本报记者 商言 北京报道

　　12月21日，中国中冶(601618.SH)公告称，网下向询价对象配售的12.3亿股股票历经三个月的锁定期后，将于12月23日起开始上市流通，届时，处于破发边缘的中国中冶股价又将面临新的压力。

　　截至21日收盘，中国中冶收于5.58元，距其5.42元的发行价仅差0.16元，A股市场的任何风吹草动都有可能将中国中冶置于今年“破发第二股”的尴尬境地。

　　不破不立？

　　但东北证券金融与产业研究所分析师诸利达对记者表示，限售股解禁将仅仅是短期压力。从市盈率等各种估值指标看，中国中冶最大的优势在于冶金工程承包，这部分占了公司主营收入的83%和营业利润的82%，曾参与了宝钢、鞍钢、武钢等我国几乎所有大中型钢铁联合企业的规划、设计或建设，是我国冶金工业建设的主导力量，估算2009年全年业绩大概为0.27元。

　　照此业绩预期，中国中冶以21日收盘价计算的PE为20.67倍，诸利达称，“价格不是很离谱”。

　　相比于工程承包，公司其他主业占比较小，其中，公司资源开发部分营业收入约占总收入的6%，装备制造和房地产开发分别占了7%和3%左右。由于公司房地产业务占比较小，房地产调控政策的密集出台，对公司的影响甚微，诸利达称。

　　招股说明书显示，中国中冶的房地产开发业务主要包括住宅和商业地产的开发、销售及一级土地开发等，目前开发的项目覆盖包括北京、上海、天津、重庆、武汉等主要城市。此外，作为国务院国资委批准的主业包含房地产开发的中央企业，公司在保障性住房建设方面进行了业务拓展。

　　三季度，公司下属中冶置业投资设立石家庄中冶基础设施投资公司、石家庄中冶保障性住房投资公司和南京中冶滨江基础设施投资限公司，投资金额分别达到14.5亿元、5.0亿元和15.5亿元，投资比例分别为43.9%、45.5%和31.0%。

　　对保障性住房项目的参与，使得公司地产业务的“城市基础设施综合开发”运营模式将在未来带来业务量的快速增长，天相建筑业组分析师王冬认为。

　　更为重要的是，即使房地产业处于“风暴眼”中，由于参与了保障性住房的建设，未来可能的银根收紧也影响不到中国中冶。

　　记者注意到，在中国中冶发布的招股说明书中称，截至该招股书签署之日，公司已经与国家开发银行、中国银行、中国建设银行、中国农业银行、交通银行等大型商业银行签署了保障性住房信贷合作协议，并获得了总额不低于450亿元的信用额度。

　　保险首当其冲

　　不过，中国中冶一旦破发的话，首当其冲的是以保险资金为代表的机构投资者。中国中冶在网下申购时，共冻结了381家机构的5802亿元的资金，最后有363家机构按5.42元/股的价格获配105亿元。

　　但在该次申购中，仅有93只基金参与了中国中冶网下配售，合计动用资金仅为657.9亿，在几大基金巨头中，华夏、嘉实和广发基金公司旗下的基金无一参与，这和之前基金热捧中国建筑和光大证券的热情形成了鲜明的对比。

　　此消彼长，基金参与热情下降，中国中冶的网下配售因此更多地锁定在了保险、券商以及财务公司身上。

　　中国中冶的股东资料显示，中国人寿、中国平安、中国太平洋人寿、泰康人寿以及中国人民财产保险等保险公司旗下共有25家子公司持有中国中冶股票总数合计4.134亿股，占网下配售流通股总数的33.5%。

　　财务公司方面，宝钢集团和中船重工财务公司分别持股1.2亿股和1653万股，分别占总股数的0.77%和0.1%。券商方面，光大证券现为第五大股东，持股1653.79万股，占总股数的0.1%。

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