本报记者 李果

　　一方面是股东集体减持公司股票，一方面是机构在高位大量买入公司股票，近期发生在上市公司中创信测(600485)身上的“怪事”，确实让人觉得有些匪夷所思。1月14日，受科技股行情启动影响，此前已经三连阳的中创信测，于当日被巨量资金推上涨停板，在当日下午上交所公布的公开交易数据中，该公司的买入前五席中出现三家机构投资者的身影。就在市场方普遍认为该股将借机构大笔买入之时，继续上涨之时，该公司的股价却于次日早盘拉高后，开始走出跳水行情，并由1月15日最高的22.85元位置，跌至1月21日最低的18.57元，这意味着，机构此前在股价高位所进行的买入操作，已经出现了巨额的浮亏。

　　股东减持机构接货

　　为什么机构投资者要在股价高位买入股票？“有两种可能”，湘财证券分析师赵欣对记者表示，“第一种可能性是存在利益输送，目前中创信测有三个股东都在减持，也许有可能是机构故意抬高股价，以配合股东高位减持。今年是大小非解禁的高峰，如果股东在减持时得到机构资金的配合，便可以使得减持利润最大化。我建议投资者在今年不要去介入有股东减持的个股。”

　　事实上，进入2009年12月后，中创信测实际控制人控制的三个发起人股东：英诺维公司、协力得公司、智多维公司便开始了集体减持公司股票。如公司2009年12月17日公告，公司大股东英诺维于2009年12月9日至16日累计通过上海证券交易所交易系统出售“中创信测”股票683.16万股，占公司总股本的5%。本次权益变动后，英诺维尚持有公司股份2175.08万股，全部为无限售流通股，占公司总股本的15.919%。其在未来12个月内有可能继续减少其所持有的中创信测的股份。而中创信测的第四大股东协力得公司2009年9月24日至11月24日期间减持23.5万股，而12月1日即减持60.7万股；第二大股东智多维公司10月26日至12月3日间，减持151.23万股。

　　第二种可能，则是机构资金有“诱多”的可能性。赵欣介绍到，从目前的市场趋势看，处于弱市调整阶段，大机构资金介入股市的情况较前一段时间明显减少，而由于中创信测处于市场较为关注的3G板块中，因此机构资金也有可能在高位介入，释放“机构大肆买入”的烟雾弹，做“诱多”假象以吸引资金介入。

　　而到底是哪些机构买入了该公司股票？据1月14日上交所的公开信息披露，两机构席位高调出现在该股买入榜前两位，其中排名第一的机构席位，买入3254.42万元，排名第二的机构席位也买入了2184.72万元。值得注意的是，素有QFII大本营之称的中国国际金融上海淮海中路营业部，也以92.08万元的买入量现身买入榜的第五位。而在卖出榜中，同样出现了两家机构席位的身影，合计卖出约1200万元，而QFII的另一个聚集地中国国际金融北京建国门外大街营业部，也卖出了491.93万元。据该公司2009年三季报显示，中创信测的前十大股东中有六家机构投资者，其中泰达荷银旗下有四只基金在此之列，“到底是不是泰达荷银旗下的基金公司所为，目前众说纷纭”，一位业内人士讲到，“没有证据，都是猜测。”

　　业绩预减耐人寻味

　　但公司股东大量减持公司股价，是有缘由的。早在2009年12月初，市场就有传闻称中创信测受“收入确认延后”的影响，或将使得公司2009年业绩达不到股权激励的要求。公司曾经公告称：“随着运营商3G网络逐步开通运行，需与原2G/2.5G网络无缝融合，并且网络监测遭遇前所未有的流量压力。随着IP化进程的加速，运营商对公司的系统产品提出了更高要求，使公司一定时期内承受较大的产品开发和系统验收的压力。”

　　尽管当时市场上仍有不同的声音认为，身处3G板块的中创信测，仍有望在2009年第四季度扭转业绩，从而达到股权激励的标准。如果真如此所预言，则不难解释为什么有机构资金会在高位介入：“一旦股权激励成功实施，那么公司股价有望翻番”，一位分析人士讲到。

　　不过，1月20日中创信测的一则业绩预告彻底打破了上述美好愿景：“预计2009年净利润同比2008年预降50%左右。原因在于2009年，随着运营商3G网络逐步开通运行，网络监测遭遇前所未有的网络容量、业务复杂度及流量压力，项目实施难度加大；应主要客户中国移动的要求，公司实施了系统产品的整治工作，同时开展了平台化产品的部署，公司系统业务的实施和系统产品验收工作受到较大影响。

　　不过，中信建投却表示，公司是监测网络系统产品的领先企业，客户集中度高。随着运营商重组完成并开始全业务经营，有助于改变公司业绩过度依赖中移动在监测网络方面的投入和部署，也有助于毛利率趋于稳定，预计管理费用率2011年以后有望降低。

　　2010年考虑到延迟收入的确认、公司研制的监测网络新平台与中国移动网络运行平台磨合完成，以及运营商随着3G用户和数据流量增长对网络监测相关产品需求将大幅增加，预计2010年业绩达至股权激励行权条件(营业收入同比增长10%，净利润增长30%)的可能性非常大。预测公司2009-2011年每股收益分别为0.43、0.64、0.78元。按2010年30倍市盈率，6个月目标价19.3元，给予“增持”。截止昨日收盘，中创信测上涨1.15%，收于19.29元。

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