证券时报记者 陈锴

　　泰格集团的整体上市再上议事日程，但受益明显的岳阳纸业(600963)昨日却一度跌停，中冶集团整合泰格集团的重组方案惨遭机构用脚投票。

　　昨日，岳阳纸业公布的重组协议显示，中冶集团将重组湖南省国资委所属的泰格集团，在公司重组后的一年内，中冶集团将继续对新项目予以5亿-10亿元的资本金，力争在3-5年内，做强做大新公司，并实现新公司整体上市。

　　按理说，中冶集团此次提及的重组、增资及整体上市对岳阳纸业应是利好消息，但机构却选择了用脚投票，高位出逃迹象明显。复牌当天，岳阳纸业的股价一路下挫，一度跌停，最后收盘跌幅仍达7.62%。上交所交易统计数据显示，岳阳纸业前五大卖出席位中有四个席位是机构席位，这四个机构席位总共卖出金额达3.71亿元。

　　国信证券研究员李世新对记者表示，由于市场需求低迷，造纸行业在2008年经历了一场前所未有的考验，岳阳纸业和其大股东拥有的“怀化林浆纸项目”陷入困境。虽然此次中冶集团提出的整体上市方案是一个不折不扣的利好，但却与市场预期相差甚远。

　　上述研究员提及的“怀化林浆纸项目”就是两年来一直困扰岳阳纸业的整体重组方案。因为在业内人士的眼里，岳阳纸业最大的价值在于其现有和将来可能拥有的林业资源。但是，预期中的整体上市却并未如期到来。

　　2007年9月，岳阳纸业首次公布集团的整体上市方案，即岳阳纸业在收购泰格集团持有湖南骏泰浆纸有限责任公司基础上，再增资骏泰公司续建怀化项目等，从而使岳阳纸业实现真正意义上的“林纸一体化”，但方案被湖南省国资委给予“暂停实施”。2008年5月，岳阳纸业再次加码1.52亿元启动整体上市方案，但随后，该方案却随着原董事长“王祥事件”及IPO的关闸不了了之。

　　李世新称：“市场原以为，‘怀化林浆纸项目’会在新东家的资金支持下扭亏为盈，然后岳阳纸业再重新启动增发事宜，从而使岳阳纸业实现真正意义上的‘林纸一体化’，实现整体上市。但是，从此次双方签署的协议来看，短期内实现整体上市的期望可能要落空了。”

　　据悉，从2004年开始，岳阳纸业就开始大力宣传林浆纸一体化，然而，数年过后，岳阳纸业的业绩并没有得到明显改善，因此，市场对岳阳纸业管理层执行力的印象相对负面。昨日公布的重组方案也使得市场一直期待的岳阳纸业短期内整体上市预期再度成为泡影。

　　二级市场显示，近期，岳阳纸业涨幅较大，自今年9月至今，公司股价从最低位6.85元一路上涨至停牌前10月26日的最高点10.85元，上涨幅度近60%。“由于前期的大幅上涨，再加上此次整合的时间期限超出了市场预期，岳阳纸业复牌后暂时遭到投资者的抛弃也很正常。”业内人士如是说。

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