记者 张颖国

　　编者按：去年是牛年，不少个股也表现得牛气冲天，在股价表现最为突出前20名牛股中，截止目前，正式公布年报的公司过半。不过从年报来看，这些在2009年表现很牛的个股，其业绩却一点也“不牛”，在这10家公司中，虽然有5家公司的净利润同比增幅在100%以上，但也有两家公司的同比降幅在500%以上。此外的三家公司业绩也是“两小涨一大跌”的，与10家公司股价在去年至少也有420%以上涨幅很不匹配。

　　牛年牛股 年报多不牛

　　在去年表现最突出的20只个股中，大元股份(600146)、苏常柴A(000570)、西部资源(600139)、银河动力(000519)、中天城投(000540)、天业股份(600807)、双良股份(600481)、*ST高陶(600562)、三安光电(600703)、四创电子(600990)已经正式公布年报，年报显示，在这10家公司中，虽然业绩同比出现上涨的公司，多于下降的公司。不过，与他们在2009年的股价涨幅比起来，可以说得上是“牛股”年报多“不牛”。

　　据wind资讯统计显示，在这10只牛股当中，股价在2009年的涨幅最少的四创电子，其涨幅也在426.32%，不过在这此公司中，业绩上涨幅度最大的也仅有苏常柴A的372.69%，股价的涨幅远远高于业绩的上涨。2009年位据涨幅榜第一的大元股份(600146)，股价暴涨了663%，与此产生强烈反差的是，其2009业绩降幅也是最大，下降幅度高达2236.86%，也是两市己经公布年报公司业绩下降幅度最大的公司之一。

　　被市场人士称为“传闻王”的“妖股”大元股份，报告期内实现营业总收入8620.70万元，较上一报告期下降28.58%；利润总额-4784.05万元，归属于上市公司股东的净利润为-4804.56万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5244.63万元。基本每股收益-0.24元，同比降2281.81%。

　　大元股份公告称，公司亏损主要是受外部环境影响，2009年公司下属分、子公司的销量大幅下滑，毛利率下降、费用上升、利润大幅下降及主营业务行业景气度下降，使公司主营业务盈利能力受到较大影响。那么一家如此巨亏的公司，大元股份的股价何以能在2008年的最后一个交易日收报3.46元；一年之后的股价就收高在26.40元呢？分析人士指出，公司出现大股权之争，造成重组假象，每一次传闻袭来，都造成了股价的热闹非凡，上演逼空大戏。

　　另外一家业绩出现比较大降幅的天业股份，年报显示，公司2009年实现营业收入8182.05万元，同比下降70.77%；亏损5645.94万元，业绩同比下降619.08%。虽然公司称，2009年亏损的主要原因是公司报告期内可结算的房地产开发项目较少，且签约销售的大部分项目尚未达到营业收入的确认条件，特别是报告期末公司相关房产的销售本来认为可以确认为当期收入，但后经探讨，根据相关规定未能确认为当期营业收入。

　　不管怎么样，相对于其股价在2009年高达450.45%的涨幅，出来这样的年报，不勉让人感到失望。分析人士告诉记者，天业股份的股价之所以在2009年能有如此惊人的表现，主要是黄金资产注入的预期让投资者忽略了业绩的利空。在上半年市场热炒黄金股的影响下，较低股价得到了市场追逐热情，股价连续涨停。

　　公开资料显示，2007年5月，时值濒临破产退市的*ST济百被天业房地入主，在新主人注入“优质资产”后，公司主营业务向当时市场最为火爆的商业地产转型，同时*ST济百也正式更名为天业股份。然而天业地产似乎并没有在自己的主业上履行做强做大的义务和责任，公司2008年业绩急降，市场期待的 “黄金资产”注入，最新消息却是，公司“黄金梦”宣告搁浅。二级市场上，该股的股价从去年最高的收盘价20.90元跌至昨天的13.43元，跌幅为32.75%。

　　牛股业绩含金量不高

　　在这些己经公布年报的“牛股”中，年报最为“靓丽”的是2009年股价大涨550.42%的苏常柴A，业绩同比大幅上涨372.69%，不过，其年报显得并不是那么的“真实”：虽然在苏常柴A主营业务有所改善，2009年实现营业总收入24.13亿元，比2008年同期增长26.43%，不过公司实现的22903.85万元有净利润中，出售所持股份获得的巨大的投资收益占据了其中的绝大部分。

　　年报显示，公司去年出售所持450万福田汽车股票，增加年度收益14709375元；出售所持35117105股凯马B股份，获得税前收益1.55亿元。投资收益总额高达1.9亿元，占营业利润的69%，占利润总额的70%。如果不考虑投资收益部分，公司全年净利润仅仅为4280多万元。公司业绩整体含金量不高。

　　分析人士陈磊在接受记者的采访时表示，虽然今年国家将继续增加对农机具购置补贴，机具补贴的品种也将会增加范围，会带动收割机、农用车等农业机械的销售增长，进而促进柴油机市场的扩大。公司作为我国农机业最大的生产中小功率柴油机厂家，有望从中受益。不过人民币可能升值的预期亦较为强烈，出口业务面临较大的不确定性。此外，公司的业绩今年也难于象去年那样靠出售股权来获得“高增长”，因此，不宜对公司股价再有过高的期待。

