多数机构认为其合理价位在50元以上

　　黄婷

　　历经波折的广发证券终于赶在牛年最后一个交易日挂牌上市。根据S延边路(000776.SZ)的公告，今日起，公司简称将变更为“广发证券”，同时，自2006年10月19日停牌至今股票也将复牌交易。

　　根据各家券商的估算，广发证券的合理价位在50元以上，成为两市最贵券商股。

　　今日或暴涨4倍以上

　　根据深交所相关业务规则的规定，今日复牌上市的广发证券将不设涨跌幅限制，预计股价很可能一步到位。

　　国泰君安的梁静认为，按现有方案，广发借壳上市后的合理定位在30~35倍市盈率之间，保守估计对应市值在1640亿~1740亿元。

　　申银万国也指出，在创业板、融资融券推出的大背景下，广发证券为代表的市场化公司将更加具备优势，认为广发证券的合理市值至少在1500亿~1600亿元。

　　广发证券借壳以后的总股本为25.07亿股，按照国泰君安和申银万国预计的总市值计算，广发证券的股价将达到每股59.83元~69.41元。

　　天相投顾也认可这个估值区间，但对广发证券股价的区间估算为每股56元至65元。而相对谨慎的宏源证券则给予广发证券31倍市盈率，对应价位在53元左右。

　　截至昨日收盘，两市最贵的券商股为东北证券(000686.SZ)，报34元。按照券商给出的估值，今日上市的广发证券或成为两市最贵的券商股。

　　受广发证券上市的消息刺激，其影子股“广发三宝”2月10日大涨超过7%。

　　两市再添优质券商股

　　公开资料显示，广发证券2009年归属于母公司的净利润为46.90亿元，按照借壳后股本25.07亿股计算，每股收益为1.87元。从2009年实现净利润来看，广发证券位居行业第三位。

　　根据S延边路日前的公告，广发证券将于年内转让其控股60.35%的广发华福证券的全部股权。

　　中信证券分析师魏涛指出，2009年12月广发证券经纪业务市场份额合计4.66%，即使转让广发华福后，公司经纪业务市场份额仍为行业第八。

　　同时，广发证券还拥有广发基金48.33%和易方达基金25%的股权。资料显示，易方达基金2009年末管理公募基金规模为1586亿元，为行业第二；而广发基金2009年末管理公募基金规模为1104亿元，为行业第六。广发证券2009年由于参股这两家基金，获得了投资收益大约4.5亿元。

　　广发证券可能进行再融资也成了市场一大预期。中信证券指出，从净资本情况来看，虽然公司的净资本为108亿元，但与已上市进行过融资的大券商，如中信证券(600030.SH)和海通证券(600837.SH)等相比，广发证券的净资本实力仍显一般，借壳上市后进行再融资的可能性很大。

　　现金选择权无人问津

　　S延边路昨日同时披露了现金选择权的申报结果，在2010年2月8日至2月10日的两天时间里，没有投资者申报行使现金选择权。

　　对于S延边路的投资者来说，行使现金选择权等同于投资者以5.43元/股的价格卖出公司股份。而截至最近一个交易日，S延边路的股票收盘价格为10.55元，是行使现金选择权价格的1.94倍。再加上市场普遍预期广发证券上市后股价很可能暴涨5倍以上，在此背景下行使现金选择权，对投资者来说将可能导致较大亏损。

　　虽然不申请现金选择权对于投资者来说是比较理性的选择，但是为保护投资者的权益，S延边路还将于2010年2月22日至26日共计五个交易日，为符合条件的异议流通股股份安排现金选择权的申报。

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