段铸

　　股票代码同为000776，S延边路的持续亏损和广发证券的巨额分红形成了鲜明的对比。

　　2010年3月17日，刚刚走完三年坎坷借壳路的广发证券(000776.SZ)通过了利润分配预案：每10股派发红利20元。而在同日的股东大会上，备受关注的广发证券股权激励、华福证券同业竞争等问题的解决方案也浮出水面。

　　新股东收大红包

　　2010年2月9日，S延边路公布了2009年年报：净利润为-771.78万元，同比减少161.12%。也恰在此时，广发证券借壳一事被放行，广发证券以吸收合并的方式代替S延边路继续使用000776的代码登陆深交所。

　　根据广发证券资料：2007年、2008年停牌期间，广发证券尚有10.14亿元的利润尚未分配。2010年3月17日，这笔巨额利润终于有了归属。

　　在广发证券2010年第三次临时股东大会上，《关于分配原广发证券2007年、2008年利润分配方案之剩余红利的议案》最终获得通过：向流通股股东每10股派发红利20元。

　　“此次利润分配是依据延边公路与原广发证券签署的相关协议进行的”广发证券负责人解释，在2007年、2008年停牌期间，广发证券已经向原股东进行了分红，以延边公路定向回购股份暨以新增股份换股吸收合并原广发证券完成后存续公司的股本总额25.07亿股为基数，按每股现金红利1.50元和0.5元进行分配。原广发证券的全体股东以原有总股本20亿股为基数，分配现金红利40亿元，其中2007年(以每股1.5元)已分配30亿元，2008年(以每股0.5元)已分配10亿元。

　　“两次分配以后，尚余10.14亿元红利未分配。”前述负责人介绍，根据延边公路与原广发证券签署的相关协议，剩余红利10.14亿元应由吸收合并后存续公司的股东享有。其中：原广发证券股东持有存续公司24.1亿股，扣除已分配现金红利的20亿股，尚有4.1亿股未分配现金红利，享有未分配红利8.19亿元；存续公司的其他股东持有0.97亿股，享有未分配红利1.95亿元。

　　“如果从另一个方面看，广发证券等券商类上市公司近年的经营收入还是较为客观的。此次广发证券通过发送大红包的举动，使得公司竖起‘现金奶牛’的市场形象，为其将来的发展起到较为积极的作用。”大同证券分析师胡晓辉表示。

　　股权激励只欠东风

　　“在政策允许的情况下，广发的目标是实现人和到资和。此次股东大会决议通过之后，公司下一步实施股权激励的前提条件和基础已经具备了。”广发证券董事长王志伟表示，实施股权激励的关键还在于监管部门的核准以及相关法律、法规的核准。只有上述条件满足之后，广发证券才会作出进一步的解释方案。“目前暂时还没有具体实施方案。”

　　但同日通过的公司章程修改议案则使得广发证券的股权激励向前更近了一步。

　　根据修订后议案：广发证券“可以依照法律、行政法规、部门规章和本章程的规定，收购本公司的股份——将股份奖励给本公司职工”；“公司依照第二十三条第(三)项规定收购的本公司股份，将不超过本公司已发行股份总额的5%；用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出；所收购的股份应当在1年内转让给职工”。

　　“公司股权激励的背景是早在十多年前就与公司股东签有约定，现在只不过是进一步加以明确。”广发证券总裁李建勇博士解释。

　　“员工持股是广发证券独特的激励机制，增强了员工对企业的归属感及主人翁意识。”兴业证券研究员张颖认为。

　　广发证券另一难题“华福证券同业竞争”的解决则更快一步。

　　根据资料，广发证券持有广发华福证券60.35%股权，这直接形成了广发证券和华福证券的同业竞争，“目前已经有多家机构向我们明确表达了收购意向，我们也在尽快筛选，目前尚且没有上报监管层，”广发证券总裁李建勇表示，同等条件下，广发华福证券的原股东享有优先受让权。

　　资料显示，除广发证券持股60.35%以外，广发华福其余几大股东分别是：福建投资企业集团公司(持股33.71%)、漳州市投资担保中心(持股3.59%)、福州市投资管理公司(持股1.35%)和福建省华兴集团公司(持股1%)。

　　而一位来自广发证券第四大股东香江集团的代表则在临时股东大会会场递交受让意向书，并表示要全部吃下广发华福证券60.35%股权。

　　根据2010年2月的数据，广发证券全系统共拥有证券营业部208家，证券服务部15家，其中广发华福有31家营业部、3家服务部，营业网点占广发的15.7%，并且其在福建地区具有一定的区域优势。2009年广发证券综合经纪市场份额4.5%，其中广发华福市场份额为0.69%，占广发系的15.4%。

　　据广发证券2010年的盈利预测报告，在不考虑出售广发华福股权的一次性损益前提下，若在2010年1月1日已全部出售所持广发华福股权，则广发证券2010年的营业收入、利润总额以及归属于母公司所有者权益的净利润将分别减少11.85%、12.53%和7.96%。

　　兴业证券研究员张颖表示，股权转让短期内可充实母公司净资本，在金融创新推出的关键时点前，确定广发华福的股权处置方案，大大增加了广发证券入选首批融资融券业务的胜算。“与出售华福证券带来的不利因素相比，我们更看重广发证券出售华福股权后，顺利拿到融资融券资格以及数十亿股权转让收益对广发的利好。”深圳一位券商行业分析师认为。

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