□ 本报记者 张晓琳

　　今日，南方航空公告称其与南航集团签订的股权转让协议，将提请11月27日将要召开的南航2009年第二次临时股东大会审议批准。

　　此一股权转让协议于9月28日签订，根据协议，南航将持有的珠海保税区摩天宇航空发动机维修有限公司(下简称珠海MTU公司)50%股权以人民币160785万元的价格转让给南航集团。此项股权转让事宜需提交公司股东大会审批，并需报国资委以及商务部同意后方可实施。

　　出售带来收益约11亿元

　　根据南航的初步测算，预计本次交易将为公司带来收益约人民币11 亿元。

　　资料显示，珠海MTU公司由南方航空和德国MTU Aero Engines GmbH共同投资设立。珠海MTU公司于2001年4月6日正式成立，注册资本为6310万美元，其中南航以折合3155万美元的人民币现金出资，双方各占50%股权。

　　珠海MTU公司的经营范围为民用飞机发动机的修理、翻修、维护以及各种辅助服务，并提供工程支持、安装和拆卸飞机发动机的技术支持，以及为修理、翻修和维护服务而提供的飞机发动机和部件的租赁。在2008年，南方航空向珠海MTU公司支付的飞机发动机维修等服务的金额约为人民币3.83亿元。

　　根据中联资产评估公司出具的评估报告，以2009年6月30日为评估基准日，按照收益法进行评估，珠海MTU公司的评估值为人民币32.1569亿元，其50%股权的评估值为1,607,850,000元。南航集团自合同生效后以现金方式支付全部款项。

　　南航董事会认为，上述交易有助于本公司集中资源发展航空客货运业务，有助于公司减少财务费用支出，降低公司资产负债率，股权出售并不影响南航继续从珠海MTU 公司获得长期稳定的发动机修理等服务，不会对公司的生产经营造成重大的负面影响。

　　长期有一定不利影响

　　中金公司认为，此次股权出售的影响偏中性并维持南航“中性”的投资评级。

　　中金公司表示，南航此次出售珠海MTU公司股权可以大幅提高南航2009年的净利润，同时可以补充公司的流动资金，改善资产负债率，降低利息费用，属于利好因素。

　　但是这些都属于一次性因素，与国家注资一样，并不能从根本上改善公司的经营状况。相反，珠海MTU所贡献的投资收益逐年稳定增长，本次出售在长期反而对公司的收益有一定不利影响。

　　资料显示，珠海MTU公司2008年度的营业收入为279,254万元，实现净利26,960万元，2009年上半年的营业收入为143,865万元，实现净利20,209万元。

　　中金公司在报告中指出，南航集团收购估值较低。珠海MTU公司是南航飞机发动机修理、翻修和维护等服务的主要提供商。根据公告中珠海MTU公司2008年的财务数据，本次南航集团收购的静态市盈率和市净率分别为11.9倍和4.1倍，收购估值比较便宜。出售带来一次性收益将提升今年盈利。公司预计出售收益约人民币11亿元，则2009年每股收益将增厚0.11元。

　　上半年珠海MTU公司贡献投资收益8100万元，06～08年贡献分别为4100万元，7200万元及1.3亿元，增速较快。

　　中金公司表示，股权出售之后投资收益贡献将有所减少。因此出售该项股权投资对于公司未来所能获得的投资收益有负面影响。假设下半年利润水平与上半年一样，即珠海MTU全年可贡献投资收益1.62亿元，则出售该项股权投资对全年的每股收益影响将为0.02元。

　　此前，公司已通过非公开发行H股和A股募集资金30亿元人民币。南航表示，募集资金将用于偿还23亿元人民币和1.48亿元美元的银行贷款。

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