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　　每经记者 王砚丹

　　今日，贵州茅台(600519，收盘价159.31元)发布2009年三季报。前三季度公司实现营业收入78.07亿元，同比增长20.48%；归属于上市公司股东的净利润37.87亿元，同比增长20.38%；每股收益4.01元，净资产收益率27.17%。

　　虽然同比业绩仍有增长，但是第三季度茅台的盈利水平创下年内新低。一季度至三季度，公司营业收入分别为25.13亿元、30.33亿元和22.61亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为12.17亿元、15.73亿元和9.97亿元。第三季度茅台营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比增长21.10%和10.17%，较二季度下降了25.45%和36.62%。

　　在2008年年报中，公司董事会在制定2009年度经营计划时相当谨慎，仅仅表示“计划实现销售收入等主要经济指标8%以上的增长。”不过从今年定期报告来看，茅台的业绩表现依然好于预期。值得一提的是，茅台三季度末时预收账款由年初的29.36亿元大幅减少了16.44亿元，减少幅度高达56%；不过这一数据较今年中期的6.56亿元增加了6.36亿元。此外，公司应收票据和应收账款各较年初增加了1.05亿元和0.07亿元，9月底账面金额达到2.76亿元和1.71亿元。有业内人士指出，这或许是因为“驾车禁酒令”等政策的出台，茅台对销售政策有所放宽有关。

　　事实上，不仅仅是茅台，泸州老窖(000568，收盘价29.22元)也开始实施更为宽松的信用政策。虽然前三季度公司营业收入同比增幅还不到5%，但是三季度末公司应收账款却较年初大幅上升123.54%；预收账款也较年初有所减少。

　　此外，从三季报中可以看出，作为老牌机构重仓股，部分机构对茅台采取了逢高减持策略。截至9月30日，公司前10大流通股股东中，除中国贵州茅台酒厂和贵州茅台酒厂集团技术开发公司外的8名机构投资者合计持有茅台股票5724.45万股，较今年中期减少了304.53万股。其中今年中期各持有公司546.83万股和525.52万股的中国人寿(601628，收盘价30.37元)和中国人寿保险(集团)公司旗下的两款保险产品均退出了公司前10大流通股股东行列。而第三大股东广发聚丰股票型证券投资基金已经连续三个季度增仓茅台，其中第三季度时增持了118.57万股。9月底时广发聚丰持股数已经达到1494.11万股，占公司流通股比例的1.58%。