　　而以457.43%的涨幅进入2009年“疯牛”之列的双良股份，年报显示，公司2009年共实现营业收入371,257.13万元，较上年同期比下降5.16%，实现利润总额459,504,355.53元，同比增长287.49%，归属于母公司的净利润35515.04万元，较上年同期比增长了237.24%。实现基本每股收益0.53元，同比增长235%。

　　据了解，虽然双良股份各项业务毛利率均提升5个百分点以上，其中化工业务毛利率更提升了11.67个百分点。不过，总体来看，公司业绩大增的主要原因是产品原料价格下降使得毛利率大增，因此，业绩的含金量也显得不高。年报显示，公司溴化锂制冷机业务实现收入5.60亿元，同比下降22.67%；高效换热器实现销售收入1.66亿元，同比增长5.10%；化工产品实现营业收入23.61亿元，同比下降14.24%。

　　不过，相比苏常柴A分析人士的不那么乐观，机构对双良股份的看法还是正面许多。国联证券认为，公司销售收入和毛利率水平在2010年将继续上升。另一项业务海水淡化也有望在2010年获得突破，作为新生业务，其毛利率水平也将高于一般机械业务。预测公司09~11年业绩分别为0.53元、0.86元和1.17元，作为高成长的低碳概念股，公司应该获得较高估值。

　　从去年年初开始，公司就传闻要进行资产重组的银河动力。在这一预期之下，公司股票遭遇疯狂炒作，股价从年初的2.56元一路拉升到17.02元，涨幅达到了564.84%。

　　银河动力年报显示，公司实现营业总收入2.9亿元，同比减少1.07%；营业总额实现3900万元，同比增长112.86%；净利润实现368.57万元，同比增长113.30%；每股收益为0.02元，同比增长114.00%。

　　分析人表示，去年银河动力就在酝酿着重大的资产重组。公司国有股份无偿划转事项已办理股份过户登记确认手续，标志着公司的重组事项有了实质性进展，银河动力将由汽配企业变身为一家高科技军工企业。不过相对于其己经超1000倍的市盈率来说，投资者目前不宜再追高。

　　有多少牛股还值得期待

　　统计显示，在净利润涨幅超过200%的三家公司中，除上述说到苏常柴A外，三安光电的净利润也达到了246.11%。此外，中天城投和银河动力净利润的增幅也在100%以上，相比其它的牛股，这三家公司也获得了机构的普编认同，认为后市还值得期待。

　　资料显示，凭借452.36%的年度涨幅成为去年大牛股、并在今年廷续疯牛走势的三安光电，2009年公司实现销售收入47029.38万元、利润总额20468.11万元和净利润18015.11万元。与上年同期相比，销售收入增长了120.63%、利润总额增长了230.26%、归属于上市公司股东的净利润增长了246.11%。

　　三安光电称，由于公司2008年6月底才实施完毕重大资产重组，2008年1月至6月收入主要来源于托管LED类经营性目标资产产生的托管费用，购买的LED类经营性目标资产从2008年7月起，生产经营所产生的经济效益全部纳入公司合并利润报表范围；公司2009年度的主营为LED外延片及芯片的研发、生产和销售，彻底改善了公司持续经营能力和盈利能力，故各项指标均发生较大变动。

　　天相投顾分析师何阳阳表示，去年以来，LED因其节能、可多样化设计的优势和价格下跌的因素，在消费电子背光源(液晶电视等)、路灯及照明等领域应用迅速扩大，导致全球LED产能供给偏紧。2009年，我国LED芯片产值约为23亿元，LED封装产值为204亿元；LED照明应用产值约为600亿元。公司是国内规模最大的全色系超高亮度LED 芯片生产企业，将充分受益于LED市场的进一步壮大。

　　与其它个牛股相比，中天城投股价在2009年的飙升不能说完全没有基础，至少公司2009年的业绩是实打实的。

　　年报显示，公司2009年公司实现营业收入16.35亿元，同比增加79.59%；实现净利润4.60亿元，同比增加141.13%；每股收益0.81元，同比增加41.21%。并拟每10股派送红股6股，并派发现金股利0.70元。

　　据了解，在年初的时候，公司就表示：2010年新开工面积360万平米，竣工面积142万平米，计划合同销售金额58亿元。其中新开工面积和竣工面积比2009年实际数额分别增长140%和246%，计划销售金额较2009年实际销售金额增长137%。

　　广发证券表示，继2009年净利润增长140%，公司在未来两年仍然能保持高速增长，预计增长率分别为114%和49%。公司5600亩一级土地开发业务即将进入招牌挂阶段，土地资源丰富的二股东以及公司的外地积极拓展，有望使得公司一级土地开发业务得以持续。此外公司还拥有低价获得中天会展城项目以及2000万吨锰矿、4亿吨煤矿资源。公司是资本市场上为数不多的具备高成长性和丰富优质资源的房地产公司。维持对公司的“买入”评级。

　　《投资快报》发自广州

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