□ 本报记者 谢 岚

　　今日，大商股份发布公告称，公司于2009年11月3日分别收到公司董事兼总会计师李常玉女士、董事会秘书韩德胜先生以书面形式递交的辞职报告。

　　而就在前一日，市场有评论认为，随着上月末大商股份前控股公司大商集团改制方案的出台，而大商股份的激励机制仍尚不完善，无法保证管理团队的利益，也就无力阻止管理团队的精神外流与智慧出逃。在大商股份的改制实施过程中，公司现有管理层或还将经历“换血”。

　　一日之后，一语成谶。

　　股权激励不够

　　管理层换血开始？

　　对于李常玉女士及韩德胜的辞职原因，大商股份在今日的公告中仅表示是因个人及工作原因，同时表示将由公司副总裁孟浩先生代行公司董事会秘书职责。

　　对于这个时间点上公司管理层的变动，不免让人直接与数日前公司原控股股东大商集团改制方案的出台挂起钩来。

　　10月31日，大商股份公告称，大商集团100%国有产权已进行了转让，并获得了增资。增资完成后，曼妮芬、红蜻蜓、波司登及大连大商投资管理有限公司在股份制改造完成后的大商集团持股比例依次为30%、25%、20%、25%。

　　其中，大连大商投资管理有限公司由大商集团和大商股份主要的管理层成员设立。

　　目前，大商集团为大商股份的第二大股东，其通过大商国际间接持有公司8.8%股份。

　　而在这场改制中，不得不提的一方举足轻重的角色，就是大商管理层(大多在大商集团和大商股份兼任职务)。

　　此前，就有媒体报道称，多年来为大商打下一片江山的大商管理层一直希望实现股权激励，并能够直接控股大商股份。

　　然而，根据此次改制方案，如果按大商集团此前所剩的持有大商股份8.8%的股权计算，大商管理层仅持有大商股份2.2%的股权，并且为间接持有。

　　在市场看来，这离大商管理层直接控股大商股份的期望可谓相去甚远，恐怕很难令其满意。

　　“管理层持股的大商投资也最多间接获得上市公司2.2%的股份，对于管理层的激励效果如何还有待观察。并且有可能在大商集团改制过程中，大商股份现在的管理层还会出现变动。”日前，有分析人士评论道。

　　李常玉及韩德胜离职大商股份，是否仅仅是一个开始，市场拭目以待。

　　大商集团与大商股份

　　此情可待成追忆？

　　10月17日，大商股份发布三季报，亏损7000多万元，给投资者交了一份亏损财报。而此前，各大券商在对该公司的研究报告中，没有一家预料到其会亏损，纷纷给予了盈利评级。

　　事实上，随着大商集团改制的启动，市场就担心大商集团和大商股份将渐行渐远，大商股份将失去相当一部分来自大商集团的助力，从而丧失其在行业中的优势。

　　据悉，大商股份有相当部分的物业是来自于租赁大商集团的资产经营；同时，仅大连地区就存在如大连商场、大商家电等数家历史悠久、地理位置优越的店铺，这些店铺在大商股份产业链上的战略意义非常重要。而据大商集团人士透露，改制后，大商集团和大商股份基本已形成两个独立意义上的公司，大商股份不可能再从大商集团获取以往的种种扶持优势，大商集团收回店铺自营或提高租金的可能性非常大。

　　同时值得一提的是，9月16日，在三季报发布的正好一个月前，大商股份董事长(兼任大商集团董事长)牛钢减持了其所持有的本年度可转让股份的25%，即8790股。当时，就有市场猜测是否公司管理层亦对公司信心不足。

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