□ 本报记者 王 峥

　　日前，名流置业发布了其A股股票期权激励计划的修订稿，12月28日，该计划就将在股东大会上投票表决。专家认为，这个修订稿的内容也几乎就是名流置业股权激励计划的最终方案。

　　草案三处被修改

　　作为今年以来第一家重启股权激励计划的地产上市公司，名流置业在2009年7月18日就公告了其A股股票期权激励计划的草案，而12月11日公布的修订稿则对草案进行了三处修改。

　　由于名流置业在7月份的计划草案中设置行权条件的基准时间是2009年，但从2010年开始，公司将进入销售结算高峰期。客观上看，公司的股权激励出台的时机刚刚在业绩爆增前，这难免引起疑问。

　　名流置业董秘冯娴对此则表示，草案出来以后，有人担心管理层可能会操纵业绩。实际上，在设置这个基准时间的时候并没有考虑这么多，去年发布草案时就以2008年业绩为基准，今年以2009年为基准，就这么简单。

　　而在激励计划修订稿出来后，冯娴对《证券日报》记者表示：“本次修订稿相对于7月份草案的修改主要有三处，一是这次股权激励计划的有效期间从6年改为8年；二是计划的指标值改为以公司2008年扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润为基数，而之前的草案指标是以2009年的有关数据来确定的；最后一个就是加入实施股权激励方案后对各期业绩的影响。”

　　对于为什么要进行这几处修改，冯娴表示：“这几处都是应证监会的要求来进行的修改，第一处是要求把制定激励计划的今年也加入计划期内，第二处是要求不能以一个计划前未知的净利率作为指标值，而最后加入对各期业绩的影响也是按有关要求办理。”也就是说除了确定基础指标值的年份从2009年改为2008年外，这份计划的修订稿和年中发布的草案基本一样。

　　冯娴还表示：“这个计划已经通过证监会的审核，现在就等12月28日的股东大会的表决结果，不出意外这份股票期权激励计划就可以实施了。”

　　15%员工将成为名流股东

　　在这份修订稿中，公司计划授予90名员工2000万股股票期权，其中被授予数量最多的总裁将获得138万股期权，最少的项目经理也可获得8万股股票期权。2000万股股票期权占目前总股本的1.48%，行权价则为每股8.20元。激励对象为本集团的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心骨干人员。

　　其中公司的四名高层管理人员将获得402万股的股票期权，包括总裁、副总裁和董事会秘书，402万股期权占本次全部期权的20.1%。而中层管理人员在这个计划中人数最多，达到48人，他们也将获得占总比达63.7%的1274万万股股票期权，剩下的324万股期权则有38位骨干员工获得。

　　90名员工的人数并不多，但对于员工总数只有600多人的名流置业来说，已经是15%的占比。也就是说若满足行权条件，公司上到高管，下到项目经理，有15%的员工都会成为名流置业的股东。

　　而公司董事长、实际控制人刘道明还曾对这次激励的人数不太满意，希望真正地实现全员激励。他还放出话来，如果有机会再做一次股权激励，一定覆盖更多的员工。他的理由很简单，作为民营企业，不想让外界感觉到这家公司就是他一个人的。

　　2014年净利润要超08年三倍

　　行权门槛并不低

　　2008年上半年，名流置业就曾发布过股权激励草案，但随着当年股票市场的剧烈波动，行权价已不可能实现。和当时绝大多数准备进行股权激励的公司一样，名流置业的该草案也难逃终止的命运。

　　而新计划中的业绩考核期为2010年至2014年。同2008年的股权激励草案相比，名流置业的2009年的股权激励计划行权条件略微向下调整，除了要求各年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的、扣除非经常性损益的净利润均不得低于授予日前最近3个会计年度的平均水平且不为负外，其他行权条件则比原先的略微宽松，一是扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润年复合平均增长率由原先的30%降至25%，二是扣除后的年平均加权平均净资产收益率由12%降至10%，并且取消了市值考核指标。

　　虽然在行权条件上向下经行了调整，但本次名流置业股权激励修订稿还规定：“因行权条件未达到而未能解除行权限制的该期股权期权将由本集团收回并注销。”而2008年的草案规定：“前一期因集团整体业绩考核指标未达到而未能解除行权限制的部分将延期至下一期业绩考核期满时与下一期共同审核。在达到下一期解除行权限制条件的要求时，一同解除行权限制。如仍未达到，则相应顺延，直至本次授予股票期权最后一次解除行权限制时点为止”。两相比较，新的方案无疑更严格。

　　2008年的草案中，名流置业的股权激励计划行权价为12.32元，经除权除息调整后的行权价约为8.77元；而此次股权激励方案提出的行权价为8.20元，并未比上次方案低很多。

　　同时，在从2010开始的5年中，要达到25%的复合平均增长率，意味着2012年的公司业绩将比2008年增长1倍，即3年内实现翻倍，到2014年，名流置业的业绩则要在2008年的基础上增长3.05倍。而公司2008年的净利润为3.15亿元，2012年和2014年则要分别达到6.17亿元和9.62亿元。显然，对于业绩波动比较大的地产上市公司来说，这个行权“门槛”并不低。

　　预计明年业绩将大幅增长

　　对于今后的业绩，兴业证券今年12月初的研究报告显示，名流置业拥有权益土地储备约506万平米。由于名流置业获取土地的方式以并购为主，所以土地成本比较低廉，目前公司土地储备单方成本约1400元/平米。但是该方式的隐患是土地开工缓慢，这也是公司近年开工低于市场预期的主要原因。而公司目前武汉、合肥、芜湖、惠州等项目均处于动工状态，为明后两年的业绩奠定了坚实的基础。

　　冯娴也透露，公司在2007年、2008年拿下了很多项目，由于多数为协议转让，前期的工作特别多，如今除了两三个项目外，其余项目都能在2009年开工。其中2009年上半年开工的项目，下半年竣工的可能性很大。如果是在今年三季度开工的项目，明年就能进入预售期，而要完成持续25%的业绩增长也需要全体员工百分百的付出才能实现。

　　虽然好消息不断，但还有一点值得注意，名流置业曾在2008年年初，以15.23元/股的价格完成了一次公开增发，融资30亿元，但直到现在，公司股价复权后仍未回到增发的价格水平。如果说低位的股价有去年行情带来的影响，那么名流置业在今年的这轮行情中仍远远输给了同行的地产股则有些说不过去。获得巨资却没有产生各方预期的业绩，可以说是造成公司股价低位徘徊的原因。而业内早就有人指出，名流置业的问题出在战略规划和地块选择。冯娴也对记者表示：“由于去年没有达到公司预定的业绩，包括她在内的所有中高层管理的年终奖金都是零。”

　　显然，名流置业作为一家新兴的房地产上市公司，在公司的开发、治理等多方面还需要更多的经验，而广大投资者肯定也希望这次股权激励措施能让名流的员工更好的协助公司将本应达到的业绩释放出来，在管理层完成行权条件时也同时回报投资者对其的信任。

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