袁京力/文

　　“坏消息是投资者最好的朋友”。即使这些坏消息是真的，坏事也可以变成好事。即，当你所钟情的公司因某个坏消息而导致股价出现大幅下跌之际，就是投资者大显身手之时。

　　A股市场中，部分基金也采用了这一策略。此前，被财政部行政处罚的中兴通讯(000063)、陷入三聚氰胺事件的*ST伊利(600887)以及被证监会立案调查的五粮液(000858)在坏消息公布之时，却成为部分基金的买入机会。“在最坏的时候买入”的策略从目前来看，在前两只股票上均获得了成功。

　　在市场低迷时，那些随市场下跌而下跌，再加之本公司出现种种问题导致股价进一步受到冲击的股票，被部分基金经理所喜爱。如，自去年以来，基金重仓的中兴通讯、*ST伊利和ST东航，股价在跌至底部后分别上涨了3倍、4倍和1倍以上。

　　2008年9月16日，*ST伊利公告称，其有一批产品在国家工商总局检验中发现了三聚氰胺。受此影响，从9月17日起，*ST伊利股价连续下跌。此后更是被戴上ST帽子、调出上证50指数。

　　但友邦华泰积极成长自去年四季度开始增仓，今年一季度更是大举买入，以2225万股位列第一大流通股，尽管在二、三季度减持了一部分，但三季报仍持有近600万股。而*ST伊利的股价从去年最低时的6.45元到今年9月底的每股20元，涨幅超过3倍，该基金获利颇丰。

　　同样的故事还出现在兴业趋势投资的中兴通讯上。2008年10月8日，中兴通讯公告称，因会计信息的处理被财政部行政处罚。受此消息冲击，中兴通讯在随后出现了两个跌停。尽管兴业趋势基金合同规定禁投“信息披露不规范、不透明，财务数据存在明显漏洞”，但其仍买入中兴通讯的股票，并在此后不断加仓，最终中兴通讯也上涨了3倍以上。

　　“在业绩确定或者行业前景确定的前提下，基本面已经不可能再坏了，这种负面公告发布所导致的股价冲击反到是买入机会。”一位曾买入了*ST伊利的基金经理表示。

　　正在被证监会立案调查的五粮液能重复*ST伊利和中兴通讯上涨的故事吗？

　　9月8日，五粮液公告了被证监会立案调查的消息，但并未像*ST伊利和中兴通讯那样出现大幅下跌。从三季报的情况来看，包括基金在内的机构对五粮液的投资价值出现了分歧。

　　保险机构的抛售最为坚决，中国人寿旗下的两只分红险产品分别由二季报的4721万和1696万股大幅减持，退出前十大股东之列；基金中，上投摩根在二季度持有2430万股位列第二大流通股，但三季度末淡出前十大流通股股东。与此同时，博时主题、汇添富均衡增长却在三季度分别增仓1140万股、1000万股，分别位居第五、第四大流通股股东。

　　“我们认为它不可能再变坏了。”一位重仓持有五粮液的基金经理说。按照他所在公司内部的行业研究员的测算，按照证监会公布的涉嫌违规金额计算，对五粮液的净利润约有5000万元至1.4亿元的影响。不过，对于五粮液而言，与中兴通讯和ST伊利负面消息很快释放不同的是，五粮液被立案调查只是一个开始，后续如何演绎尚充满不确定性，其能否达到基金的预期目标尚有待时间的检验。

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