李保华

　　一个主营业务亏损严重，生产基本暂停；一个IPO通道被堵，迫切希望通过上市来做大做强。就这样，江西昌九生物化工股份有限公司 (简称昌九生化，600228.SH)和南昌银行这两家公司或最终将走到一起。

　　记者日前从可靠渠道获悉，在当地政府的大力推动下，南昌银行正准备通过借壳昌九生化实现上市。为此，当地政府成立了专门上市指导小组运作此事。

　　IPO无望转向借壳

　　不久前，南昌银行一位核心高管在非正式场合表示，该行正在谋求通过借壳昌九生化上市。

　　早在2007年，南昌商业银行行长陈晓明曾表示，要将南昌商业银行更名为南昌银行，以淡化行政区域色彩，并力争在2008年底成功上市。

　　同年，作为同类城市商业银行的南京银行、宁波银行和北京银行先后实现上市。

　　2008年10月，南昌商业银行正式更名为南昌银行股份有限公司。当时适逢金融危机造成的内忧外患，IPO被暂停。

　　“受制于前述三家城商行内部员工股所引起的广为社会诟病的舆论压力，监管层实际上已经停止了城商行IPO的审批。”兴业证券一位资深投行人士说。

　　上述投行人士表示，城商行内部职工当初有实际出资，却利用了国家行政资源获得了超额溢价，这是非市场行为。“如果没有新的有利规定出台，现在存在内部职工股的城商行很难进行IPO。”

　　一位银行业专家称，国内金融企业都具有国家垄断性，金融机构员工持股需要受到限制，企业发展功劳不能全部算在个人身上。

　　公开信息显示，南昌银行是在整合原来南昌40家城市信用社的基础上设立的，当时信用社的职工股现在都变更成了南昌银行的员工股，整合后在行内又进行了一次员工股认购，目前员工股总共有1.5亿股。

　　按照南昌银行2008年年报数据显示，南昌银行的总股本为23.82亿股，内部职工股占总股本比例为6.3%左右。

　　“监管层确实对金融企业员工持股比例有过5%的上限限制，但是现在即使员工持股比例在5%以下，在目前来看IPO希望依然不大。”国泰君安一位资深投行人士说，不仅是金融企业，现在涉及到国有企业的内部员工股在IPO时也非常敏感。

　　南昌银行网站上的资料显示，截至 2008年底，全行总资产356.16亿元，人民币各项存款余额301亿元，实现利润6.3亿元。

　　“好壳”昌九生化

　　一位接近南昌银行人士透露，南昌银行IPO希望渺茫，在地方政府的撮合下已经与昌九生化达成了借壳意向，政府为此专门成立了上市指导小组。

　　“省里的分管领导牵头，地方行政、监管部门的主要负责人几乎都是指导小组的成员，目前指导小组的工作已经开始展开，获得政府支持后这次南昌银行上市的希望很大。”上述近南昌银行人士透露。

　　不过，南昌银行对外负责人表示，南昌银行还是准备IPO。

　　昌九生化相关人士表示拒绝置评。

　　昌九生化2009年的三季报显示，其净利润亏损4939万元，每股收益亏损约0.205元。值得注意的是，在昌九生化2005到2008的四年中，其每股收益每年都只有四分钱左右，累计也只有0.153元。

　　昌九生化的相关人士告诉记者，昌九生化现在只有子公司昌九农科在继续生产，其他大部分在检修，目前公司的主要工作是技术改造。

　　实际上，昌九生化早已淡出了研究员的视野，最近一年来从公开渠道只能找到两份研究报告。天相投顾最近发布的一份研究报告认为，预测公司2009年的每股收益为亏损0.27元。

　　一位曾经调研过昌九生化的研究员说，昌九生化是典型的老国企通病。“昌九生化的市场竞争力也一般，高层多年来也倾向于寻找新的思路”。

　　市场关于晋煤集团、江西出版传媒集团等企业借壳昌九生化的传闻也频频出现。上述近南昌银行人士透露，昌九生化总股本只有2.41亿，业绩差，很容易成为借壳对象。昌九生化确实与晋煤集团有过接触，但是具体细节不得而知。

　　早在2005年，江西省提出“江西发展银行”的构想，目标是建成“跨区域经营的现代化商业银行”。

　　上述近南昌银行人士表示，现在这个金融平台中最重要的南昌银行，一旦上市，意味着上述计划就彻底流产了。

　　来源：经济观察网

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