发自《投资快报》 记者 高超

　　本报讯   备受市场各方关注的国有银行融资事宜传出最新进展：中国银行董事会通过了发行新股一般性授权的议案，并拟据此在A股市场公开发行不超过400亿元A股可转债。业内人士认为，中国银行发行巨额可转债事宜，标志着因2009年度银行业快速放贷所导致的资本金不足问题，及其进而引发的银行业融资冲动“潮涌”已经正式拉开大幕。从中国银行披露的方案看，短期内对A股二级市场的资金分流作用轻微，这似乎有些许“体恤”股市的意味。但如果着眼于中长期，银行业巨额融资潮已经是不容回避的事实，中行选择进行颇有回旋空间的可转债方案，或是在为不久后即将成行的农行IPO让步。

　　方案对市场冲击小于预期

　　根据中行发行新股一般性授权具体方案，授权董事会再融资方案为，发行A股/H股的总面值不得超过目前A股/H股各自总面值的20%。而此次发行400亿元可转债的额度已包含在A股新发股份20%的授权中。中行此次发行的可转债每张面值100元人民币，按面值发行。可转债期限为发行之日起六年。可转债票面利率不超过3%。“具体每一年度的利率水平提请股东大会授权本行董事会在发行前根据国家政策、市场状况和本行具体情况确定。”据了解，本次计划发行的可转债在转股前，可计入附属资本，转股后计入核心资本，这将有效化解中行的资本金压力。

　　据投行人士预测，中行短期内不会再在A股市场实施可转债以外的其他股权融资，但不久后，中行很可能将披露其H股再融资计划，不排除会直接实施股本融资。《新财富》分析师排名靠前的国金证券研究所银行业分析小组认为，可转债融资计划对中行股价影响偏正面。公司控股股东放弃优先认购可转债将导致其他A股流通股东优先配售比例非常高，如果股价不发生大的波动，持有中行正股的A股流通股东将有较高的无风险套利机会；另一方面，可转债的发行难以在短期内起到补充核心资本的作用：由于转债隐含了认购期权，转债价值会高于转债转股后的股票+债券价值，因此即便转股期到达也很难有人转股(宁可卖债)。400亿转债很难达到补充核心资本的目的，核心资本的补充还得依赖H股的发行。

　　后续融资将纷至沓来

　　国金证券认为，中行再融资方案对二级市场来说未尝不是一件“靴子落地”的好事，而且方案对中行股价的影响偏正面，这可能缓解市场对大银行融资的紧张情绪。而且市场会更为相信其他几家已经上市的大银行会采用配股方案，这也是对A股流通市场冲击最小的方案。

　　但也有不愿具名的资深分析人士对本报表示，中行之所以选择了“呵护”二级市场的可转债方案，一方面表明当前A股市场较为疲弱，没有能力承担太大规模的股权融资活动。另一方面，农行IPO已经提上议事日程，可以预计，这一近年来规模最大的IPO活动将在2010年取得实质性突破。中行乃至其他大银行采取较为温和的再融资方案，不排除是在为农行的巨额IPO扫除心理障碍。

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