章建平此役投入巨资4亿，而基金的甩卖表明，对地产的分歧已至白热化

　　理财周报记者 吴非/文

　　“国庆以来的这一波反弹行情中，最抢眼的莫过于中国建筑在周三的涨停。”上海的一位职业投资人如此评述最近的市场。

　　作为国内最大的建筑房地产综合企业集团，中国建筑股价的异动在二级市场层面的影响已经不仅仅局限于这一单只个股。自中国建筑于今年7月30日上市以来，围绕中国建筑和万科的讨论就不绝于耳。

　　一派观点认为，中国建筑可能会超越万科，成为A股房地产股的新龙头，尽管在后来的行情中这一声音开始削弱，但并非不可能。

　　巨型蓝筹的蹊跷涨停

　　尽管在涨停前已经布局中国建筑，深圳的一位大户仍称意外。

　　“我们也就是涨停前的三四个交易日开始布局中国建筑，资金量并不大，我们当时觉得尽管中国建筑在5日线附近有胶着迹象，这和前期的一路下跌不同，所以进入了该股。”深圳的一位大户说。

　　后来的情形让这位大户目瞪口呆。10月14日，中国建筑开盘后一路走高，10点半前就已经封上涨停板。对一只当时流通市值即已接近300亿的大盘股来说，这意味着好几亿元资金的持续买入。

　　事实也正是如此。当天，中国建筑成交42.96亿元，换手率高达13.79%。盘后数据显示，第一大买入势力来源于东吴证券杭州文晖路营业部，该营业部动用了接近4亿元资金；紧随其后的安信证券股份北京远大路营业部、国泰君安深圳益田路营业部、华鑫证券上海斜土路营业部动用的资金量之和也接近2.5亿元，而一家机构也参与其中，买入接近8000万元。

　　“当时很多人觉得主要是机构在买入，但是我们的分析认为游资可能性更大，因为机构要买的话完全可以慢慢找，肯定买得到，弄出这么大动静只能是希望制造更大影响、吸引更多资金的游资。”前述深圳大户说。

　　一种观点认为，中国建筑闹出动静是为了带动中国中冶，因为东吴证券杭州文晖路营业部此前已经折戟中国中冶，而中国建筑和中国中冶同属次新大盘股，联动效应会比较明显。这种观点的缺陷在于：中国中冶的龙虎榜数据显示，东吴证券杭州文晖路营业部的上榜资金规模在1.2亿元左右，如果文晖路没有卖出，其在10月13日之前的损失至少在1500万元以上。而为了挽回这部分损失就动用4亿元资金冒险，这其中的逻辑显然有问题。

　　“我更相信这是投机思路的问题。投机中国建筑和中国中冶是同一思路，都是对估值没有那么严重的次新股的炒作，唯一的风险在于，其他小盘股只需要吸引大户、散户就可以，这两个股票需要基金的介入。”前述深圳大户表示。

　　然而，10月14日的数据显示，基金主要在卖出。龙虎榜显示，第一大、第四大、第五大卖出席位都是机构席位，合计卖出超过2亿元。基本可以肯定的是，这批机构大部分是中国建筑上市时“被交易所套牢”的基金。

　　利好频来带来估值变化

　　巨额换手、剧烈波动的背后是各路资金对中国建筑的估值分歧。

　　“我不知道大家为什么要挤破头去买，除去异动，我找不到更多原因。”一家基金公司的研究员说。

　　但是，机构的态度并不全然如此，尤其是中国建筑的3季报出来后，部分机构开始转向多头。中信证券分析师潘建平将中国建筑的评级调为买进，目标价6.25元，而在此前的新股询价报告中他认为合理估值去区间是3.94元至4.68元。

　　10月14日涨停当天，中国建筑的披露了1至9月经营情况。披露情况显示，前9月公司建筑业累计新签合同额2428亿元，同比增长21.6%，其中9月份新签合同181亿元。

　　除了业绩的利好，中国建筑的资本运作和项目取得在近1个月也吸引了足够眼球。资本运作方面，中国建筑香港上市子公司中国海外发展有限公司收购香港上市公司蚬壳电器工业(集团)有限公司事项已获得香港证监会正式批准。由于蚬壳电器于持有中国光大房地产开发有限公司70%的权益，这意味这中国建筑曲线收购光大房地产。“光大房地产的土地储备结构对于目前的中海地产是较好的补充，不仅可以丰富中海地产在核心一线城市的土地储备，同时光大地产所布局的二线城市中海地产此前较少涉足，形成良性互补，有利于相应城市的市场拓展。”天相投顾据此将中国建筑评级由中性调整为增持。

　　重大项目上，中国建筑与湖南发展投资集团签订了战略合作协议， 双方计划5年内合作投资200亿元；此外，9月中旬中标西安市人民政府公务员文景小区住宅项目、国家开发银行总部大楼项目等超过40亿元。

　　和万科PK

　　早在中国建筑上市前后，市场就有将中国建筑和万科拉在一起对比的意思，如今随着这次巨额换手下的强势涨停，这一话题显得更有意思。

　　如果以房地产销售额算，中国建筑前三季度房地产业累计销售额370亿元，而万科为461.5亿元，中国建筑显然不如万科。

　　但是，若论增长速度，万科就远远不如中国建筑。前三季度，中国建筑房地产业累计销售额370亿元，同比增长81.1%；房地产业累计销售面积447万平方米，同比增长104.9%。而万科的这两个数据为同期增长29.6%和26.8%。

　　毛利率方面，中国建筑的房地产业务毛利率在35.35%，而万科只有31.21，中国建筑又技高一筹。

　　实际上，挑战万科的并不仅仅是中国建筑和保利，恒大地产的最新数据表明其正在发力。

　　一个值得关注的细节是，由中国民生银行地产金融事业部、《地产》杂志及北京贝塔咨询中心联合发布的《2009中国地产金融蓝皮书》试图从财务安全性、运营效率、成长潜力、战略理性、规模效应等5大指标对企业进行综合打分，结果是中国建筑旗下的中国海外由去年的第2荣升第一晋升头名，SOHO中国和保利地产从08年的第8和第7位升至第2和第3位，万科则从去年的第一落到今年的第5。

　　从二级市场来看，上一轮地产大行情的龙头股业界公认为是金地集团，保利地产曾经在某些时间段的涨势也远远好于万科，而中国建筑的涨停有效的激活上周地产股，一改此前对大盘的拖累，这是否意味着中国建筑有成为新一任龙头的可能？

　　这取决于中国建筑能否得到主流基金的认可。

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