证券时报记者 颜金成

　　高送转概念的炒作这次与限售股征税扯上了关系。

　　随着年报行情的展开，媒体、券商不断推出类似于“10大高送转金股”的推荐文章。然而，今年不同往年，高送转概念炒作面临一个新的问题，即限售股征税：为了避税，自然人大股东持股尚未解禁的上市公司会倾向于将高送转延迟至解禁后。

　　高送转落空的背后

　　“你看，这家中小板公司一直在涨，从它的公积金和未分配利润来看，我觉得它要高送转，干脆买点！”这几天，年报刚刚开始披露，以股民小刘的经验，年报披露时间靠前的中小板公司，业绩一般都会大幅增长，高送转预期也很高。在权衡了该公司的财务指标、二级市场凌厉的涨势及市场上流传的高送转传闻后，小刘判断该公司很可能高送转。然而，1月19日该公司的年报与小刘的预期大相径庭，公司只是推出了每10股派发现金股利1.3元的预案。受此预期落空影响，公告当日，净利同比增6成的该公司开盘不久就一度跌停。

　　与该公司一样，另一家中小板公司也被部分媒体称为“高送转龙头”。然而，该公司最终并未公布高送转预案。

　　本月初，限售股征税的政策刚刚发布时，就有人担心，已解禁的限售股东可能会通过高送转的方式来变相逃税，当时，关注该话题的更多的是监管层。而今，年报行情已展开，这个话题开始直接关系到普通投资者的利益。虽然上述两家公司不进行高送转的原因不得而知，但投资者应该引起重视的是，对于上市时间较短、大股东是自然人且持股尚未解禁的公司，如果要想高送转，除了要考虑每股未分配利润、每股公积金等指标，现在还需要考虑限售股征税这一因素。

　　警惕某些高送转概念

　　按照本月初公布的限售股征税新规，对个人所持限售股征税的范围包含：2006年股权分置改革新老划断后，首次公开发行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股。

　　也就是说，自然人大股东持股尚未解禁时就进行高送转，等到解禁时，其持有的所有股票在转让后扣除成本和费用，都得按20%的比例纳税；反之，不在解禁前高送转，而是在解禁后推出高送转方案，送转部分的股票就不是限售股，征税时就不会被纳入征税范围。

　　比如，某自然人大股东持有限售股1万股，限售期结束后的股价是每股20元，股票出售后将按照20万元的限售股转让收入予以征税。然而，如果换一种方式结果就不一样，在限售期结束后，公司如果年报进行10转10，该自然人持有的股份数量变为2万股，对应股价除权之后变成每股10元，其中有1万股属于限售股，另外1万股则不被算为限售股，如果将全部股票出售，只需按照10万元收入进行征税。

　　“最近应该高度警惕高送转概念股，有些本来打算高送转的公司，在征税新规出台后，有可能会变卦，特别是大股东为自然人的新股和次新股。这几天，很多高送概念股跌幅很大。”深圳一位长期关注限售股交易的券商人士告诉记者。

　　可以想象，趁着政策漏洞没被修补，一旦限售期结束，自然人大股东就有动力抓紧时间推出高送转方案，从而使得要征税的股份比例被稀释。但这对于普通投资者而言，并不一定是件好事。一般而言，推出高送转的过程，都会伴随股价提前暴涨，目前，高送转预期较高的中小板和创业板公司的估值显然已经不低，不少自然人大股东或许会趁机减持。而毫无信息优势的普通投资者，在高送转概念炒作中承受的风险显然很大。

　　实际上，高送转除了能增强流动性外，基本无实质意义。高送转的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。在成熟市场，投资者并不太认可高送配，而更加看重上市公司持续的现金分红能力。即使在我国，高送转也只是在牛市比较获得认可。