□ 本报记者 孙洁琳

　　去年12月份，金融危机来袭后的中国股市哀鸿遍野。当时也处于股价低点的海马股份顺势推出了一年期的3000万流通股回购计划，一时间成为佳话。然而随着时间推移，海马股份每隔一个月发布的回购进展情况却总是一份白卷。

　　本月3日，回购期已届满，海马股份只股未购收场。尽管没有采取回购实质行动，但是股价却闻风而涨，海马股份股价几乎一路上涨，目前已经超过一年前的两倍。与此同时，其二股东、也是实际控制人关联公司的海马集团投资有限公司(简称“海马投资”)从6月9日至11月16日，减持海马股份2510万股，占其总股本的2.4%，约套现1.4亿元。

　　零回购仅因“不具备条件”？

　　在海马股份六日晚间发布的公告中称，“自公司公告《收购报告书》后，在2008 年12 月24 至2009 年1 月21日期间，有17 个交易日达到回购价格不超过3.6 元的回购条件。之后，由于证券市场回暖，公司股价逐步回升，一直处于3.6 元之上，均不具备回购条件。综上，在一年的回购期内，仅有前述17 个交易日的短暂时间达到回购条件，因此公司未能实施回购股份方案。”

　　记者注意到，确实在1月份以后，海马股份的股价便随大盘节节升高，《收购报告书》几乎等于一纸空文。但是对比另外两家几乎与海马股份同一时间发布股份回购计划的上市公司，天音控股和丽珠B均在第一时间进行了回购。

　　如天音控股，同样股价在其制定的回购价3.5元下方运行时机并不多，但仍然在进行了回购，购买的最高价为3.49元/股。丽珠B则显示出了更强的决心，16港元/股的回购上限几乎是当时丽珠B均价的两倍。

　　海马股份曾表示回购目的是“由于受 2008 年证券市场低迷的影响，公司的股票市场表现与公司长期内在价值不相符。为增强投资者的信心，实现股东利益最大化”，尽管并未进行回购，但海马股份股价回升的目的确实达到了，12月份后，海马股份价格一直波动性在走高。

　　二股东出逃是否有“预谋”

　　当时海马股份推出回购方案两个月仍未有所行动时，本报曾质疑过海马股份抛出回购计划的动机。

　　因为去年初海马股份发行的820万份可转换公司债券从2008年7月16日开始进入转债期。按照相关规定，在转股期内如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价70%，持有人有权将持有的全部或部分可转债按面值的105%回售给公司。而7月以来，海马股价从最高6元左右一度滑落至10月30日的最低价2.4元/股，迫使海马股份两次调整转股价格，以抛出回购计划的时间点来看，仍不排除大批债券持有人将选择向公司出售债券的可能。

　　但目前来看，海马债转股异常顺利，业内人士认为与其股价攀升不无关系。

　　而另外在2008年12月5日，海马股份1.51亿限售股顺利办完了解禁手续，其中有1.46亿股属于大股东同一控制人二股东海马投资集团。在解禁前海马股份的流通盘仅为1.94亿股，1.51亿限售股大军压境可能会给市场带来利空的预期。

　　因此，业内有评论猜测说：海马股份进行回购的更深层次原因一是想让自己避免拿出真金白银应对海马转债持有人行使“回售”权利的窘境，二则是为解禁股套现抬高估价。

　　尽管海马股份证券办工作人员认为回购、债转股及解禁时间纯属巧合，但仍有分析师向记者表示“从公司实际控制人来看，第一、二大股东都是一个实际控制人，那么他就没必要拿这么多股份在手里，一二大股东合计持股达到了75.72%。第二大股东海马投资持股17.9%，处于一个不尴不尬的地位，所以很有可能将来会都流通掉，所以二股东减持的愿望还是挺强烈的。”

　　果然，二股东海马投资在6月、7月、9月及11月均进行了减持，每月减持股数接近千万。海马投资在11月16日发布公告称，目前其仍持有上市公司1.04亿股，占上市公司总股本的10.01%，并存在继续减持可能性。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。