新浪财经讯  近日关于中信证券旗下相关子公司的股权转让可谓一波未平，一波又起。继1月15日上午有媒体爆出中信证券转让中信建投45%的股权已有眉目后，晚间中信证券又发布公告称证监会督促其在4月1日前完成规范华夏基金公司的股权事宜。

　　这意味着，中信证券极有可能在2010年同时失去中信建投证券公司和华夏基金公司的部分股权。作为旗下的2大重要盈利来源，失去它们的部分股权，中信证券未来的业绩将经受考验。

　　左膀：中信建投证券  迫于“一参一控”

　　15日上午有媒体爆出北京国有资本经营管理中心购买将从中信证券手中购得中信建投45%的股份，作价在70亿元~80亿元，购买完成后，国有资本经营管理中心的持股将45%，建银投资仍旧持有40%，中信证券则变为参股中信建投15%。但截至目前，消息未获证实。

　　这已经不是第一次爆出中信证券转让中信建投的具体方案。早在09年8月份，有知情人士透露中信证券就中信建投证券的股权转让曾与国家开发银行接洽，但随着国开行收购航空证券的尘埃落定，此条传闻不攻自破。

　　此后，一个新的出让方案在网上出现。中信证券将从建银投资公司手中收购中信建投剩下的40%股权，从而把中信建投证券整合进中信证券。作为回报，中信证券把华夏基金25%和15%的股权分别转让给中金公司和摩根士丹利。这个方案看上去同时解决了中信建投和华夏基金2大股权问题，但由于涉及诸多利益方，操作起来也远比想象中的要复杂。

　　2008年3月，证监会发布了《关于证券公司控制关系的认定标准及相关指导意见》，明确证券公司“一参一控”政策，即同一单位、个人，或者受同一单位、个人实际控制的多家单位、个人，参股证券公司的数目不得超过两家，其中控股证券的数量不超过一家。

　　除汇金外，其他不符合要求的证券公司需要在2009年12月31日之前提交整改方案，并在2010年12月31日之前完成整改。

　　中信证券同时控股中信金通、中信万通和中信建投证券公司，而包括母公司中信证券在内，中信同时拥有4张经营经纪业务的的牌照，难免成为证监会落实“一参一控”的重点照顾对象。而在时间上，今年是完成整改的最后的大限。

　　而让中信难以割舍的是，中信建投09年上半年净利润11.78亿元，对中信证券业绩贡献达到18.47%，其在全国范围内有117家营业部，超过中信证券全部的一半。在经纪业务上，中信建投08年市场份额为3.35%，大于中信证券自身的2.79%。因此，说中信建投是中信证券公司的“左膀”并不为过。

　　右臂：华夏基金公司  受限49%“紧箍咒”

　　根据证监会“关于《证券投资基金管理公司管理办法》若干问题的通知”，基金公司主要股东最高出资比例不超过全部出资的49%，中外合资基金公司的中方股东出资比例则不受此限制。而《中外合资经营企业法》规定，外国合营者投资比例一般不低于25%。这意味着中信证券转让华夏基金股权比例在25%-51%之间

　　前日新浪财经从消息人士获悉中信证券意属的转让对象为中金公司和摩根士丹利。毕竟，引进外方股东同时华夏转身成为合资公司，中信证券按规定可以继续持有75%的股权，

　　鉴于华夏基金强劲的盈利能力，转让25%的下限对中信证券未来的业绩影响最小。

　　今日又有新的观点出台，受制于监管审批周期的制约，成立合资公司在时间上可能与证监会要求的4月1号前完成股权规范存在冲突。据悉，2009年以来向监管层申报成立合资基金公司的达到了3家，但均尚无下文。

　　一旦引进外资的方案在操作上存在问题，中信证券将不得不采用第二套方案即出售华夏基金51%的股权给国内投资者。这应该是中信证券和广大基金投资者最不愿意看到的结局。

　　根据安信证券最新的报告分析，假设华夏基金以15倍市盈率计价，出售25%的华夏股权对所带来的市值损失相当于中信证券总市值的1.53%。而如果出售51%的股权，该市值损失比例将提高一倍至3.13%。

　　根据公开资料显示显示，截至2009年9月30日，华夏基金公司管理资产规模超过2600亿元，基金份额持有人户数超过1300万，是国内管理基金资产规模最大的基金管理公司。近一年的平均收益率为18%，位居各基金之首。根据招商证券分析师罗毅的估算，预计09年华夏基金公司每股收益贡献0.25元，约占09年中信证券每股收益1.35元中的18.52%。与中信建投类似，华夏基金是中信证券公司名符其实的“右臂”。

　　股权转让成潜在利空

　　早在09年8月份，中信证券股价出现9连阴时，平安证券金融行业分析师邵子钦就认为中信证券控股的中信建投、华夏基金等股权处置的不确定性不利于中信证券的股价上行。

　　国泰君安证券行业分析师梁静认为中信建投和华夏基金的股权转让对中信证券业绩影响在-15%。齐鲁证券分析师程彬彬给出的预测数是不超过20%，同时认为股权处置是09年中信证券股价跑输券商板块的原因。

　　而在招商证券的一份深度报告中指出，一旦出售中信建投和华夏基金，中信的业绩将因为一次性的投资收益而大幅上升，短期内将刺激股价上涨。但从长远来看，对中信证券长远的业绩带来负面影响。报告补充说，如果中信股价因为股权出售而大幅上涨，投资者就应逢高减持。(王霄 发自上海)

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