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　　姚伟

　　重庆百货定向增发收购新世纪百货交易中的估值之谜(详见本报10月14日报道《重庆百货涨停声急 谁是大赢家？》)，有了新的说法。

　　10月16日，一位接近重庆百货的人士向记者解释了个中缘由。他说，重庆百货定向增发收购的资产——新世纪百货，为何其评估值由2008年4月末挂牌转让时的14.08亿元飙升到今日高达39.50亿元预估值，主要有以下几个原因：

　　首先，挂牌转让新世纪百货25%股权至今，新世纪百货着手收购了旗下子公司新世纪连锁30%的股权，提高了归属于母公司的净利润。其次，New Horizon Lake View Investment Limited(中文名：新天域湖景)携3.2亿元的现金对新世纪百货进行了增资，提高了公司股权的含金量。再次，本次中介机构对新世纪百货做评估的时候，重庆地区的零售业环境较前一次评估时有了改善，而且新世纪百货的盈利也比预期的要好，综合上述三点，新世纪百货的评估值有了较大的提升。

　　“我最初也预料到外界可能会(对评估值增值幅度较大)提出质疑。”上述人士表示，不过，他强调，“39.50亿元仅仅是一个预估值，最终评估值是多少还尚未确定。”

　　至于新世纪百货这样一家“成熟”的企业，为何会在上市的前夜引入战略投资者？上述人士表示，主要基于两点：其一，重庆市政府有把零售百货业“做大做强”的打算，而新世纪百货2008年上半年引入战投前的资产负债率有点偏高，而引入战投，战投用现金增资降低了新世纪百货的财务风险。其二，由于新世纪百货是重庆商社集团旗下最优质的资产，以往它都会通过担保等各种方式对重庆商社集团旗下其他企业进行支持，但在合并进入重庆百货以后，新世纪百货以往解决关联企业“营运周转资金”的责任只有重庆商社集团来承担，资金压力较大，故重庆商社集团只能由通过出让股权换取现金。

　　此外，目前已可初步判断新天域湖景的锁定期可能为十二个月。

　　本次重庆百货披露的重组预案显示，新天域湖景是在2008年10月28日对新世纪百货出资完毕，即从这一时间点开始完全享有新世纪百货39%股权带来的权益。因此，若重庆百货定向增发的股票上市在2009年10月28日前完成，其锁定期将为三十六个月，而股票上市在2009年10月28日之后完成的话，它的锁定期将为十二个月，从目前的情况来看，前者的可能性几乎不存在。

　　“新天域湖景想要在解禁之后第一时间套现走人也不太可能。”上述接近重庆百货的人士表示，因为按照当初新天域湖景接手新世纪百货25%的附加条件，新天域湖景承诺未来三年(注：按2008年4月28日挂牌时间计算，应截止到2011年4月28日)对新世纪百货及其他相关项目的总投资不低于20亿元。

　　2009年10月16日，本报记者曾就新世纪百货估值问题致电新天域湖景方面派驻新世纪百货的监事——吴嘉怡女士，但吴嘉怡以自己并不负责相关事项拒绝了采访。