水涨船高。去年12月，大唐电信发布公告，将原募投项目中的7.4亿元偿还银行贷款项目取消，发行股数也调整为不超过5290万股，募集资金降为不超过4.6亿元。

　　今年2月26日，由于大唐电信银行还贷项目取消加上股价今非昔比，电信科技研究院与大唐电信解除了认购协议，不再参与认购非公开发行股票。

　　然而令业界不解的是，今年3 月18日，大唐电信的第二大股东电信科学技术第十研究所(隶属于公司第一大股东电信科学技术研究院，简称“十所”)减持了公司无限售条件流通股13,000,000股，占股份总额的2.96%。减持前，十所持有公司总股本的4.64%，电信科学技术研究院与十所合计持有股份总额的35.29%。

　　“为什么要通过二股东减持？”上述券商人士说，对此市场有不同的传言，有说法认为这是大唐集团为增资亟需现金的中芯国际(HKG:0981)做准备，也有认为是大唐集团为另寻独立上市做准备，“不过这些都没有非常充足的理由。”

　　大唐电信的股价一路飙升主要得益于市场对大唐移动业务注入上市公司的预期，然而如果大唐集团另寻独立上市平台，以目前大唐电信的主营业务还能否支撑如此高的股价？

　　该人士认为，如果3G智能卡、银行EMV卡以及TD-SCDMA数据融合产品(包括家庭信息终端和电纸书)在未来能取得爆发式的增长，大唐电信还是有可能咸鱼翻生，“但是现在该增发预案仍没有得到最终的确定。”

　　去年12月，招商证券曾发表了一份名为《国进民退趋势下， 被严重低估的龙头央企》的报告，其称由于国进民退、央企整合、TD用户爆发增长带来机遇、电子书、EMV卡及手机支付等多个爆发性亮点与小市值的不匹配等，建议以大局观看待大唐这类央企的价值和未来发展空间，把握长期投资价值，给予“审慎推荐”评级，目标估值21.6元，但公司最大不确定性在于增发能否通过，如果增发成功将视情况上调评级。

　　“由于大唐电信集团涉及许多家上市公司，加上央企的特殊身份，要真正走出一条清晰而利益均衡的路线存在诸多障碍。”该券商人士认为。