钟鸣

　　随着昆明制药(600422.SH)本周公布的三季报泄露了明星基金经理王亚伟所管理的两只基金联袂入驻的信息，一时间昆明制药成为了市场资金重点追捧的医药股之一，昨日以涨停报收，而10月以来该股的累计涨幅更是达到了25.18%。那么，究竟是明星基金经理捧红了昆明制药，还是公司良好的盈利前景成就了明星基金经理呢？

　　三季报盈利能力增速

　　昆明制药近期公布的2009年三季报显示，公司1~9月实现营业收入10.35亿元，同比增长9.51%；营业利润4996万元，同比增长67.46%；归属母公司所有者的净利润4089万元，同比增长87.00%；每股收益0.13元。

　　其中，公司1~9月毛利率为33.98%，较年中上升了0.66个百分点；销售费用率、管理费用率和财务费用率分别较去年同期降低了0.65个百分点、0.58个百分点和0.81个百分点；期间费用率为27.53%，较去年同期下降了2.04个百分点。期间费用过高一直以来是影响公司利润增长的主要原因，进入2009年公司开始加强对成本费用的审计和管理，并确定今年为“内控管理年”。同时公司全面推行ERP管理系统，提高管理的效率，这些措施显然开始收到效果。

　　天相投顾认为，公司的营销改革促使高毛利产品快速放量，效果初步显现，络泰、血塞通软胶囊和天眩清注射液大幅增长。

　　此外，公司化学药保持稳定增长，公司与全球最大的仿制药企业TEVA合资成立的子公司贝克诺顿前景值得看好。作为合资企业，贝克诺顿较早采用学术推广模式，体现出较强的市场开拓能力，未来有望打造成一个专业代理国外品牌的商业平台。与此同时，公司的青蒿素原料药价格仍然在低位徘徊，短期价格难有起色。

　　股权激励助推发展

　　昆明制药在周五公布了通过公司限制性股票激励计划草案的公告。计划采用限制性股票模式，在满足相关前提下，在公司股权激励额度和激励对象自筹资金额度内，从二级市场购买公司A股股票授予激励对象；公司用于本次限制性股票激励计划所涉及的股票总数不超过公司股本总额的10%，任何单一激励对象所获授的激励所涉及的股票总数不超过公司总股本的1%；本计划有效期为7年(自本计划生效日起至2015年)。计划尚需提交中国证监会审核无异议以及公司股东大会的批准。

　　中投证券医药行业分析师李昱表示，公司自董事长兼总裁何勤上任以来，对公司的管理和营销逐渐进行调整，理顺激励机制，目前已显现成效，原有的坏账已清理完毕，公司各项业务也进入快速发展的轨道，三季度业绩出现大幅增长。

　　公司此时启动股权激励计划将助推公司发展，同时也体现了管理层对公司未来增长的信心。公司2008年净利润为3200万元，而此次股权激励的触发基数分别为5000万元、7500万元、11250万元，若完成触发基数即为连续3年50%以上增长，按照此次激励草案，提取激励基金的比率为递进制，如需形成较好的激励效果，公司2009~2011年净利润需明显超过6500万元、9000万元、12750万元，相当于EPS0.21元、0.29元、0.41元。同时此次股权激励中要求公司2009~2011年工业毛利率达到49%、49.5%、50%以上，这一毛利率基本与公司目前的水平相当，由于公司产品中高毛利产品的增长速度加快，李昱认为公司工业产品未来的毛利率达到这一条件应无问题。

　　王亚伟概念股

　　随着公司基本面的改善，公司也受到了明星基金经理王亚伟的关注。公司三季报显示，在十大流通股股东名单中，王亚伟执掌的两只华夏系基金同时现身。其中，华夏大盘精选持有昆明制药7999975股，华夏策略精选持有其3005186股，两只基金分列昆明制药第四和第六大流通股股东。

　　随着这一信息的曝光，该股周四、周五分别上涨了3.26%和10%，10月以来的累计涨幅更是达到了25.18%，这一次投资无疑又将成为王亚伟投资传奇的一部分，那么，究竟是什么成就了这一投资传奇呢？

　　一位基金业人士表示，王亚伟的投资风格在公募基金圈内可以说是绝对的另类，一般基金扎堆的股票他都很少参与，而是比较注重对上市公司基本面拐点或重大变化的提前预判，昆明制药的投资应该可以算是在公司基本面拐点出现之前的提前布局，而事实也证明了其正确性。至于消息公布之后股价的上涨，一方面是公司基本面受到市场资金的追捧，另一方面也不能排除有投资者在跟风王亚伟的投资，这也在一定程度上强化了股价的走势，这两者之间呈现一种螺旋式推升的状态，确实也比较值得基金业界研究明星基金经理的影响力。

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