每经记者 李智

　　在A股一千多家上市公司中，水电蓝筹长江电力(600900，收盘价12.99元)绝对是最“稳”公司之一。这个稳字来自两个方面，一个是股价最稳，2010年以来长江电力区间振幅明显小于同期上证指数的振幅；二是业绩最稳，近几年来公司每股收益均在0.4~0.6元之间波动。不过未来，由于公司重组完成后基本面发生巨大转变，电价改革愈演愈烈等因素的共振，盘整一年的水电巨龙可能不会再继续沉默了。

　　股价长时间“休眠”

　　几乎在所有的关于电力行业的研究报告中，券商分析师在谈到水电板块时，都会明确表示看好长江电力。但在过去很长一段时间内，长江电力的股价却稳得出奇，远远落后于同期上证指数的振幅。但进入虎年后，长江电力走势的渐强引起了《每日经济新闻》记者的关注，超赢数据也显示，近日大户资金流入长江电力的迹象十分明显。

　　一位不愿意透露姓名的分析师表示，长江电力之所以一直以来难以引起多方资金的兴趣，主要原因是因为公司业绩过于稳定，近几年公司每股收益在0.4元~0.6元区间波动，通过区域来水情况和已经发电量的数据就能大致推算出公司业绩，缺乏想象空间。

　　此外，长江电力流通盘过大，股东群体多为中长线投资者，参与交易的积极性并不高(2010年以来，公司股票区间换手率仅为23.64%)，这也在一定程度上使得公司股价进入长时间的休眠状态。进入2010年以来，公司股价的区间振幅仅为7.36%，而同期上证指数振幅则达到了14.42%。

　　重组利好将充分释放

　　国元证券分析师常格非对《每日经济新闻》记者表示，进入2010年以后，去年完成重组的长江电力基本面已经出现了巨大的变化，预计2010年业绩将会出现明显的增长。在诸多利好的推动下，公司未来几年业绩也有望持续走高。

　　根据长江电力去年推出的重组方案，公司采用定向增发、现金支付以及发行公司债的方式收购评估值为1073.15亿元的18台合计装机容量1260万千瓦的发电机组以及相关公司股权。在去年9月底交易完成后，公司可控装机容量约2100万千瓦，约为收购前的2.5倍。为了表示对公司未来发展的信心，控股股东长江三峡集团承诺在方案推出12个月内，通过二级市场增持公司不超过2%的股份。

　　在去年5月推出重组预案之时公司预测，若资产6月30日交割之前，公司2009年净利润将达到63亿元，但由于种种原因，资产交割最终在9月底才得以完成交割，公司净利润由预期的63亿元缩水至44.87亿元。业内人士表示，仅仅推迟3个月交割就对长江电力业绩产生如此大的影响，今年重组利好充分释放后，相信公司业绩会有大幅度增长。

　　华融证券分析师王泽军还指出，2009年第四季度长江来水较少，新注入装机未能发挥全部效应。今年新增装机将有效提升公司收益，预计收入可达220亿元，每股收益将达到0.69元，比2009年增长五成。而公司业绩在今年即将大涨最有力的证据，还是来自公司披露的资产重组报告书中，对2010年将实现69.58亿元净利润这一预测。

　　从长江电力透露的信息来看，在进行了千亿规模资产重组之后，还将有一系列的动作。长江电力方面称，为了充分发挥地下电站的效益，避免同业竞争，中国三峡总公司同意在2011年首批地下电站首批机组投产发电前，将总投资91亿元、装机容量为420万千瓦的地下电站出售给公司。此外，市场还一度预期，规模更大的金沙江下游梯级电站也将在未来注入上市公司。

　　东方证券分析师陈舒薇表示，地下电站及金沙江下游流域项目都有可能在未来注入公司。地下电站对上市公司业绩贡献比较有限，预计仅能增加公司每股收益0.06元，不过金沙江下游流域项目的注入就十分值得期待了，因为其规模相当于2个三峡的巨型水电站项目，而三峡总公司已与长江电力达成注入约定，以有效避免潜在的同业竞争。

　　一季度末或出现买点

　　实际上，除了重组给公司带来巨大利好外，还有一些潜在的正面因素值得期待。其中，最重要的就是电价改革为公司带来的影响。业内人士指出，从国家提倡发展清洁能源以及水电上网电价普遍较低这一现实考虑，调整水力发电上网价格是必然的趋势。

　　国家发改委副主任、国家能源局局长张国宝曾在公开场合透露国家正酝酿调整水电的价格政策，有关部门将展开水火电同价的试点工作。值得注意的是，此前部分地区国资委已下发了文件，积极为水电上网价格调整做准备。上述人士指出，虽然这种价格调整可能无法在近期实现，但是这种趋势已经基本确立，水电价格的上调已经是箭在弦上。在去年11月，公司旗下的葛洲坝电站送湖北基数电量上网电价就由每千瓦时0.16元上调至0.18元。

　　同时，公司参股上海电力等受电区域火电商，以及湖北能源等非主业领域企业也值得关注。陈舒薇指出，通过全资子公司长电创投“投资－改制－上市”的资金模式，股权投资对象上市虽然短期对公司影响有限，但一旦兑现，回报不容忽视。如公司参股41.69%的湖北能源借壳三环股份拉开整体上市序幕，随着湖北能源的发展，相比最初31.1亿的投资成本，长江电力投资溢价可能达到180%以上。

　　此外，大股东屡屡在12.68元/股的增发价左右增持公司股份，也为公司股价提供了有力支撑。国信证券徐颖真明确指出，股价在13元以下具备长期投资价值。2010年一季度，受水位低影响，发电量低于预期，因此股价有可能超跌，一季度末可能出现买点。

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