陈双庆

　　以稳健增长为市场认知的绿大地(002200.SZ)突然大幅向下修正业绩预期，将此前预计的增长20%-50%修正为预减30%以内。

　　消息大大出乎市场意料。此次绿大地修正业绩主因云南省遭受罕见旱灾，存货价值遭受减值计提。

　　云南省自2009年7月份便开始遭受旱灾，但绿大地在时隔半年后方作出减值计提，且正值公司决定撤回定向增发申请之后。

　　突变的业绩

　　1月30日，绿大地将2009年10月30日发布的业绩预增20%-50%修正为预减30%以内。

　　报告称，2009年7月份至今，云南省遭受罕见旱灾影响，公司位于普洱市思茅区的基地苗木遭受旱灾与虫灾，影响苗木存活率，造成存货损失，此次预减正是进行了存货减值的一次性计提。

　　绿大地公布的2008年净利润为8676万元，按照此前业绩预增和此次业绩预减的中间值计算，存货减值计提造成的利润差别为4362万元，几乎占绿大地2008年净利润的一半。根据其2009年三季度季报数据，截至9月30日的存货价值为3.3434亿元，此次存货损失约占存货的13%。

　　此消息大大出乎市场意料，在报告公布后的第一个交易日，绿大地直接跳空低开9%，收盘价下跌9.98%。从1月29日至2月3日四个交易日内，股价从最高29.36元下探至24.52元。

　　令市场意外的焦点在于，虽然云南省每年的9月份都会进入旱季，但2009年明显情况特殊，自7月份就提早进入旱季，灾情也于12月份明显加重，但在1月30日之前这近半年时间里，绿大地并没有对旱灾对公司的影响进行提示，并且在灾情已发生三四个月的10月份仍发出了业绩预增的报告，同时对旱灾只字不提。

　　绿大地的董秘唐佳明称，苗木是有生命周期的产品，干旱对苗木的影响是一个持续过程。“一两个月的干旱对苗木没有影响，而且即便旱情已持续一段时间，只要有充足水分缓解，受影响的苗木也会成活。”

　　唐佳明称，直到1月初公司还不能判断旱灾是否对苗木造成损失，当时是只要旱情得到缓解，苗木损失就可避免，因此没发提示性公告。但此后云南省气象局公布的情况是，旱情不仅加重而且干旱时间将持续，绿大地对思茅基地清点后发现苗木受旱后接着发生了虫灾，此时才确认存货损失。

　　绿大地一位内部人士称，1月25日之前公司已经准备了业绩平稳的报告，但1月26日才突然决定修改业绩，从平稳增长改为预增。

　　公布时间之疑

　　云南省林业厅种苗站一位杨姓负责人称，从全省的统计情况看，思茅地区受旱程度相比其他地区要轻，但12月份之后也受到了很大影响。“一般重旱开始后十几天左右就能观察到对苗木的影响。”该负责人称，在7月份至12月份旱情持续的时间里，就能大致预计苗木的受灾程度，苗木栽培企业会根据灾情采取浇水灌溉的措施防止苗木进一步受损。

　　对此唐佳明承认，12月份旱情加重后就对观察到思茅基地苗木产生影响，也采取了浇水等措施，但“苗木具有假活现象，当时无法确认受灾程度”。

　　一位不愿具名的会计师事务所合伙人称，即便如此，正规的审计人员也会在年底提出存货计提减值准备的要求。“审计人员肯定会到苗木基地查看存货情况，在12月份即遭严重干旱的情况下，基地的树苗即便无法确认死亡或长虫，也会有受灾表现，因此审计人员根据会计谨慎性原则，会认定存货价值要小于账面价值，提出计提要求。”

　　对于绿大地没有及时提示旱情的原因，上述内部人士表示，在云南省遭受干旱期间，绿大地正处于“定向增发的关键时期”。

　　绿大地的增发方案在2009年8月份获得临时股东大会通过，拟定向增发不超过2500万股，按照不低于18.64元/股的价格发行，所募集资金将用于广南苗木基地的建设。“增发方案在11月份曾被证监会要求进行修改，当时仍预计增发方案会在12月份获得通过，而此时云南省正处于旱情加重的时期，如果存货价值变化会对增发不利。”该人士表示。

　　在10月份至12月份期间，绿大地接连公布业绩预增与公司获得的重大合同的信息。10月15日，绿大地公布获得0.58亿元合同；10月30日，预计2009年度业绩同比增长20%-50%；12月22日，则公布1.3亿元合同。

　　“不过定向增发方案最终并没有使监管层满意，最终决定撤回方案。”该人士表示。1月8日，绿大地公告称，由于考虑融资环境、融资方式、融资成本以及融资时机等因素，决定终止定向增发。

　　根据绿大地方面的答复，也是在这一时期，公司才决定对思茅基地的存货价值重新清点。“1月初旱情明显加剧后，公司对思茅基地的苗木进行观察，才最终在1月底确认损失。”唐佳明表示。

　　机构扫货

　　唐佳明表示，目前公司正在尽全力清点受灾情况，预计2月底会清点完毕，将在业绩快报中体现。

　　业绩预减后的第一个交易日交易记录则反映了和股价不同的信息。

　　2月1日，绿大地下跌9.98%，换手率达9.49%，显示市场对于绿大地业绩变脸的忧虑。绿大地在受游资抛压的同时，却受到机构“力挺”。数据显示，买入榜前五位全部为机构席位，合计买入金额高达6611万元。卖出榜的一、三、五位也为机构席位，合计卖出5562万元。

　　国泰君安在2月1日下午召开了临时电话会议，绿大地董秘唐佳明和基金、券商、私募等机构参加了会议。“董秘把这次业绩的突然变更归因为难得一见的天灾和公司的麻痹大意，不过更为重要的是，董秘反复强调此次计提是按照最大损失计提。”一家参加了会议的私募人士表示。

　　在业绩预减之后，申银万国、国泰君安等均出具分析报告下调绿大地评级，并且指出2010年业绩也会受到灾情影响。

　　上述绿大地的内部人士却给出了不同解读：在定向增发撤回的前提下，2009年的业绩已不需要太高，绿大地一次性把全部损失都归为2009年的存货价值损失，并且2009年大部分利润较低的外购苗木提前销售，也意味着目前基地利润较高的自培苗木会留在2010年销售，这也是为以后再提增发做准备。

　　来源：经济观察网

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