理财周报记者 江勋 实习记者 滑明飞 林芬/文

　　钢铁行业和房地产行业的再次崛起带动了下游需求的复兴，云维股份触底反弹，持续向好

　　云维股份：

　　冰火两重天，重回“牛”股行列

　　2008年第三季度末云维业绩与股价开始急剧下滑，去年第四季度云维股份营业收入只有8.04亿元，环比下降幅度高达50.3%。2009年上半年营业收入和净利润也是双降。

　　下半年，云维股份时来运转：获得1000万政府补助，而且为弥补前期亏空，所得税基本为0，加上钢铁行业和房地产行业的再次崛起带动了下游需求的复兴，云维股份触底反弹，持续向好。第三季度扭亏为盈，焦炭开工率达到90%，吨毛利回到100元/吨以上，单季综合吨焦利润达到106元左右，高于预期；单季销售收入达11.87亿元，净利润约0.885亿元，每股收益0.305元。

　　本月，云维股份对外公布了增发方案，准备募集8亿元用于新项目和技术改造，业绩反弹前景被看好。

　　锡业股份：市场复苏业绩迅速上扬

　　锡业股份经历一番牛市后，去年股价急剧降至8元。一场金融风暴让锡价暴跌40%，锡业股份遭受重创，在2008年4季度曾出现工厂全部停工的局面；大盘资金逃逸，更是让其濒临“跌破发行价”的尴尬局面。

　　今年三季度，锡业股份终于迈过最困难时期：1-9月锡业股份实现净利润8784万元，每股收益0.14元，超出市场预期。今年2季度锡业股份净利润迅速上升至7035万元；3季度净利润12917万元环比继续大涨了83%，业绩连续3个季度环比大幅上涨。而今年各季每股收益分别为-0.17、0.11和0.20元，盈利能力逐级上升的趋势显现。

　　同时，8月份单月出口达到150吨，出现了井喷现象，海外需求开始恢复，资源储量和规模优势重新得到彰显。

　　瑞贝卡：非洲开拓第二“战场”

　　瑞贝卡，为外向出口型企业。去年随着金融危机波及面的逐步扩大，瑞贝卡第四季度的营业收入只有2.98亿元，环比下滑10.51%；净利润也同比下降3.41%。

　　今年，瑞贝卡的业绩随着欧美经济的逐步复苏而强力反弹，订单重新回归，单化纤发和女装发订单就一下安排了半年的生产时间。三季报显示，营业收入环比增加，同比也出现小幅上涨，生产能力得到快速提升。今年先后投产的PVC化纤发丝项目产量稳定，每吨发丝生产成本比进口发丝低2万-3万元，成本降低。若二期4条1000吨生产线于2010年准时投产，产能将达到6000吨，成本节约贡献净利润可达1亿元以上。

　　同时积极布局非洲，在尼日利亚和加纳分别投资建设1500万条1000万条的化纤大辫项目。2009年上半年新增开店26家，共有80家店铺占领终端市场，瑞贝卡开始进入快速发展轨道。

　　福耀玻璃：专注做好汽车玻璃

　　去年的经济危机来势汹涌，逼迫福耀玻璃迅速关闭浮法玻璃生产线，固定资产的减值直接导致了公司四季度净利润亏损3.63亿元，去年福耀可谓大起大落。股价也七周下跌，跳水至6.47元。

　　随着汽车行业市场逐渐复苏，福耀玻璃开始扭亏为盈，同时得益于原材料的走低行情和产能利用率的提高，利润方面也同步上升，在三季报也交出了一份漂亮的成绩单。三季度实现营业收入15.97亿元，环比增长7.4%，同比增长4.4%，单季度收入创历史新高，实现毛利率45.3%，高于一季度的33.9%和二季度的41.9%，净利润达3.97亿元。股价也刷新今年个股反弹新高记录。

　　福耀汽车玻璃战略专注，能充分享受国内汽车市场发展带来的增长。随着汽车玻璃国际产业转移，福耀未来发展空间依然较大，具备长期投资价值。

　　华能国际：成本优势得到发挥

　　去年众所周知的电煤抬价事件导致电企陷入“亏损的泥沼”，华能国际去年增收不增利，在营业收入同比增加34.48%的情况下，依旧出现净利润37亿元的巨额亏损，股价在当年7月降到6元。

　　2009年电煤价格开始出现整体回落，合同煤价也低于2008年水平，给华能国际让出了恢复盈利的空间。从今年第三季度来看，公司毛利率为19%，已达到2007年水平。由于新收购和新投产的3家电厂，装机发电量增长加快，企业业绩增长较快，收入环比第二季度增长20%。此外，2008年的多次降息影响已凸显，财务费用率下降也是第三季度净利润环比提升54%的原因之一。

　　业内预计，当煤炭成本稳定时，当下机组利用率的上升会带来公司现金流强劲复苏。加之华能国际对净资产回报率的注重，以及比同行企业更谨慎的资本开支控制，华能有望出现强势反弹。

　　德豪润达：

　　中小板第一牛股“涨”势喜人

　　2008年，德豪润达业绩下滑，股票狂跌；2009年，业绩平平，股票却触底反弹，一跃成为中小板第一牛股。

　　去年上半年，家电作为对金融危机最敏感的行业之一，德豪润达销售量迅速下滑。加上大宗原材料金属和塑料价格高位振荡，更使德豪润达原本下滑的业绩雪上加霜。当年年报显示营业利润减少6951万元，净利润减少也有6240万元。

