□ 本报记者 游敏常

　　尽管恒瑞医药刚公布的年报数据低于券商普遍预期，使得此前一致看好该股的基金们犹豫减仓了两个交易日，但基金很快将利空消化完毕，自2月10日开始，突然对该股的兴趣变浓，接连三个交易日试探性增仓该股。

　　根据指南针机构密码数据，春节假期前一周(2月8日-2月12日)，基金等机构开始试探性增仓恒瑞医药，净买入金额为809.16亿元，其中买入32053.08万元，卖出31243.92万元。而在次之前，基金主要仍在做空该股，1月4日-2月5日间，净卖出了11774.23万元。

　　“公司处于创新转型的重要时期，艾瑞昔布和卡曲沙星预期上半年拿到新药证书，盐酸右美托咪定和培门冬酶等5 个产品获得生产批件，为公司带来新源泉。苹果酸法米替尼、甲磺酸阿帕替尼等5个一类新药处于临床期，而瑞格列汀则进入到美国FDA临床一期，这些都将是推动公司从仿制向创新发展的重要铺垫。巨大的投入可能对短期业绩形成一定压力，但是将为长期发展奠定基础，将公司带入良性发展路径，我们维持‘推荐’”，中金公司分析师孙亮在报告中表示。

　　基金留恋恒瑞医药

　　兴业全球持股最多

　　作为业内公认的成长良好的医药“白马股”，在去年四季度的震荡市中，恒瑞医药获得基金的大手笔增仓。根据WIND资讯数据，2009年底共有22只基金重仓该股，总持股数为39195.09万股，占其流通盘的17.99%。相比之下，去年9月末共有21只基金重仓该股，总持股数为9623.13万股，占其流通盘比重的15.5%，持股数环比三季度增加了1546.68万股。

　　持股数较多的基金主要有兴业趋势投资、南方绩优成长、兴业社会责任、嘉实稳健和华安策略优选，分别持有1324.5万股、948.06万股、929.3万股、915.09万股和889.34万股，为该公司第6、7、8、9、10大流通股东。

　　分基金公司来看，兴业全球持仓最多，旗下两只基金——兴业趋势投资和兴业社会责任总共持股2253.8万股。华安基金以1529.73万股紧随其后，该公司旗下的华安策略优选和华安中小盘成长分别持有889.34万股和640.39万股。国海富兰克林持股数排名第三，该公司旗下3只基金合计重仓持有该公司1364.84万股，其中国富潜力组合、国富弹性市值和国富强化收益A分别持有830.85万股、530.99万股和3万股。

　　可惜由于今年恒瑞医药走势平淡，年初以来股价累计下挫7.62个百分点，跑赢上证指数不到1个百分点，众多基金并没能占上什么便宜，持仓最多的兴业趋势投资、南方绩优成长、兴业社会责任、嘉实稳健和华安策略优选等基金分别浮亏了5298万元、3792.24万元、3717.2万元、3660.36万元和3557.36万元。

　　弱市中未成基金避风港

　　徘徊两天基金突然增仓

　　踏入2010年以后，虽然股指反复震荡，但向来为防御之选的恒瑞医药这次并未成为基金的“避风港”；相反，部分基金开始撤出该股。指南针机构密码数据显示，1月4日-2月12日间，以基金为首的机构总共从该股抽走了1.11亿元，其中买入142259.9万元，卖出153224.98万元。

　　直到恒瑞医药2月8日公布年报，基金做空的态势仍未发生改变。根据机构密码数据，2月8日当天，机构从该股小幅抽走了524.35万元，连累该股下跌2.48%，此后一个交易日，基金等继续减持了441.38万元。

　　2月10日开始，形势突然发生逆转。机构当天试探性地以293.43万元增仓恒瑞医药后，接连三个交易日保持增仓态势，11日和12日分别净流入620.14万元和861.32万元。在机构买盘的推升下，该股三天累计上涨了7.02%。

　　值得一提的是，春节前最后一个交易日，多空双方在恒瑞医药上进行了激烈的拼杀，使得该股当天振幅高达10.32%，股价一度摸高至51.59元/股。可惜最后多头后劲不足，该股最终报收于48.5元，较前一个交易日上涨3.41%。

　　年报未达预期

　　机构乐观预期不变

　　从新鲜出炉的年报数据来看，恒瑞医药业绩仍然保持较快增速。根据该公司年报数据，2009 年度公司全年实现营业收入30.29 亿元，同比增长26.60%；营业利润7.72 亿元，同比增加71.61%；归属于母公司净利润6.66 亿元，同比增长57.40%；其中扣除非经常性损益的净利润为5.82亿元，同比增长了2.06%；对应每股收益1.07 元和0.94元。

　　不过，由于费用高企，恒瑞医药交出的年报并未让券商感到满意。孙亮表示公司去年业绩略低于此前预期，其中关键是与2008年相比，公司整体毛利率下降约0.5个百分点，而管理费用和销售非哟鞥比率合计增加约3.3个百分点，这些都吞噬了部分利润空间。中信证券分析师姚杰也认为公司业绩低于市场预期，但他表示，在国内外对手加大市场投入，公司面临竞争加剧，也必须相应投入。

　　“恒瑞医药业绩增长一向稳定，该公司在研发和创新方面一向领先于国内同行，未来将有不少新药投入市场，成为公司新的利润增长点，因此，无论是券商还是基金对认可公司前景。”上海某券商医药分析人士之前向《证券日报》记者表示。

　　“公司产品储备丰富，卡曲沙星和艾瑞昔布预计2010 年上半年上市；2009 年获得盐酸右美托咪定和培门冬酶等5 个生产批件，也将计划陆续上市。瑞格列汀赴美临床、伊立替康冻干粉针剂今年上半年将接受美国FDA 认证，将不断拉升公司估值。公司国内销售将保持快速增长，走中国模式积极融入国际医药市场，我们维持公司2010-2011 年1.27、1.55 元每股收益预测，预测2012 年每股收益1.94元。恒瑞是我国化学药最具竞争力的医药股企业，实力不断提升，参考国药控股在香港的估值水平，给予50 倍市盈率，维持6 个月目标价63.5 元。”申银万国做出了较为乐观的预测。

　　促使基金留恋该股的或许还有一个不可忽略的因素。在2009年年报中，恒瑞医药提出了每10股派送现金1元(含税)，送红股2股的分红预案。该方案需待3月1日股东大会通过后才能开始实施。

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