□本报记者 张朝晖 北京报道

　　民生银行21日公布三季报显示，该行今年前三季度净利润达到102.01亿元，同比增长18.11%，每股收益0.54元。从三季度的经营状况来看，民生银行从2006年开始的经营模式转型和业务结构调整已经取得显著成效，为新一轮高速增长奠定了坚实的基础，民生银行的“二次腾飞”已经启动。

　　三特点扮靓业绩

　　从三季报披露的数据看，前三季度，民生银行业绩呈现出净利润显著增加、资产质量进一步改善、拨备水平进一步提高三大亮点。

　　数据显示，民生银行三季度实现净利润28.27亿元，每股收益0.15元。随着净利润的稳步增加，该行的净资产收益率也在逐步提高，第三季度的净资产收益率为4.74%，前三季度的净资产收益率达到17.11%。

　　民生银行净利润显著增加，源于净利差收入的提高。民生银行表示，银行净息差在二季度已基本见底，三季度的净利差有了显著提高。民生银行依托事业部改革带来的贷款溢价能力提升和小微企业融资产品“商贷通”的贷款溢价，使得净利差提升明显。同时，民生银行在三季度积极调整贷款结构，虽然贷款余额从6月末的9039亿元下降到9月末的8935亿元，减少了104亿元，但是收益较低的票据贴现余额却从6月末的1159亿元下降到9月末的613亿元，减少了546亿元，收益较高的其他贷款相应增加，从而使得净利差有了进一步提升。

　　由于经营状况表现出色，民生银行也调整了2009年净利润的预测，从2008年年报中预测的106亿元上调到不低于110亿元。

　　在净利润显著增加的同时，民生银行的资产质量持续改善，不良贷款在上半年实现“双降”之后，三季度再次实现“双降”，不良贷款余额从6月末的78.01亿元下降到9月末的72.84亿元，不良贷款率从6月末的0.86%下降到9月末的0.82%。

　　在不良贷款“双降”的同时，民生银行的拨备余额和拨备覆盖率进一步提升，拨备余额从6月末的132.56亿元增加到9月末的135.35亿元，拨备覆盖率从6月末的169.93%增加到9月末的185.82%。这表明民生银行经营的稳健程度进一步增加。

　　目前民生银行的小微企业融资产品“商贷通”的贷款余额已经突破了300亿元，成为民生银行零售业务的突破点。另据民生银行相关人士透露，代表国际银行业领先水平的新一代核心系统将在今年四季度上线，这将为民生银行的高速增长提供先进的引擎。

　　民生银行股价被低估

　　有机构投资者表示，在当前股价下，民生银行的价值存在一定程度的低估，因此具有一定吸引力和增长空间。

　　根据wind提供的公开资料显示，截至10月20日，民生银行的2009年市盈率(TTM法)为15.20倍，相对A股上市银行的平均市盈率16.39倍存在约7.26%的低估。从市净率的角度看，民生银行2.5倍的市净率也低于A股上市银行2.74倍的平均值。如果估值水平达到行业平均，则其合理价格水平在8.23元左右。

　　有分析人士指出，银行净息差在上半年已基本见底，从目前同业市场利率看，利率水平已经较上半年有所回升，市场生息预期开始浮现。市场普遍预期，下半年净息差将有所回升，银行业最困难的时期似乎已经过去。

　　民生银行相关人士表示，民生银行的价值被低估，主要反映了过去两年事业部改革和战略转型对业务和盈利能力造成的发展速度相对放缓，以及投资者对资产质量等问题的担忧。但是，民生银行在事业部改革已经基本完成的情况下，专业化经营和管理所迸发的成效已经开始显现，其对盈利增长的贡献将非常值得期待。

　　此外，制约民生银行扩张的资本“瓶颈”正在改观。据悉，民生银行将于本月底赴港进行上市聆讯，预期集资约300亿港元。倘若聆讯成功过关，初步估计会于11月在香港联交所主板挂牌。

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