　　2009年春，依然连连报亏，但股票却逆势而涨，一度抬升到4月份最高时的12.88元，涨幅超过300%，一直处于上升的平稳期。

　　跑马圈地也为企业注入了新的生命力。同时增发不超过1.6亿股，募资总额15.26亿元用于LED产业化项目。

　　驰宏锌锗：

　　铅锌是黄金的下一个接棒者

　　且搁置黄金不论，近两月最疯狂的有色品种当属铅锌。9月属于伦铅，10月则属于疯狂的伦锌，一月时间从1900美元之上狂飙至2366美元，双双创下新高。

　　无论从热钱炒作大宗商品的历史逻辑还是下游需求和库存消化基本面看，铅锌都已然成为黄金下一个接棒者。

　　根据业内机构对主要公司铅锌价格敏感性分析，铅价每变动500元/吨，影响中金岭南2009年EPS0.06元，影响驰宏锌锗2009年EPS0.05元；锌价每变动500元/吨，影响中金岭南2009年EPS0.09元，影响驰宏锌锗2009年EPS0.10元，影响宏达股份2009年EPS0.08元。

　　而在四大铅锌股(驰宏锌锗、宏达股份、中金岭南、西部矿业)中，宏达有铅的短板和产能扩张不确定性，西部矿业盈利能力一直很差，驰宏锌锗和中金岭南的自给率一直最高。理论上中金岭南是业绩弹性最大的公司，但从三季度报表看，驰宏锌锗3季度净利润同比增长24.3%，毛利的环比修复强劲，而中金岭南相反出现了毛利环比下降5%的怪现状。由此，驰宏锌锗成为铅锌领域最接近曙光的公司。

　　焦作万方：弹性最大、资产注入临近、板块新指标股

　　铝产业的积重难返，已经是众所周知的事情，但是在铝业股中，焦作万方可能是最先突围的一员。

　　在近一个月的有色行情中，焦作万方是表现最稳健的股票之一，而在10月12日有色股倒戈中，焦作万方是唯一保持红盘；果然在公布的三季报中，显示了其过人之处。第三单季，收入13.6亿元同比减少8.8%，但净利润高达1.11亿元，同比增长63.6%。这当然得益于三季度电解铝价格的大幅回升，但也凸显了焦作万方的业绩弹性最大。

　　据测算，铝业公司业绩弹性最大的依次是焦作万方、中孚实业和中国铝业。焦作万方每亿股电解铝产量约8.75万吨，每股含量最高，铝价每上涨1000元，业绩增加0.37元，弹性最大，因而是铝价上涨的首选标的，因为未来很有可能作为铝业板块的龙头股运行。

　　如果铝价保持强劲，那么该股年报也值得期待。焦作万方的业绩从一个侧面反映了有色金属的基本面确实有一些支持，从目前的流动性和下游需求看，铝价震荡上涨是大概率事件。

　　此外，焦作万方赵固煤矿3.73亿吨优质储量的注入悬念，据理财周报了解已经不大，预计将在10月底或11月初实现。值得密切关注。

　　歌尔声学：以国际产业转移完成自身的破冰之旅

　　今年一季度，歌尔声学业绩下滑80%-100%。金融危机之下，下游需求减少给公司带来的影响显现出来。

　　全球经济危机之后，国际产业加快了向中国及其他一些新兴国家转移的速度，曾经的蓝牙耳机制造巨头缤特力退出蓝牙耳机制造领域，全部交由歌尔声学代工，歌尔声学由此成为缤特力的首要战略供应商。今年9月主营微型电声元器件和消费类电声产品的歌尔声学与主营化纤用浆粕和粘胶纤维等的山东海龙建立1亿元的互保关系。并逐渐减少有风险的客户，减少做不到行业领先的客户，开始专注专业化，提高市场竞争力。

　　同时，进行土地储备，1900万拍得潍坊高新技术产业开发区4.13万平方米土地。随着地产行业的复兴，此战略将会侧面推动歌尔声学业绩的向上趋势。

　　湖北宜化：化肥急性周期将促进业绩反弹

　　化肥市场需求持续低迷、PVC 投放晚于预期、内蒙天然气价格上调幅度高于预期、油价在四季度超预期上涨。但该企业业绩具有很急性的周期特点，四季度发展期间也是农业春耕期间，化肥业绩会随需求直线上升的趋势进行快速增长，所以四季度发展具有很好的预期。

　　三季度宜化业绩环比二季度略有增长，其中营业收入22.3亿，环比上涨2.6%，净利润6600万，环比增长18%。三季度国内磷肥市场表现较好，成交量和价格均有所回升；PVC旺季销售价格也较上半年明显回升。

　　最近拟投资的30万吨聚氯乙烯项目，将进一步提高PVC行业的竞争力，其资源优势和产业链优势较为突出。同时开始进军天然气化工业务和调整股权结构。总的来看，在伴随着经济复苏，下半年其主要产品的市场环境将出现好转，业绩将重新步入上升通道。

　　山东海化：一直会耐心等待质变

　　据行业内分析，业绩变动主要是受经济危机的影响，主导产品市场需求缩减，导致价格、毛利率均大幅度降低，从而使公司的整体业绩下降。据统计，08年度其净亏损1.79亿元。

　　据研究数据显示：2008年报其EPS(每股收益)为0.23元，每股净资产为4.45元；2009年中报其EPS为-0.28元，每股净资产为4.18元；2009年三季度其EPS为-0.65元，每股净资产为3.8元。就目前山东海化的生产经营情况来看，其正处于后危机时期，相信这个时期山东海化会一直耐心地等待质变。

　　山东海化具有很大的区域优势，其所在山东省及周边的河北、江苏、河南等均是平板玻璃生产大省，四省产量占到全国产量的50%。这一格局有利于其市场开拓、产品销售和运输。

　　其次，山东海化有着不可小觑的股东背景，中海油入主山东海化集团，将在资源整合、产业链条延伸、良好管理理念及模式输入、生产技术等方面对山东海化产生实质性利好。

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