分析师预计，“广发三宝”将有34%-50%的上涨空间

　　□ 本报记者 于德良

　　经过10个交易日的等待，S延边路的股东在盼来广发证券借壳上市的曙光之后，等待的将是“日出”。

　　9日，S延边路公布了广发证券借壳上市方案。同时，辽宁成大、吉林敖东、中山公用、星湖科技、闽福发A、华茂股份等6家持有广发证券股权的上市公司也分别发布公告，同意延边公路以新增股份换股吸收合并广发证券等相关事宜，并于11日集体复牌。

　　而广发证券正式登陆A股市场尚需经过三关，即股东大会审议通过，相关国资部门批准，证监会核准。因此，广发证券上市的尘埃落定需要等待一段时间。

　　对于今日复牌的相关6家公司，分析师预计，广发上市受益最大的“广发三宝”将有34%-50%的上涨空间，其他三家公司也会有一定的涨幅。

　　广发证券上市还需过三关

　　延边公路的最新公告显示，方案的交易结构、交易方式、定价方式与2006年通过的方案基本保持一致。

　　延边公路的吸收合并方案主要内容包括： 一是用资产回购并注销吉林敖东所持公司总计46.15%的股份，同时广发证券向吉林敖东支付4000万元补偿款；二是除吉林敖东外的其他非流通股股东按每10股缩为7.1股的比例进行缩股；三是以0.83股广发证券股份换1股延边公路股份的方式吸收合并广发证券。

　　2009年12月28日开始停牌的参股广发证券的六只个股今日复牌，而广发证券上市尚需过三关。

　　一是交易对方股东大会审议通过与本次交易相关议案。二是相关国有资产管理部门对本次交易的批准。报告书显示，广发证券的现有国有股东已经获得相关国有资产管理部门的预审核同意。三是证监会对本次交易的核准。延边公路将于1月25日召开股东大会审议相关事项，其他相关公司将会相继召开股东大会审议相关事宜。

　　一位金融行业分析师对《证券日报》记者表示，第一项、第二项的通过是铁板钉钉的事情。证监会的核准也没问题，否则，证监会不会让广发证券重启借壳事宜。只不过广发证券上市的时间很难判断，但也不会拖得太久，毕竟S延边路的近3万股东等待了3年多。

　　“广发三宝”或有3至5成涨幅

　　辽宁成大、吉林敖东、中山公用是广发证券上市的最大受益者。

　　作为广发证券的大股东，辽宁成大目前持有其25.94%的股权。根据2009年半年报数据，广发证券上半年为辽宁成大贡献了近9.49亿元利润，占辽宁成大净利润的90.07%。

　　吉林敖东持有广发证券总股本的25.78%。广发证券上半年为吉林敖东贡献的投资收益为9.43亿元，占其净利润总额高达96.07%。中山公用持有广发证券14.25%的股权，也主要依靠对广发证券的投资收益来支撑公司的业绩。另外，华茂股份、闽福发A和星湖科技持有少量股权，持股比例分别为2.50%、0.46%和0.307%。

　　广发证券成功借壳上市以后，其总股本将达到25.07亿股。国泰君安和申银万国预计广发证券的总市值在1500亿元-1700亿元，若按广发证券1500亿元市值计算，“广发三宝”所享受的广发市值将分别达到389.10亿元、386.70亿元、213.75亿元，股权增值率均在50倍以上。

　　国泰君安分析师梁静认为，广发借壳上市后的合理定位在30-35倍之间，保守估计对应市值在1640亿-1740亿元，对应广发“三宝”目前的市值约有50%甚至更高的溢价空间。她首推辽宁成大，但由于吉林敖东每股含广发证券约为1.14股，在广发“三宝”中对广发业绩和估值的弹性最高，梁静预期，广发上市后，吉林敖东的重估价值将超过80元；她对中山公用的目标价为43元，并认为华茂每股所含广发证券的价值为6-7元。

　　申银万国分析师孙健表示，虽然广发证券各项业务存量规模与中信证券对比约为后者的70%，但广发证券为代表的市场化公司更加具备优势，正常水平下给予其市值比以一定溢价，“广发证券的合理市值至少在1500亿元-1600亿元。”由于吉林敖东、中山公用、辽宁成大三公司对广发上市弹性较大，在广发证券1500亿元市值假设下，三家公司股价上涨空间分别为49%、50%和34%。

　　而东海证券金融行业研究员陶正傲也认为，复牌后辽宁成大和吉林敖东将出现大幅上涨甚至可达50%以上涨幅，但他提醒投资者，“目前这几家公司的股价应该早已反映了对广发证券上市的预期。因此，从估值的角度，不会有太多的溢价空间。”

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