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　　商言

　　3月22日，处于舆论漩涡中的双汇发展(000895.SZ)公告称，因预计有重大事项发生，公司股票自开市起停牌。

　　市场猜测此次停牌是因双汇发展拟解决关联交易。

　　“除此之外，境外投资者的退出、集团资产境内整体上市与境外上市之间的抉择，以及与此相纠结的管理层MBO问题都亟待厘清和审视。”长城证券并购部总经理尹中余对记者表示。

　　2009年最后一天，双汇发展以澄清公告的形式揭开了管理层MBO的盖子：双汇管理层设立的公司Rise Grand间接持有双汇发展16.37%股权，为公司第二大股东，已经实现管理层持股。Rise Grand收购双汇集团关联企业股权的资金来源，公告表示为“向境外银行贷款融资”。

　　尹中余对记者表示，双汇是国内食品业的龙头，能拿下其16.37%股权代价不菲，可以想见，管理层在此次MBO中运用了极高的杠杆。

　　“而提供高杠杆融资的那些国际投行或PE，则隐身在围绕此次MBO所设立的公司中，以股东的身份存在着。”一位接近公司高层的人士称。

　　尹中余称，提供高杠杆融资的这些国际投行或PE，目标所向的绝不仅仅是Rise Grand间接持有的A股股权，而是在瞄着双汇集团境外上市可能带来的溢价，之所以倾向于境外上市，有着退出方便等诸多考量。

　　此前，在没有经过董事会和股东大会表决的情况下，双汇发展放弃香港华懋集团有限公司等10家公司股权的优先认购权。其行为激起基金的愤怒并最终投出反对票，导致《关于香港华懋集团有限公司等少数股东转让股权的方案》在3月3日被否决，