有业内分析师认为，虽然国泰君安上市的主要障碍受制于“一参一控”，但交叉持股也是考量因素

　　□ 本报记者 于德良

　　国泰君安继今年7月底集中减持大众交通股权后，11月份再次大手笔减持4670万股，其中11月19日、23日、25日三天就减持了2370万股。华泰证券IPO本周一过会后，媒体猜测国泰君安会加快IPO上市的步伐，由此，国泰君安减持大众交通股权再次引起市场的关注。

　　业内人士在接受《证券日报》记者采访时表示，国泰君安减持大众交通股权从表面看是正常的市场行为，但或许背后有长远的考虑。虽然国泰君安上市的主要障碍受制于“一参一控”，但交叉持股也是其上市的一个考量因素。

　　半年减持8015万股

　　国泰君安套现11亿元

　　大众交通11月27日公告，股东国泰君安于2009年11月19日、23日、25日通过大宗交易系统分别出售700万股、670万股、1000万股，累计减持公司股票2370万股，已达到公司总股本的1.5037%；减持后，仍持有公司10647.77万股股份，持股比例为6.7558%。2008年7月28日至2009年11月25日，国泰君安累计减持公司股票数量已达公司总股本的5.0093%。

　　本报记者统计了大众交通披露的国泰君安减持数据，从2009年7月21日至2009年11月25日不到半年的时间，国泰君安就减持了大众交通8015万股股份，套现10.92亿元。最高价为2009年8月3日的每股15.65元，最低价为2009年11月3日的每股11.58元，平均价格为每股13.77元。比较发现其每股减持的价格呈递减之势，可见国泰君安减持大众交通股权的迫切心情。

　　在此之前国泰君安已经多次减持大众交通的股份。2009年7月21日之前，在2008年的1月份和2月份期间，大众交通也曾多次公告国泰君安减持，减持价格在15元左右。统计显示，自2008年以来，截至2009年7月21日国泰君安已累计减持大众交通5373万股，占总股本的5.076%。

　　从大众交通的公告可以看出，虽然国泰君安表示“不排除在未来12个月继续增持或减持的可能，并将按相关法律法规履行信息披露义务”，但其行动表明，国泰君安依旧会继续减持所持大众交通的股份。

　　大众交通高管增持50万股

　　收益仅微利或持平

　　数据显示，从2009年7月21日至2009年8月3日国泰君安共卖出3345万股大众交通股份，每股平均价格15.24元。从时点来看，国泰君安卖了个不错的价格。8月份沪深股市经历了深幅下挫，受大盘下跌拖累，大众交通股价2009年8月17日、18日、19日大幅下跌，从17日的最高价15元到19日的最低价11.51元，三天跌幅达23%。

　　大跌之下大众交通高管开始增持公司股份，大众交通2009年8月20日公告称，公司7名高管于8月18日、19日以个人自有资金从二级市场购入公司流通股票，合计约50万股。其中，大众交通董事长兼总经理杨国平购入12万股，购入后总计持有公司股份约52.7万股；监事长袁丽敏购买8万股；副总经理赵纬纶、副总经理顾华、财务总监史慧萍、董事会秘书赵思渊和总经理助理张静分别购入6万股。

　　昨日大众交通股价收于12.56元，按此计算，其高管增持的股份收益仅获微利或持平。

　　规避交叉持股

　　国泰君安铺路IPO

　　大众交通可以说是典型的金融概念股。资料显示，大众交通持有6家金融类非上市公司股权，持有申银万国528万股、江苏银行82万股、国泰君安1.5亿股、光大证券6000万股、大众保险9144万股、海通证券919万股。而光大证券已于今年8月18日上市，按照昨日光大证券收盘价23.6元计算，大众交通浮盈超过14亿元。

　　大众交通公布的2009年三季度报显示，1-9月实现实现归属于上市公司股东的净利润为3.91亿元，同比增长198.04%；每股收益为0.248元，同比增长198.04%；经营活动产生的现金流量净额为8.14亿元，同比增长226.85%，业绩可谓不错。在这样的利好情况下，国泰君安减持大众交通股份的热情依旧不减，确实令人不解。

　　一位不愿具名的证券行业分析师表示，由于之前大众交通所持6000万股的光大证券上市预期一直都存在，从市场的表现来看已经体现在大众交通的股价上了。大众交通的PE已近40倍，或许国泰君安认为现在大众交通股价是其合理的估值。

　　另外，国泰君安在2000年的资产重组过程中以置换方式获得大众交通、申能股份和中国石化等多家上市公司法人股，并于2008年上半年以每股平均18元减持了部分中国石化股份，套现36亿元左右。因此，减持大众交通股权是其处置这些资产的步骤之一。

　　据悉，国泰君安目前已经结束上市辅导期，就只等待达标“一参一控”。资料显示，国泰君安注册资本为47亿元，上海国有资产经营有限公司(下称国资公司)和汇金公司分别为第一、二大股东，持股数量为11.19亿股和10亿股，比例达23.81%和21.28%；申银万国注册资本为67.16亿元，汇金公司和国际集团、国资公司分别为第一、四、五大股东，持股比例分别为37.23%、8.46%和5.67%。而国泰君安上市的时间取决于什么时候达到监管部门“一参一控”的要求，种种迹象表明，其进程不会很快。

　　那么，为何国泰君安如此持续抛售所持大众交通的股权？民族证券证券行业一位分析师对记者表示，国泰君安减持大众交通股权从表面看是正常的市场行为，但或许背后有长远的考虑。大众交通三季报显示，国泰君安持有其1.53亿股股份，占其流通股的21.42%，为第一大流通股东；而大众交通又是国泰君安的第7大股东，相互交叉持股。

　　她说：“虽然监管部门没有明文禁止交叉持股，但这一情况却是考量公司IPO上市的一个因素。因此，国泰君安现在是未雨绸缪，尽早扫清阻碍上市的障碍，只要‘一参一控’达标，就可以启动上市。”

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