五矿全力打造两大平台中钨获益最大，武汉中百中工国际有望成整合重点平台

　　理财周报记者 杜晓光/文

　　阀系，是中国数千年历史的一个重要产物。诸侯割据到清末北洋，军阀始终是中国重要的社会政治和经济结构。

　　新中国之后，兵戎国有，阀系犹昌，尤其是在央企、地方国资和民营财团中，系公司群集，系公司之间的重组也长盛不衰。理财周报初步统计，目前A股市场涉及公司系达40余支，能量非凡。本期，理财周报推出目前具有重要预期的5大系整合路线。更多关于中国系公司整合的研究，请参见理财周报重组跟踪系统。

　　武商系整合：起大早，赶晚集

　　自1998年开始的整合之路，目前依旧迷茫。

　　“资产整合肯定是要做的，但是具体什么时候，采取什么方式都没明确”，这也成为武商系重组12年未变的标签。

　　定位于百货的鄂武商A、武汉中商都拥有超市业务，且比例仍有增加；而定位于超市的武汉中百也做百货业务，使得同业竞争问题日益突出。加上外来百货巨头的抢滩，使得竞争日益激烈。

　　2009年6月11日，时任武商联董事、副总经理的郝健执掌武汉中商，5天后三家公司同时公告，宣布股权调整事宜，而武汉国资委开始走出幕后。但就在重组似乎一触即发之时，随后，也就是当月26日，三家公司又同时公告宣称，大股东武商联及实际控制人武汉国资委三个月未有重大重组事宜。三个月后，也就是去年10月13日，武汉中百收购武商联旗下汉鹏物流，这也被业内视为整合重启的信号。

　　某重组分析师分析认为，而刚刚12万亿投资计划的出台，也可能成为加快重组进程的催化剂。

　　从三家公司主营与盈利情况分析，市场普遍认为，在三家上市公司中，武汉中百可能成为武商联的超市资产整合平台；鄂武商A可能将成为武商联发展百货和购物中心平台；而武汉中商则被认为可能会被整合并出售壳资源。虽然这种推测被武汉中百董事长兼武商联总经理汪爱群给予了明确否认，但中百的重要地位不容怀疑。

　　业内普遍认为，除却大股东和上市公司本身的努力，股东的态度问题依然起着重大作用。

　　就目前而言，不满于武商系重组进程的武汉国资委走向台前，这将利于武商系整合方案的尽快出台，但理顺各方关系仍然不是一蹴而就的事。

　　五矿系：重组越复杂越要搞

　　五矿集团在资本界极受关注：资产特别多，上市公司特别多，重组家常便饭般频繁，这也使得五矿集团资产内部整合更趋于复杂化。

　　全国政协委员、五矿集团总裁周中枢日前在接受上海证券报专访时透露，五矿将会推进整体改制，核心资产都将注入上市公司，同时，旗下8家上市公司之间也要整合，以合并同类项的方式进行，实在不能合并的，或单独存在，或多元化发展。

　　关于整合思路，周还进一步透露表示，五矿将会推进整体改制，核心资产都将注入上市公司，同时，旗下8家上市公司之间也要整合，以合并同类项的方式进行。实在不能合并的，或单独存在，或多元化发展，主要思路是想集中做好黑色金属和有色金属这两个大平台，当然还有其他分平台的资本运作。

　　业内人士认为，从合并同类项和完善产业链来看，五矿发展有望成为钢铁业整合平台，关铝股份有望与五矿资源进行整合，金瑞科技有望被注入锰矿资产，*ST中钨有望成为五矿钨业整合平台，将其拥有的江西钨业资产注入，去年五矿收购的澳大利亚OZ公司的铅锌资产有望注入湖南有色和株冶集团。

　　辉立集团研究员陈耕告诉记者，五矿建设作为房地产业务整合平台，母公司旗下资产的注入肯定是个趋势，也是投资的亮点，但是后来发现，五矿置业也有单独做一个平台进行整合的想法，所以现在来看还是有一定不确定性，五矿置业也有单独上市的打算。

　　另据周中枢透露，五矿正在与北京矿冶研究总院洽谈重组，“与北京矿冶研究总院如果能够谈下来，会以无偿划拨形式重组。”

　　北京矿冶研究总院亦为央企，目前在A股控股上市公司北矿磁材，旗下还有北京钨钼材料厂、丹东冶金机械厂等资产。若能重组成功，金瑞科技资产整合之路则又多了一个选择。

　　国机系：四分之三资产未上市

　　目前国机集团上市资产不到总资产的四分之一，后续资产注入预期极大。

　　国机集团目前有6家上市公司，拥有分别对应“5大业务板块”，既：国际工程承包(以CMEC为主体)、汽车贸易(以中汽凯瑞为主体)、农业机械(以中国一拖为主体)、工程机械(涉及鼎盛天工、常林股份、林海股份3家)、科研院所(以轴研科技为主体)。

　　据了解，机械板块公司中，目前轴研科技的资产整合已经拉开大幕，同时业内人士分析认为，工程机械板块的三家公司鼎盛天工、常林股份、林海股份未来重组预期强烈。

　　根据某位长期研究国机系的分析师介绍，国机集团对内部五大业务板块资产已经有了明确的定位，目前国机集团方面已经明晰重组定位出数个业务板块，而每个业务板块或将至少对应一家上市公司，依托相对应的上市公司为资产整合平台，将最终实现各个业务板块的整体上市。

　　据悉，国机集团已经明确了五大业务板块分别包括：国际工程承包、汽车贸易、农业机械、工程机械、科研院所，而国机集团的重组思路就是分类注资，把不同业务类型的资产注入到上述的板块中去，每个板块将至少对应一个主要的上市公司。

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