根据公告披露相关情况，目前中国北车(601299，收盘价5.64元)订单充足，同时公司业绩开始逐渐释放。此外，申万研究在报告中表达了有别于大众的观点：首先申万测算了轨道交通设备国内市场容量后，对中国北车的业绩长期稳定性更加乐观。其次，申万对中国北车在国际市场开拓能力更有信心，认为公司走出国门的时间不会很长。综合考虑，给予公司“买入”评级。

　　目前在手订单充足

　　国内轨道交通建设，给车辆行业带来了巨大机遇。目前，铁路车辆制造企业开始进入到黄金发展期。2008年～2011年是轨道交通设备爆发式增长阶段，动车组是最重要的拉动因素。2011年～2020年进入稳定增长的阶段，地铁和货车的需求将成为亮点。国内轨道交通车辆市场将走出一个急速拉升并维持在高位的走势，车辆企业的景气刚刚进入到上升周期。

　　目前中国北车在手订单充足，预计连续两年的收入增速将接近50%。根据公告披露的相关订单情况，可以推测中国北车在手订单超过1400亿元，其中动车组为800亿元。2010年公司的动车组进入到密集交货期，预计2010年公司交车量将会达到80列左右，2011年将交付190列。在动车组交付的带动下，公司的收入将大幅增长，预计2010年、2011年连续两年的收入增幅将达到50%。

　　给予“买入”投资评级

　　申万研究认为中国高铁装备即将走出国门，迈向国际市场，国际市场的开拓利于提升车辆企业的估值水平。

　　第一，中国铁路大建设历史机遇带给中国车辆企业难得发展机遇，我国铁路装备技术跻身世界先进行列。从2004年提出“跨越式发展战略”到2010年，中国高铁路营运里程6552公里，全球第一，预计到2012年，中国高铁路的营运里程达到1.3万公里，占到全球营运里程的40%左右，中国铁路的快速发展带给车辆制造企业巨大的发展机遇。同时，通过引进法国阿尔斯通、日本顺崎山重工、加拿大庞巴迪、德国西门子、美国GE、EMD等世界著名的铁路技术，中国掌握了先进动车组和大功率机车核心技术，国产化率可达到70%以上，使我国铁路装备技术跻身世界先进行列。第二，中国高铁建造技术具有全球竞争力，中国铁路车辆成本优势明显。第三，全球掀起高铁建设潮，市场空间巨大。在绿色经济带动下，以及中国高铁建设的良好示范作用刺激下，全球各个国家纷纷提出高铁建设计划。第四，由铁道部牵头，中国高铁建设模式将走出国门，铁路车辆将成为受益者之一。申万研究认为中国高铁动车组拿下国际订单将是中国北车的股价催化剂。

　　在盈利预测和投资策略方面，根据中国北车在手订单情况进行预测，申万研究预计2009年～2012年中国北车的每股收益分别为0.15元、0.24元、0.36元、0.42元，对应的市盈率为2010年24倍，2011年15倍、2012年13倍。申万研究认为这样的估值对中国北车具有相对稳定收益的公司来说并不高，建议“买入”。

　　申万研究

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