每经记者 朱蔚淇

　　进入重整程序后，“披星”两日的*ST锦化 (000818，收盘价8.09元)接连大跌，一改此前的强势上涨行情。分析师称，这或许是投资者在重整预期兑现以及前景未明之际选择获利回吐所致。从历史表现来看，重整成功的个股往往都经过了类似的回吐期，而*ST锦化所具有的重整条件仍对投资者具有一定吸引。

　　连跌两日 或为获利回吐

　　3月22日，ST锦化公告称，辽宁省葫芦岛市中级人民法院已于3月19日作出裁定对公司进行重整，公司因此被实行退市风险警示，股票简称变为*ST锦化；自3月23日复牌起的20个交易日后，公司将再度停牌，等待法院就重整计划作出裁决。

　　“披星”首日，*ST锦化大幅低开后迅速反弹至8.85元，其后立即遭到大手抛售，在开盘第38钟，跌幅便达5.03%。虽几次挣扎，但最后仍被牢牢封死在跌停板上，收盘封单数量高达444万多股，换手率略微放大至7.5%。

　　昨日，该股继续以8.17元价格低开，早盘一度重挫4.94%至8.08元，但随后在一段时间内有价无市。接着一笔大手买入后，股价开始发力，最高摸到8.30元。尾盘又调头向下，最终收于8.09元，跌4.82%。全天成交额1.59亿元，换手率放大至13.06%。

　　即便公司前景未明，股票交易仍然活跃，显示出有投资者对*ST锦化能最后成功重整充满期待。自2007年6月新《破产法》实施引入破产重整制度以来，仅有大庆联谊一只股票实施退市。S*ST海纳、*ST宝硕、S*ST长岭、S*ST光明、*ST丹化、*ST夏新等十多家ST公司均完成破产重整或进入破产重整程序，那些已成功重整的公司股票在复牌后往往一飞冲天，持有者获利巨大。

　　华安证券分析师张兆伟对 《每日经济新闻》表示，重整股的炒作一般将经历三个阶段。首先在消息发布前，股价会有一波表现。消息兑现后，前一波的获利盘将进行回吐，这时候前期涨幅过大的可能会面临一个小幅度的调整，也有可能继续上涨。而通常情况下，在宣布法院受理重整后短期内，公司股票将停牌等待重整计划的制订和获批。重整计划被批准后执行阶段，这是第三阶段，也是时间最持久的阶段。

　　由于第三阶段存在重大不确定性，并且有可能面临长期停牌甚至退市的风险，许多投资者会选择在第二阶段获利回吐。张兆伟认为，目前公司股价经历的正是第二阶段。*ST锦化的股价就从今年2月1日收盘价6.78元上升至3月19日的8.95元，升幅达到32%，如果在低位时入货，回吐者的收益是十分可观的。

　　辽宁推进本土公司证券化

　　相较于一般ST股，*ST锦化拥有更为优越的重整条件。张兆伟表示，股权集中的公司较易重整，而*ST锦化的母公司锦化化工集团持有55.92%的股份，控股股东本身也具有重组预期，无疑增大了上市公司重整的想象空间。

　　天相投顾化工组一位分析师告诉本报记者，他认为*ST锦化以及锦化集团在业务上没有任何亮点，如果重组，卖壳的可能性较大，而收购方很有可能来自辽宁省内。

　　辽宁省证监局局长黄运成在本月上旬曾对媒体表示，该省上市公司总市值排在全国各省市10名以后，资产证券化率仅30%多，远低于全国72%的比例，因此要通过推动企业并购重组将优质资产注入上市公司，并通过首次公开发行、借壳并壳等多种方式，利用国内国外两个市场，不断壮大辽宁省上市公司群体规模。

　　公司实质控制人辽宁省葫芦岛市国资委也一直为推动锦化集团的重组而努力。在去年7月，锦化氯碱曾公告，锦化集团在葫芦岛市国资委领导下与辽宁方大集团推进资产重组事宜。但方大最终选择了长力股份，令锦化重组一事搁浅。近期市场传言，已于香港上市的辽宁忠旺集团很有可能借壳*ST锦化。

　　截至今年2月28日，公司累计欠下9亿元银行贷款及利息，占净资产93%，几乎资不抵债。债权人之一葫芦岛商业银行因此向法院提出对公司进行重整。分析人士认为，这或许是债权人与公司之间的一场博弈，如果能够成功减轻资产负担，对于后续的重组将有裨益。

　　但是张兆伟表示，ST股票涨跌突然，重整成功与否也很能判断，因此不适合一般投资者炒作。

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