李域

　　关于“老煤头”太化股份(600281.SH)的想象还在继续。2月2日，太化股份开盘涨幅即高达8%。

　　但现实是，太化股份2009年10月29日公布的2009年度业绩预告称，由于受国际金融危机对所处行业的影响，预计2009年全年业绩亏损。

　　不过，二级市场上，截至2月2日，半年时间内，太化股份累计涨幅已高达76%，远超过大盘股指半年近8%的升幅。

　　多家券商研究员将此上涨归因于太化股份的搬迁方案将出台，公司也将通过此次搬迁获得政府的资源支持。

　　“公司的主营业务正在‘谋’变，未来的发展方向应为煤制天然气。”山西证券研究人士指出。

　　对此，太化股份及大股东太原化学工业集团有限公司(下称太化集团)给予肯定，“煤、电、化于一体的现代化大型煤化工企业既是政府定位，也是企业发展的契机。”

　　近日，知情人士向本报记者透露，太化股份迁建投资规模将达400亿元，调整主营业务迫在眉睫，将可能引进技术型战略投资者。

　　陨落的“老煤头”

　　太化股份是太化集团下属子公司，太化集团从事煤化工50多年，具有新中国第一批的PVC、合成氨装置，被业内尊称为“老煤头”。

　　目前上市公司的主要资产有合成氨分公司、 焦炭分公司、氯碱分公司、铁运分公司、供水分公司五个分公司以及华贵金属、宝源化工、名源化工、太恒达化工四家控股子公司。

　　太化股份2009年中季报显示，太化股份当前主营业务主要分为五大块，其中焦炭占比42%，铵系列产品占比18%，粗苯系列产品占比16%，氯碱产品占比12%，铂网系列产品占比11%。

　　虽然自成立以来，公司的盈利能力在行业内排名均不低，但在去年国际金融风暴面前，太化股份2008年4季度亏损3612万元，远低于2007年4季度盈利936万元，净利润同比下降幅度达到485.7%。

　　不仅如此，2009年10月29日，太化股份公布了2009年度业绩预亏的预告。

　　山西证券研究人士指出，受制于去年行业的景气程度影响，太化股份出现了停产、限产，且公司涉及行业的毛利都处于历史低点，而主营产品焦炭的产能严重过剩也制约着公司的盈利能力。

　　400亿“谋变”

　　对太化股份来说，经营困局意味着新的生机。

　　2009年1月，太原城市发展规划中的西山地区综合整治规划方案获得通过。主要涉及北到狮头水泥，南至太化的120平方公里区域，主要目标是用3-5年时间，搬迁高污染水泥、煤炭、焦炭、化工等企业，建立绿色环保宜居新城区。

　　而太化股份自2006年股改之后，便拥有晋源区的743亩厂区地产，该区域也是2011年第六届太原中部博览会的主要功能区。

　　事实上，为促成和支持太化集团搬迁工作，山西省发改委进行了多场专项会议。去年9月，山西省发改委已下达西山整治专项资金8400万元，作为太化集团的前期费，支持太化集团对方案、选址及项目预可研进行论证。

　　巧合的是，2009年山西省煤化工产业振兴规划明确提出，以太化搬迁为契机，按煤、电、化、冶金多联产模式，打造国际一流的煤化工精品园区。

　　由此，多位详知太化集团搬迁一事的人士透露，对上市公司的补偿会采用资产置换的模式，将煤化工产业规划中的“煤”来补偿由于搬迁区域公司具有土地使用权和必然损失的固定资产等。

　　在补偿方面，联合证券研究员孙海波测算，搬迁土地743亩，参照太原国土资源局近期招拍挂公告中邻近土地情况，公司在搬迁土地上可以获得对价7.5亿元，而公司厂区工业用地的账面价值仅有1.89亿元。此外，固定资产的损失和老旧的设备获得的对价大约在17亿-20亿元。

　　根据目前上市公司煤炭资产注入时所对应的每吨产能价值，按照600元/吨产能进行对价比较合适，那么太化股份的土地和设备通过对价即可获得400万吨-500万吨的权益煤炭产能。

　　孙海波认为，以公司可置换资产价值以及目前煤炭上市公司每吨产能市值进行保守计算，公司获得搬迁对价后的理论市值可达到80亿元左右。

　　对此，集团及上市公司相关人士也回应，太化股份迁建投资规模将高达400亿元。“资源分步注入，会引进技术型战略投资者，不过国资委控股权不丧失。”

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